📊 今日投资要点总结
关键数据
- 💼 买入卖出操作: 15个
- 💡 买入卖出建议: 8个
- 🟢 买入操作: 5个
- 🔴 卖出操作: 3个
市场情绪
📈 偏乐观: 买入操作和建议多于卖出，市场情绪相对积极
💼 买入卖出操作
1. 资源（黄金股、矿业） - 减仓
操作价格: 文中未明确
操作数量: 文中未明确
操作时间: 近期（文章发布前一日）
操作理由: 减仓涨幅较大的品种，回笼资金
风险评估: 文中未明确
操作结果: 减仓后，相关标的（黄金股、矿业）在次日（文章发布日）大幅下跌（快跌停），操作成功规避了部分下跌风险
来源: 望京博格投基 - 两个潜力较大的布局方向~2026年1月30日 市场温度
2. 安心汉堡 - 加仓
操作价格: 文中未明确
操作数量: 文中未明确
操作时间: 近期（文章发布前一日）
操作理由: 减仓资源后，将回笼的部分资金加仓至安心汉堡
风险评估: 文中未明确
操作结果: 加仓后，在文章发布日市场下跌时，安心汉堡因股票仓位低（30%），其股票部分仅下跌约1%，整体跌幅仅为0.3%，相对表现优异
来源: 望京博格投基 - 两个潜力较大的布局方向~2026年1月30日 市场温度
3. 港股 - 减仓
操作价格: 未提及
操作数量: 未提及具体比例
操作时间: 2025年第四季度
操作理由: 2025年四季度本基金进行了跨市场仓位调整：减仓港股并增加A股持仓。
风险评估: 未提及
操作结果: 未提及
来源: 小基快跑 - 多赛道产品居同类前列！基金经理有哪些“投资锦囊”
4. A股 - 加仓
操作价格: 未提及
操作数量: 未提及具体比例
操作时间: 2025年第四季度
操作理由: 2025年四季度本基金进行了跨市场仓位调整：减仓港股并增加A股持仓。
风险评估: 未提及
操作结果: 未提及
来源: 小基快跑 - 多赛道产品居同类前列！基金经理有哪些“投资锦囊”
5. 有色金属板块（部分铜及小金属标的） - 减持
操作价格: 未提及
操作数量: 未提及具体比例
操作时间: 2025年10月初
操作理由: 在2025年10月初板块上涨后，我们适当优化了其持仓结构：减持部分铜及小金属标的，同时增配铝板块。
风险评估: 未提及
操作结果: 未提及
来源: 小基快跑 - 多赛道产品居同类前列！基金经理有哪些“投资锦囊”
6. 铝板块 - 增配
操作价格: 未提及
操作数量: 未提及具体比例
操作时间: 2025年10月初
操作理由: 在2025年10月初板块上涨后，我们适当优化了其持仓结构：减持部分铜及小金属标的，同时增配铝板块。
风险评估: 未提及
操作结果: 未提及
来源: 小基快跑 - 多赛道产品居同类前列！基金经理有哪些“投资锦囊”
7. 石油石化、基础化工及航空板块 - 增配
操作价格: 未提及
操作数量: 未提及具体比例
操作时间: 2025年第四季度
操作理由: 基于对2026年行业供需结构的判断，增配了石油石化、基础化工及航空板块。
风险评估: 未提及
操作结果: 未提及
来源: 小基快跑 - 多赛道产品居同类前列！基金经理有哪些“投资锦囊”
8. AI产业链龙头公司 - 加大配置
操作价格: 未提及
操作数量: 未提及具体比例
操作时间: 2025年第四季度
操作理由: 2025年四季度，继续加大了对AI产业链龙头公司的配置，同时开始底仓配置长期空间大的新消费领域的重点公司。
风险评估: 未提及
操作结果: 未提及
来源: 小基快跑 - 多赛道产品居同类前列！基金经理有哪些“投资锦囊”
9. 新消费领域（潮玩、美妆等行业龙头公司） - 底仓配置
操作价格: 未提及
操作数量: 未提及具体比例
操作时间: 2025年第四季度
操作理由: 2025年四季度，继续加大了对AI产业链龙头公司的配置，同时开始底仓配置长期空间大的新消费领域的重点公司。新消费领域，潮玩、美妆等行业龙头公司或已处于合理甚至偏低的估值区间，策略上会谨慎缓慢的开始布局。
风险评估: 未提及
操作结果: 未提及
来源: 小基快跑 - 多赛道产品居同类前列！基金经理有哪些“投资锦囊”
10. 新能源股票 - 增加仓位
操作价格: 未提及
操作数量: 未提及具体比例
操作时间: 2025年第四季度
操作理由: 在2025年三季度基础上，继续增加了一些新能源股票的仓位。诸多相关股票过去几年经历了长时间的下行周期，主要是由于供需错配导致。需求常年维持增长，供给端则因竞争加剧、盈利下滑，量的增长缓慢甚至出现萎缩，部分环节在三四季度出现供需关系扭转，产品价格在短期供不应求和企业长期微利情况下明显反弹。
风险评估: 未提及
操作结果: 未提及
来源: 小基快跑 - 多赛道产品居同类前列！基金经理有哪些“投资锦囊”
11. 林平发展 - 申购
操作价格: 发行价37.88元/股
操作数量: 未明确提及具体数量，但作者表示参与了申购
操作时间: 当前（文章发布时）
操作理由: 公司为传统纸质包装行业，估值不高（发行市盈率18.69倍），作者认为没啥问题。
风险评估: 新股容易受到上市当日市场情绪影响，存在破发风险（作者评级为四星，表示略有破发风险）。
操作结果: 未提及
12. 电科蓝天 - 申购
操作价格: 发行价9.47元/股
操作数量: 未明确提及具体数量，但作者表示参与了申购
操作时间: 当前（文章发布时）
操作理由: 估值比较高（发行市盈率56.79倍），但题材足够（电能源产品及系统，覆盖深海至深空），在当前市场氛围下作者认为没啥问题，且单价不高试错成本不大。
风险评估: 新股容易受到上市当日市场情绪影响，存在破发风险（作者评级为四星，表示略有破发风险）。
操作结果: 未提及
13. 微软 - 加仓
操作价格: 465-450-436-423美元
操作数量: 仓位占比从高位减仓后回到6.8%
操作时间: 近期（文章发布前，微软暴跌后）
操作理由: 在微软股价暴跌后，于465、450、436、423美元等多个价格节点进行补仓，旨在降低持仓成本。作者提到在520和550美元高位曾减仓一部分，此次是补回仓位。
风险评估: 市场无法预测，股价可能继续下跌（作者提到还有一个395.87美元的买入节点未触发）。
操作结果: 仓位占比回到了6.8%，预计上涨修复后会重回8.5%+。
来源: 金渐成 - 这样赚钱，有点意思~
14. 新整理的最小账户（微软） - 建仓和加仓
操作价格: 成本432美元
操作数量: 未明确具体数量，已完成建仓和加仓
操作时间: 近期（文章发布前）
操作理由: 新整理出来的最小账户完成了对微软的建仓和加仓操作。
风险评估: 未明确提及
操作结果: 已完成建仓和加仓，成本432美元。
来源: 金渐成 - 这样赚钱，有点意思~
15. 伦铜 - 减仓
操作价格: 1.35万美元/吨（已执行）、1.5万美元/吨（设置）
操作数量: 1.35万美元时减仓部分，1.5万美元时计划减仓30%
操作时间: 近期（文章发布前，伦铜创历史新高期间）
操作理由: 在伦铜价格上涨过程中，于1.35万美元/吨执行了部分减仓，并在1.5万美元/吨设置了减仓30%的计划，目的是将成本全部掏出，使剩余持仓全部为利润。
风险评估: 未明确提及具体风险，但表示余下利润部分无所谓涨跌。
操作结果: 在1.35万美元已执行减仓；1.5万美元的减仓30%计划为当前设置，尚未触发。成本已掏出，浮盈超110%。
来源: 金渐成 - 这样赚钱，有点意思~
💡 买入卖出建议
1. 化工行业ETF易方达（516570）、化工龙头ETF（516220）等产品覆盖的化工板块 - 买入建议
建议理由: 1. 行业虽已上涨，但距离历史高点仍有空间。2. “反内卷”利好：欧洲化工企业因能源成本高减产，国内企业海外份额提升；行业投资扩产告一段落，预期产品将涨价。3. “产品升级”利好：芯片制造国产化带动高端化工辅料国产化，国内企业推出高端新产品提升利润率，行业高端产品占比将逐年提高。
入场条件: 文中未明确具体的入场价格或技术指标条件，但隐含在“市场底部布局、市场顶部收获”的策略框架下，以及当前“相对涨幅较小且潜力较大”的判断中。
止盈止损: 文中未明确具体的止盈止损价格或持有期限。策略框架为“市场顶部收获”。
持有期限: 文中未明确
建议仓位: 文中未明确具体仓位，但提及是减仓回笼资金后配置的“一部分”
风险等级: 文中未明确
来源: 望京博格投基 - 两个潜力较大的布局方向~2026年1月30日 市场温度
2. 软件ETF易方达（562930）、软件ETF万家（560360）等产品覆盖的AI软件方向 - 买入建议
建议理由: 1. 行业虽已上涨，但距离历史高点仍有距离。2. 在所有行业中，软件行业是最受益于AI应用的行业。3. 市场对AI应用高度关注：有国内AI应用企业被美国企业巨资收购，其他AI应用企业在港股上市后走势亮眼，引发关注。4. 错过AI算力行情的投资者，正通过配置软件行业来布局AI应用赛道。
入场条件: 文中未明确具体的入场价格或技术指标条件，但隐含在“市场底部布局、市场顶部收获”的策略框架下，以及当前“相对涨幅较小且潜力较大”的判断中。
止盈止损: 文中未明确具体的止盈止损价格或持有期限。策略框架为“市场顶部收获”。
持有期限: 文中未明确
建议仓位: 文中未明确具体仓位，但提及是减仓回笼资金后配置的“一部分”
风险等级: 文中未明确
来源: 望京博格投基 - 两个潜力较大的布局方向~2026年1月30日 市场温度
3. 平安岁月长安特定疾病险 - 买入建议
建议理由: 该产品理财功能突出，兼具保险与理财属性。选择10年交，每年将医疗金额度用完，10年后退保可拿回本金，医疗金相当于利息，复利收益接近5%（以0岁女宝为例）。医疗金用途广泛，可用于看病、住院、买药、体检、儿保、自费疫苗、看牙、配眼镜等多种健康相关花销，额度内0免赔100%报销，且次日生效，医院范围广。
入场条件: 有医疗健康花销需求，特别是家里有孩子的家庭，或每年会自费安排体检等项目的成年人。需要联系顾问计算具体方案，觉得合适再买。
止盈止损: 持有10年后退保。
持有期限: 10年
建议仓位: 根据家庭每年医疗健康花销按需决定，保费交得多，医疗金相应越高。建议附加“一般医疗金”并选择10年缴费期。
风险等级: 低
4. 黄金类资产 - 持有建议/配置建议
建议理由: 长期来看，支撑黄金上涨的核心逻辑依旧还在：全球货币信用体系重构、去美元化趋势加速、美国财政赤字持续扩大、美元信用体系受挑战、各国央行持续购金、美联储降息周期开启导致实际利率下行、地缘政治风险常态化。回顾黄金23年以来的行情，每次大跌，基本上都成为了上车的最佳机会。
入场条件: 黄金后续持续下跌
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 长期
建议仓位: 控制好仓位，使用配置的思维而非投机的思维来看待黄金
风险等级: 中高
来源: 好买研习社 - 千亿黄金ETF接近跌停！当避险资产变得危险
5. 微软 - 买入建议
建议理由: 作者通过自身操作（高位减仓，低位分批补仓）展示了在股价下跌时逢低买入、摊薄成本的策略。
入场条件: 股价跌至395.87美元（作者设置的未触发买入节点）
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 未明确给出具体建议，但作者自身操作显示其仓位占比目标约为8.5%+。
风险等级: 中
来源: 金渐成 - 这样赚钱，有点意思~
6. 伦铜 - 卖出建议
建议理由: 作者基于对伦铜价格的预期（走到1.5万美元/吨），设置了明确的获利了结点（减仓30%），以实现利润锁定。
入场条件: 不适用
止盈止损: 价格达到1.5万美元/吨时，减仓30%
持有期限: 未明确提及，但建议在达到目标价时执行
建议仓位: 建议在1.5万美元/吨时减仓30%（针对已有持仓）
风险等级: 中
来源: 金渐成 - 这样赚钱，有点意思~
7. 美元 - 持有/配置建议
建议理由: 将美元作为避险资产，与黄金类似，用于资产多元化，不单一持有人民币资产。同时提醒美元存款利率未来几年可能维持在3%左右，不会持续高位。
入场条件: 利用每年5万美元的个人换汇额度
止盈止损: 未明确提及，暗示长期持有
持有期限: 长期
建议仓位: 建议利用个人每年5万美元的换汇额度。
风险等级: 低
来源: 金渐成 - 这样赚钱，有点意思~
8. 南美市场（如巴西） - 机会分析（非直接买卖建议，但隐含看好）
建议理由: 基于地理、历史、政治和消费习惯的分析，认为南美市场（特别是巴西）相比东南亚和非洲更有机会：消费意愿和能力不错，工业化基础较好，是主权大国，独立性较强。
入场条件: 未明确给出具体投资标的或入场价格
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 未明确提及
风险等级: 中
来源: 金渐成 - 这样赚钱，有点意思~
📚 今日文章列表
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📖 文章全文
1. 两个潜力较大的布局方向~2026年1月30日 市场温度
作者: 望京博格投基
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/qPjDW_6XhxBhfWCNxqy37Q
发布时间: 2026-01-30T12:38:45
（一）账户盈亏
先跟新朋友同步下我的账户情况：我一共有 3 个【主要投资账户】，分别是ETF 账户、某基金账户，以及组合账户。因为组合账户的净值更新会慢一些，所以工作日我只统计ETF账户和某基金账户的收益；等到每周六发【周报统计】的时候，再把三个账户的收益情况一起汇总。
（1）ETF账户
今日亏损5.0万（资产260万）；
（2）基金账户
今日预估亏损9.8万（资产550万）；
两个账户合计亏损14.8万，亏损比例1.85%
周一亏损3.5万，周二盈利4.1万，周三盈利13.0万，周四亏损1.1万，周五亏损14.8万，本周累计亏损2.3万。
本周前四天的累计收益被今天的亏损击穿了。
昨天刚减仓资源，没想到今天资源（黄金股、矿业）都快跌停了。
减仓后加仓的安心汉堡，股票仓位只有30%，其中股票仓位跌幅仅为1%左右，对于安心汉堡而言跌幅仅为0.3%，
这笔操作相当于赚一个涨停~
（二）两个潜力较大的布局方向
依照博格"市场底部布局、市场顶部收获"的策略，随着市场继续上涨，博格会逐步减仓涨幅较大的品种。减仓回笼的资金，一部分将配置到相对涨幅较小且潜力较大的方向；另一部分则投入"固收+"产品，静待下一次熊市的到来。
博格认为化工行业ETF易方达（516570）、化工龙头ETF（516220）等产品覆盖的化工板块，以及软件ETF易方达（562930）、软件ETF万家（560360）等产品覆盖的AI软件方向比较有潜力。
化工行业虽然已经涨了不少，但距离历史高点仍有一定空间。"反内卷"与"产品升级"均利好化工行业：
在"反内卷"方面： 最近一年 ，欧洲化工企业因能源价格高企纷纷减产甚至停产，国内化工企业的海外市场份额因此显著提升。此外，化工行业近期也在积极"反内卷"，投资扩产已告一段落，市场普遍预期未来化工产品将涨价。
在 " 产品升级 " 方面：随着芯片制造加速国产化，芯片生产所需的高端化工辅料也在加速国产化。国内化工企业纷纷推出高端新产品，有助于提升行业利润率。未来，国内化工行业高端产品（科技含量较高的）占比将逐年提高，这些都是化工行业的利好因素。
软件行业 虽然同样 有所上涨，但距离历史高点也还有一定距离。按照此前互联网发展的模式，先是AI算力基建，接着是AI应用。在所有行业中，软件行业 是最受益于 AI应用的行业。
近期，某国内AI应用企业被美国企业斥巨资收购，加上其他AI应用企业在港股上市后走势亮眼， 引发 市场对AI应用的 高度关注 。尤其是那些错过AI算力行情的投资者，不想再错失AI应用的机会，大量资金开始通过配置软件行业来布局AI应用赛道。
（三）公募基金月度份额数据
博格此前的统计数据显示，每次市场见顶的信号之一就是偏股基金"大卖"。
这个"大卖"如何定义呢？
单个季度公募基金净增一两万亿份额，换算下来，相当于单月净增四千亿份额。因此，博格每月都会基于协会发布的公募基金数据，计算最新一个月的份额变化情况。
今年1月底，协会披露了去年12月底的数据如下：
去年12月份，股票基金增加1316亿份，混合基金减少304亿份，FOF增加71亿份；与A股相关的基金合计净增加1083亿份，距离单月净增四千亿份的警戒线仍有很大距离。
（四）市场温度A股今天70.00度，相比上一个交易日下降0.9度；
港股今天53.57度，相比上一个交易日下降2.5度；
大家今天盈亏如何？
欢迎留言~感谢点赞与点爱心~
另外，汉堡团第14场西安的报名在明天文章里面，名额有限拼手速了。
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2. 收益5%，医疗险套利玩法
作者: 张妈下午茶
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/d_j7jvVvSNqwa768XnXa4g
发布时间: 2026-01-30T11:43:03
配图由Midjourney生成
最近平安健康新上了个平安岁月长安特定疾病险，特别火。
我看了下产品确实不错，可以写写。
尤其家里有娃的，值得重点看看，买它很划算。
它乍一看是个疾病保险，但实际上理财功能更为突出：
存5000块，一年能拿回1500块医疗金，复利收益最高能到4.99%。—— 作为对比，四舍五入按2%利率算，5000块存银行，一年利息才100块。
这个医疗金虽然不能取现，但可以直接当钱花。
除了免责条款里列明的：先天性/遗传性疾病，高风险运动，自作主张买药，美容整形，保健品等不能用以外，
其他日常的就医场景，基本都能用得上 ——
不管是看病，住院，买药，
还是体检，儿保，自费疫苗，看牙齿（包括涂氟补牙正畸窝沟封闭等），检查视力配眼镜，生长发育的定期骨龄和B超检查，康复治疗等等等等花销，都能用。
额度内0免赔，100%报销。
而且今天买，明天就可以用。
就诊医院也很广泛，只要是有资质的正规医疗机构都可以，不限公立、私立。
甚至自己上美团买药也能给报。
实用性很强。
张妈对比了下：选择10年交，每年把医疗金额度用完，然后持有10年退保，是最划算的。
举个例子，
0岁女宝，每年交5千，交10年。
前10年，每年会有1500块左右的医疗金可以花。第10年底退保，还能拿回47695元。
相当于买了个10年定期，10年后拿回本金，医疗金算利息。只不过这利息要专款专用，只能用于医疗健康类花销。
每年把医疗金额度用足，算下来回报率接近复利5%。
很绝。
当然医疗金没用完、余额也能累积。但攒着不如早用完划算，收益会降一丢丢。
买的话，一定要附加上“一般医疗金”哈，然后记得选10年交。
保费交得多，医疗金相应也就越高。
你们按自家每年医疗健康花销，来决定买多少就行，按需选择。
我是觉得家里有娃的，基本不愁用不上；
大人，比如每年会自费安排体检等项目的，其实也可以考虑。只是收益没娃那么高。
同样5千块，交10年。30岁女性买，10年复利收益IRR2.81%；40岁买，IRR2.22%。
平常没啥医疗健康类花销的，就不必买了。
不同年龄/性别/保费/缴费期，每年的医疗金额度都不同。
有需要的，戳👉平安岁月长安特定疾病险，免费预约个顾问，帮忙算一下，觉得合适再买。（一般约了顾问后，会有座机电话回访，留意接听）
ps，
今天跌麻了熟悉的感觉它回来了，心里踏实了。
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开港卡，好丝滑
3. OpenAI 关键九问：2026 AI 战局升级后迎来叙事反转
作者: 海外独角兽
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/qaKxGV9bHvipU25DGuj0pA
发布时间: 2026-01-30T10:41:02
作者：Penny
Google 王者归来，Anthropic 异军突起。OpenAI 正处在叙事最差的时候。
有悲观者认为，OpenAI 的护城河看不到了。模型没有壁垒，ChatGPT 没有网络效应，流量和算力比不过 Google，高价值任务落后于 Anthropic。
客观说，这些因素是有道理的，2026 年刚过一个月，模型的格局不仅没有更稳定，反而更激烈了。这也是 OpenAI 这个公司自发布 ChatGPT 以来，第一次打这种逆风局。
但我们对 OpenAI 还是抱有乐观信心，认为 2026 年能迎来叙事反转。以下是我们的 9 个关键判断。
Insight 01
OpenAI 受到 Gemini 的影响有多大？
OpenAI 受到 Gemini 的影响主要来自三个方面：叙事、模型、流量。
从叙事上看，影响最大。Google 王者归来，让 OpenAI 跌落 SOTA 位置。也让大众意识到，OpenAI 从 4o 之后一直没发出大幅提升的模型，不是 scaling 出了问题，而是 OpenAI 的 scaling 出了问题。
叙事直接体现在股价上，Google 自 Gemini 3 发布后涨了 20%，软银（OpenAI 在二级市场的映射）跌了 17%。
从模型上看，比起 Gemini 变强，OpenAI 自己的失误更大，4o 之后的几代模型都基于 4o 做 RL 和 post training，没拿出新一代 pre training 模型。Gemini 3 pre training 做得比 OpenAI 好，但模型没有跳变式进步，而 OpenAI 在 post training 和 RL 上更领先，并在积极解决 pre training 问题。
接下来更可能的情况是，Gemini 4，GPT 5.3，Opus 5 加速发布，模型在 Q1 就进入激烈竞争，在 benchmark 交替领先。在下一个范式之前，这样的交替领先意义不大，但 OpenAI 的压力更大——OpenAI 的算力和 infra 不如 Google，却要同时支撑新范式探索，下一代模型和 10 亿用户。
Gemini 3 对 OpenAI 的 API 收入和 ChatGPT 订阅收入几乎没有影响。
在流量侧，OpenAI 已经从低点恢复：
• 根据第三方监测数据，1 月 ChatGPT 的网页端流量回到节前水平，mobile 端超过节前水平。如果拉长周期，能更明显看出 ChatGPT 节后增速反弹（见图 3）。
ChatGPT VS Gemini 网页流量，Source：Semrush
图 3 ChatGPT VS Gemini 移动端流量，Source：Sensor Tower
• ChatGPT 在移动端更有优势，Gemini 的网页端流量达到 ChatGPT 的 27%，移动端达到 16%。
• ChatGPT 的留存仍显著好于 Gemini，说明一部分 Gemini 用户只是尝鲜。在 mobile 端，ChatGPT 的 DAU/MAU 接近 45%，Gemini 只有不到 20%，ChatGPT 的 memory 对留存提升很关键。但 Gemini 也一定会通过 memory 来提升留存。
ChatGPT VS Gemini retention, Source：Sensor Tower
• ChatGPT 在发达地区更有优势，Gemini 在非发达国家份额增长更多，说明 Gemini 主要通过免费和安卓等渠道优势获取中低价值用户。有趣的是 ChatGPT 在印度原本比 Gemini 份额低，去年下半年实现反超。
Gemini 在发展中地区的份额更高，Source：Sensor Tower
Insight 02
2026 年 AI 战局升级，2C 和高价值任务是两个高地
2026 年是竞争加剧，战局升级的一年。竞争考验的已不是技术实力，而是战略上在什么方向投入资源的能力。
OpenAI 和 Google 会在 consumer 和广告端 head to head 竞争，Anthropic 则凭借一如既往的战略定力和 focus 能力，沿着 coding，agentic，excel 等高价值任务获得先发优势。
但这不意味着 OpenAI 和 Google 会放弃高价值任务，就像对 coding，他们一定会在某个时间点杀过来。只是 consumer 竞争的窗口期更短，高价值任务可以长线补齐。
Anthropic 已经证明了在高价值任务上不断创新的能力，这种创新是能形成某种护城河，还是在给 OpenAI 和 Google 探路，今年会更清楚。
Insight 03
应该对 ChatGPT 的用户和收入增长乐观吗？
短期看，Google 可以用全免费策略和浏览器、搜索等超级入口给 Gemini 导流，影响 ChatGPT 增速，这是大厂的奢侈。Google 毕竟是拥有 9 个超过 10 亿用户产品的公司，第二名 Meta 只拥有 3 个。
长期看，应该对 ChatGPT 的增长乐观。未来 chat 和 search 一定是强融合关系，且 chat 能容纳的问题长度和复杂度远超搜索，chat query 总量和使用频次一定会超过搜索引擎，用户量至少和搜索相当，即 50 亿月活用户。
现在 ChatGPT 大约 12 亿月活，Gemini 约 4 亿月活，加起来离 50 亿还有很大的距离。即使两者的市占率从 4:1 变成 1:1，ChatGPT 还有翻倍空间。
如果按照 4:1，ChatGPT 做到 40 亿 MAU，则意味着：
• 10% 的高价值付费用户（和 office 4 亿付费用户体量相当），在 coding，金融，数据分析等高价值场景，每人每年花费 200 美金，就是 800 亿美金 ARR。
• 90% 免费和低价用户，主要通过广告，电商等方式变现，假设单用户 ARPU 做到 25 美金/年（大概是 Meta 全球 ARPU 的 1/2 水平），会带来 900 亿美金收入。
• OpenAI 已在重点做 Healthcare，会解锁新收入。有别于已大规模验证过的办公和广告场景，健康管理是需求大于供给的增量市场，每周有 2.3 亿用户在 ChatGPT 询问健康问题，而美国健康和保健市场大概 6.5 万亿美元，假如切到 1%，也有 600 亿美金营收。
• 其他高价值场景会带来更高 ARPU，可能会远超每人每年 200 美金，coding，药物发现，AI for science，教育，保险，房产交易…… 其中任意一个场景切入都能有巨大的价值捕获。
所以乐观估计，ChatGPT 看得到的 ARR 就有 2000 亿美金，还有看不到的更大 upside。如果保守估计 ChatGPT 和 Gemini 1:1，做到 25 亿 MAU，就在上述基础打六折——只针对看得到的收入，upside 部分是巨大增量。
Insight 04
Search 和 Chat 融合就像图文转向短视频，2026 年 2C 竞争会更激烈
每隔十年，都会有一波用户底层使用习惯的迁移，这是比技术进步本身更大的浪。
用户行为从 search 转向 chat，就像从看图文转向刷短视频一样，前者不会消失，但后者对前者是一种降维打击，后者带来的体验强劲 10 倍。
AI chat 和短视频之争有几个相似之处：
• 短视频显著提高了用户使用时长，TikTok 活跃用户的日使用时长超过 90 分钟。AI chat 明显增加了用户的 query 数量，token 使用量更是指数级增加。都提高了产品对用户兴趣、意图和 context 的理解。
• Instgram 在 Tiktok 发布三年后推出 Reels，Google 也刚好在 ChatGPT 发布三年后把 AI mode 放在 search 入口。从攻守之位上看，两个巨头的反应时间差不多。
• Meta 和 Google 都有很强的广告基，更有先发优势。现在 Tiktok 在北美的广告位单价仍然只有 Instgram 的一半。OpenAI 刚宣布推出广告，会有爬坡过程。
不同的是：
• Search 的市场明显更大，Google Search 去年的广告收入约 3000 亿美金，是 Meta 广告收入的 1.5 倍，Search 是意图最强的广告，比 Meta 的注意力广告变现效率更高，受到 AI 的威胁也更大。
• Google 还面临创新者窘境。给 Ins 加短视频不会影响 Meta 核心业务，给 Google 加 AI mode 则会影响网页点击这个广告模式——传统 search 中，排名第一网页的 click through rate 是 40%，而 AI mode 的 CTR 只有少于 5%
现在 Google search 一天的 query 量大约是 140 亿次，ChatGPT 一天的 prompt 量是 25 亿次（OpenAI 提供给 Axios 的数据，截至 2025 年 7 月 ），已经达到 Google query 量的 18%。在消费者意图上，chat 也有明显优势，在 OpenAI 正式推出广告之前，已有大量品牌排队。
面对用户行为和广告模式变化，Google 受到的威胁其实更大。2026 年 Gemini 和 ChatGPT 的 2C 之战会非常焦灼。
Insight 05
OpenAI 内部还有一个 Anthropic 体量的 2B 业务
虽然在公司宣传上，OpenAI 更侧重 2C，Anthropic 侧重 2B，但 OpenAI 的 2B 业务一直被低估了。
2025 年 OpenAI 的 ARR 200 亿美金（收入 130 亿美金），API 约占 30%，也就是 60 亿美金。2025 年 Anthropic 的 ARR 约 90 亿美金（收入约 45 亿美金），85% 都是 coding 和 2B 相关的，Claude Chat 订阅只占 15%。
Anthropic 的 2B 收入看起来比 OpenAI 大，实际上 OpenAI 的 2B 体量和 Anthropic 至少相当，甚至更多：
• API：两家公司计算 API 收入的口径不同。对于从第三方 Azure 销售的 API，OpenAI 只计入 20% 分成，也就是说这部分按照销售额算应该 x5；而 Anthropic 对于第三方销售的 API 会直接计收入，再扣除给第三方的分成和 inference 成本。假设 OpenAI 有三分之一 API 销售额来自 Azure，倒算出来 API 的总销售额大约为 80 亿美金。
• ChatGPT 企业版：ChatGPT 企业版付费增长也很快，根据 Ramp Index，在他们统计的 5 万家企业中，为 ChatGPT 付费的企业比例是 36.8%，为 Anthropic 付费的企业比例是 16.7%，OpenAI 有明显优势。在大企业端，埃森哲，servicenow 这类大客户和渠道也都是同时和 Anthropic 和 OpenAI 在合作。
Source：RampIndex
OpenAI 的 API 和 ChatGPT enterprise 两部分收入加起来，根据 infromation 的报道，占总收入的 40%，也就是 52 亿美金，仍然比 Anthropic 的整体收入 45 亿美金要大。
Sam 最近在 X 上为 API 造势，说最近一个月 API 新增了 10 亿美金 ARR，OpenAI 内部也加大了对 enterprise 的重视。2C 面临强力竞争，此时强调 2B 业务也是个自然选择。
还有一个点，API 和云紧密相关，甚至在重塑云的格局。Anthropic 之前是唯一一个同时在 Azure，AWS 和 GCP 上出售的 SOTA 模型，在 2B 和开发者端有红利，OpenAI 的新一轮融资 Amazon 大概率会参与，又能为 2B 打开新局面。
Insight 06
OpenAI 的下一个胜负手是 Memory 和Proactive Agent
ChatGPT 2026 年的三个关键词应该是 memory，proactive，personalization，它们既是产品问题，也是 research 问题。
模型的 pre training 和 RL 已进入工业化时代，Google 的工程 infra 能力，TPU 算力都更有优势，OpenAI 要想破局，必须在 memory 和 proactive agent 上突破。
Memory 和 Proactive 是 OpenAI 先做的，但都还不够好：
• 目前 memory 方案更偏 engineer，从用户聊天历史中抽出一定数量的关键信息存在数据库，需要时调取。但这种 memory 是机械的，模型不会随着使用深度更了解用户，不能判断什么重要，什么更值得被记住。OpenAI 现在一方面在继续更新 memory，最近刚更新了更好的回忆功能。一方面有 research team 针对 memory 做研究上的突破。
• Proactive 更初级，只有 Pulse，在 Fidji 发布的 2026 产品路线图中，明确说了 Pulse 不会只做信息推送，而是会代替用户 take action。
• Mark Chen 十二月的访谈中说，他心中的下一代 ChatGPT 不该再是一问一答，每次回答没有进步的交互方式，而是在你问完问题后，在后台持续思考，对你了解更深，变得更聪明，主动给出更好的答复。
Personalization 是一个和 memory 和 continual learning 密切相关的问题。语言模型还不能像推荐算法那样个性化、实时学习和更新用户喜好，但绝对有潜力比推荐算法深入几个数量级。湾区的 neolabs，Thinking Machines Lab，还有最近获得巨额 seed 轮融资的 humans&，都试图用不同的技术路径实现个性化和 continual learning，做出和用户在交互中变得更好的 AI。
这不仅是 OpenAI 的胜负手，也是 AI 产品必须抢占的高地，只有实现 memory 和个性化，才能获得真正“数据飞轮”。
Insight 07
OpenAI 有多大概率做出下一个范式？
过去两次范式变化，模型 scaling 和 reasoning model，都是 OpenAI 先做出来的。OpenAI 也仍然有可能先做出 continual learning——中美一线研究员公认的下一个范式。
如果 OpenAI 没经历组织变化，先做出下一个范式的概率是最高的。
OpenAI 以前的组织平衡恰到好处，兼具 top down 和 bottom up 两种特性，既能大规模调动人员训模型，也鼓励底层创新。reasoning model 和 mini O3 等创新都是自下而上的。OpenAI 也一直给前沿探索投入足够的计算资源。
相比起来，Anthropic 资源有限，公司非常 focus 在 coding 和 agentic；xAI 起步晚，一直在追赶 SOTA 模型，能给前沿探索的精力不多，Meta 同理。
但现在 OpenAI 经历了多次 researcher 流失，还被商业化和产品分走精力。因此我认为 OpenAI，Google，neolabs 先做出新范式的概率相当，都是三分之一。
Google 的优势是人才密度太高，卡资源太丰富，内部总有人想提前做不一样的东西。Neolabs（包括 SSI，TML，Isara，Humans&，Core Automation）在湾区陆续出现了十几家，这些公司成立的目的就是做新范式，足够 focus，又有 Ilya 这样的天才选手。
即使 OpenAI 没有最先做出新范式，一旦新范式出现，也有能力快速跟进，而且在产品承接上最有优势。
Insight 08
OpenAI 的广告业务会成为增长引擎吗？
OpenAI 的付费订阅率目前约 5%，consumer 场景最有效的变现方式还是广告。即使是 Netflix，也在去年重点推动广告商业化。
现在的广告按 CPM 定价，约$60/千次展示，接近 NFL 等顶级视频广告。这可能说明了 OpenAI 对广告精准度的信心。用户在看到广告后，还能点进去和品牌对话，这也是 AI 时代对广告形式上的创新。
广告主对 ChatGPT 的需求一定是庞大的，用户在长对话中展现更多意图，LLM 善于识别意图，两者叠加形成了一个比以前积累黄金更多，也更容易挖掘的大金矿。
现在的问题是挖掘金矿需要搭建广告体系、基建、生态等，极其复杂，而且大概率和传统广告体系不同。一年之内，广告业务可能都不会有规模化收入，很可能是案例和宣传先行。
在广告业务之外，ChatGPT 一个更大的可能性在于电商。
抖音在中国已经验证了"广告平台+电商闭环"的威力。2024 年抖音电商 GMV 超过 3 万亿人民币，这种闭环让抖音的单用户价值远超纯广告平台。
反观 Google 和 Meta，两家公司在电商闭环上都没有成功。ChatGPT 正在走一条不同的路径，而且进展比外界认知的更快。
Instant Checkout 已经与 Shopify 完成整合，take rate 为 4%，超过 100 万 Shopify 商户接入，Etsy 已经上线，Walmart 等大型零售商也在跟进。更重要的是，OpenAI 与 Stripe 合作推出了 Agentic Commerce Protocol 并选择开源，这意味着它在尝试建立平台标准。
OpenAI 到 2027 年底的目标是，从 non-paying users 产生 110 亿美金年收入，主要靠的就是广告和电商。
但如果把时间拉长到 3-5 年，ChatGPT 有可能成为第一个在美国市场建立电商内循环的非 Amazon 玩家。这个想象空间比单纯做广告大得多——广告的天花板是 Google 的 3000 亿美金，而全球电商 GMV 超过 6 万亿美金，4% 的 take rate 意味着每 1000 亿 GMV 就是 40 亿美金的收入。
Insight 09
OpenAI 会是 Yahoo 吗？
关于 OpenAI 的一个担心是，它开创了 LLM 时代的新入口，但这个入口一定是终局吗？AI 太初期了，如果 chatbot 被一个全新的交互方式颠覆，或者更大的入口不是 chat/信息，而是 agent/task，是一个全新的硬件，它会像 yahoo 那样没落吗？
这个可能性有，但是很低。Yahoo 做了两件 OpenAI 不会做的事，第一件是轻视搜索引擎，给 Google 导流，可以说是 yahoo 亲手养肥了 Google。第二件是没有技术自建能力，当 Yahoo 意识到搜索重要时，收购团队做已经晚了。
即使如此，Yahoo 还是在头部互联网公司的位置上坐了十年。
现在信息和人才流动极其透明。任何一家 labs 都不会轻视某项技术，也不会傻到给竞争对手导流。也许某个产品，比如 ChatGPT 会是 yahoo，但 OpenAI 不会是 yahoo，Google 也不会是 Yahoo。
实际上，这可能是硅谷历史上第一次，创业公司剑指庞然大物时，庞然大物并不是一个如梦初醒，技法生锈，需要临时组队的老人，而是一个剑术天下第一，过去十年还潜心铸造了神剑的剑客。OpenAI 打的是一场令人尊敬的硬仗。
附录：OpenAI 离开的重要人员名单
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排版：夏悦涵
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4. 加密豁免1月生效落空！SEC紧急“刹车”，华尔街吵翻了
作者: PANews
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/z6UKUyn8LxsOW81HA_JRZg
发布时间: 2026-01-30T10:13:50
作者：Nancy，PANews
代币化资产（RWA）正在全球掀起一场上链潮。资金的涌入与资产的丰富，让这场上链运动从加密原生的试验场，迅速演变为华尔街争夺的新战场。
RWA赛道高速发展的同时，TradFi（传统金融）与Crypto却存在着分歧。一面华尔街更关注监管套利和系统性风险，强调稳定和秩序；另一面加密行业追求创新速度与去中心化，担心既有框架会限制发展。
而在数月前，SEC宣布将推出一揽子加密创新豁免机制，并计划定于今年1月生效，但这一亲加密的激进政策自然遭遇了华尔街的强烈反对，且受加密市场结构法案在立法节奏的影响，原本承诺的生效时间将被推迟。
01
遭华尔街围堵，加密豁免权或将延期
本周，摩根大通、Citadel和SIFMA（证券业与金融市场协会）与SEC的加密工作组举行了闭门会议。会上，这些华尔街代表明确反对为代币化证券提供宽泛的监管豁免，并主张应适用现有的联邦证券法框架。
加密豁免机制是SEC为代币化证券和DeFi等加密产品量身打造的“绿色通道”，旨在让这些项目能在满足一定投资者保护条件的前提下，暂时免于繁琐的完整证券注册，快速上线创新产品。
但针对SEC试图通过监管捷径为代币化资产开绿灯的计划，华尔街机构发出了严厉警告，认为此举可能对美国整体经济造成损害，建议监管机构进行严格的穿透式管理，而非简单地给予豁免。即便存在任何针对创新的豁免，也必须是窄口径的、基于严格经济分析的，并设有严格的护栏，绝不能取代全面的规则制定。
他们进一步强调，监管待遇应基于经济特征，而非所使用的技术或类别标签（例如DeFi），并主张“相同业务、相同规则”的监管原则，强烈反对建立双重监管标准，认为任何试图绕过长期投资者保护框架的宽泛豁免，不仅会削弱对投资者的保护，更将导致市场的混乱与割裂。
会上还特别提到了2025年10月发生的闪崩事件以及Stream Finance的崩盘，以此作为前车之鉴，强调如果允许代币化证券游离于现有证券法保护之外，美国金融市场将面临巨大的系统性风险。
同时， 针对SEC计划将部分DeFi项目排除在合规义务之外的倾向，华尔街同样表示了忧虑。SIFMA指出，许多所谓的DeFi协议实际上执行了经纪人、交易所或清算机构的核心职能，却处于监管真空地带。DeFi 环境存在诸多特有的技术性风险，包括最大可提取价值 (MEV) 带来的掠夺性交易、自动化做市商 (AMM) 的定价机制缺陷以及不透明的利益冲突。不过， DeFi并非本次会议的唯一核心，据Decrypt披露，DeFi的主要倡导者们并不知道本次会议。
此外，对于涉及代币化资产活动的钱包提供商，会上也强调执行核心经纪业务并赚取基于交易收益的钱包必须注册为经纪交易商，并区分非托管与托管钱包模式。
归根结底，华尔街的态度十分明确，拥抱创新并不意味着需要另起炉灶。与其建立平行的独立监管体系，不如将代币化资产关进现有成熟的合规框架笼子里。
而备受期待的加密豁免机制已面临变数。SEC主席Paul Atkins已撤回原定本月出台的加密豁免政策时间表。在近日与CFTC举行的联合会议上，Atkins指出，加密市场结构法案推进过程中的不确定性，可能直接影响豁免机制的生效节奏，决策需要三思而后行。当被问及具体落地时间时，他拒绝承诺在本月甚至下个月发布最终规则。
02
全面纳入证券法监管范畴，代币化产品划分两类
除了监管问题，代币化证券的法律定位和监管适用，也尚未得到明确。为此，Paul Atkins在去年11月就宣布计划建立一套通证分类法，基于Howey测试厘清哪些加密资产构成证券，以明晰加密资产监管框架。
1月28日，SEC正式发布了代币化证券指导，旨在配合美国立法者正在推进的市场结构法案，可为市场参与者在合规框架下开展相关业务提供更清晰的监管路径。
文件明确指出，证券是否受到监管取决于其法律属性与经济实质，而非是否采用代币化形式，代币化本身并不会改变证券法的适用范围。换言之，仅仅将资产上链或代币化，并不会改变联邦证券法的适用范围。
根据SEC定义，代币化证券是指以加密资产形式呈现，且所有权记录全部或部分通过加密网络维护的金融工具。
文件将市场上的代币化证券模式划分为发行人赞助和第三方赞助两大核心类别，并分别明确了监管要求。
第一类为发行人直接代币化模式：指发行人（或其代理机构）直接利用区块链技术发行并记录持有人信息。无论采用链上还是链下记录。此类代币化证券需遵循与传统证券相同的注册、信息披露等法律义务；
第二类为第三方代币化模式：分为托管型，即代币持有人通过代币享有对托管证券的间接所有权；合成型，即仅追踪标的证券价格表现，不转移任何实质所有权或投票权，此类产品可能构成证券型互换。
文件强调了第三方代币化产品的潜在风险，指出该模式会产生额外的交易对手风险与破产风险，部分产品须受更严格的证券型掉期监管规则。
SEC也表态“大门敞开”，其已准备好与市场参与者就具体的合规路径进行积极沟通，协助企业在联邦证券法的框架下开展创新业务。
随着SEC对RWA进入了更细化监管，将大幅降低监管套利的风险，也为更多传统机构进场铺平道路。
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5. 周期股的涨价顺序是什么样的？
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/J8bn3ioCitOT_3U_zjUTQw
发布时间: 2026-01-30T08:32:04
周期股的涨价顺序是什么样的？
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6. 千亿黄金ETF接近跌停！当避险资产变得危险
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/OZmVzwkR9m5TMDdOBdqq4Q
发布时间: 2026-01-30T08:32:04
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昨晚商品市场上演了一场惊魂时刻，沪金在短短几分钟内暴跌超过100块，随后又迅速小幅拉回。
数据来源：Wind
这种剧烈的波动让无数投资者心惊肉跳，也为今天A股的走势埋下了伏笔，今天开盘后，华安黄金ETF直接被砸到接近跌停，并且折价一度超2%。
数据来源：Wind
这可不是什么小基金，华安黄金ETF是目前国内最大的黄金ETF，规模高达1200亿，持有人超过一百万。
这么大一只黄金ETF被打到折价并且接近跌停，足以说明市场情绪的冲击有多么剧烈。
不仅如此，A股有色板块今天也是集体崩盘，恐慌情绪在整个市场蔓延，ETF跌幅榜前十全部是资源板块类，不少相关ETF被死死按在跌停板上。
数据来源：Wind
很多人可能会问，黄金不是避险资产吗？为什么在这个时候反而成了危险品？
先来看看黄金今年的表现，从年初到现在，黄金已经累计上涨了20%左右，创下了近一百年来第五高月度涨幅。
对于一个被称为低波动资产的品种来说，这个涨幅可以说是相当惊人了。
南方基金的恽雷经理在四季报里提到过一个很有意思的观点：当低波资产波动放大的时候，往往就是兑现的时候。
这句话听起来可能有点绕，但道理其实很简单。
黄金之所以被称为避险资产，核心原因就是它的波动率相对较低，当市场动荡的时候，大家愿意买入黄金，是因为它能提供一种稳定感。
但如果黄金本身的波动率开始放大，它就失去了避险的核心价值，毕竟谁愿意用一个波动剧烈的资产来避险？
在之前的文章里，我就提醒过大家：目前黄金的波动率已经非常高了，这是一个危险的信号。（详情戳：金银大涨，很多人没想清楚）
数据来源：文华财经，截至2026/1/30
昨晚沪金1分钟暴跌100块又拉回的走势，就是波动率放大的最直观体现。
黄金为什么会跌？
这里面有几个层面的原因。
第一，获利盘兑现压力。
今年以来黄金涨了20%，很多早期入场的资金已经积累了可观的利润，并且在当下的社交媒体中已然话题度及高，不乏有贷款买黄金的非理性投资者。
在历史的最高位，任何风吹草动都可能触发获利了结，就像一根被拉得过紧的橡皮筋，超买之后必然会强力回弹。
从技术面来看，黄金连续多周上行，各种技术指标早就进入了超买区域。
数据来源；Wind
历史数据显示，金价在连涨多周后，往往会出现幅度不小的回调，这次的下跌，更多是技术面的自然反映。
第二，交易拥挤度过高。
根据世界黄金协会的2025年《全球黄金需求趋势报告》，全球对于黄金的投资需求净增加801吨，在2024年这个数字的综合还是1200吨。
也就是说，2025年一整年全球增加的黄金投资需求超过了过往数十年总和的一半，由此可见当下的市场到底有多拥挤。
当一个市场变得过于拥挤的时候，任何负面消息都可能引发踩踏。就像拥挤的火场，当所有人都夺路而逃的时候，往往会形成巨大的破坏。
第三，避险情绪的边际减弱。
黄金作为避险资产，它的上涨很大程度上依赖于市场的恐慌情绪，之前地缘政治冲突频发、贸易摩擦升级、美元信用受损等因素，都在推高市场的避险需求。
但市场的情绪是会变化的，无论是美伊亦或者是俄乌都呈现出缓和的态势，当这些此前推动黄金上涨的风险因素出现缓和的迹象时，避险需求就会减弱，黄金自然也会承压。
第四，流动性冲击的传导。
昨晚黄金的暴跌并不是孤立事件，白银同步大跌，整个大宗商品市场都受到了冲击。
数据来源：Wind
当市场出现剧烈波动时，很多投资者会被迫抛售资产来满足追加保证金的需求，黄金也难以独善其身。
这种流动性冲击一旦开始，往往会形成连锁反应，进一步放大市场的下跌幅度。
为什么仍然继续看好黄金？
第一，长牛逻辑并未破坏。
虽然短期出现了剧烈调整，但支撑黄金长期上涨的核心因素并没有发生根本改变。
全球货币信用体系正在重构，去美元化的趋势在加速。美国的财政赤字持续扩大，货币超发导致美元的信用体系受到挑战。
各国央行持续购金就是最好的证明。世界黄金协会在2025年12月的报告中预计，新兴市场国家在未来仍是购金的主力。
第二，实际利率下行趋势未变。
美联储的降息周期已经开启，虽然降息的节奏可能会有波动，但整体方向是向下的，实际利率下行会降低持有黄金的机会成本，对金价形成支撑。
目前预测网站polymarket上，沃什当选美联储主席的概率高达94%，这是一位希望推动强美元的前经济官员，也正因此美元指数昨日单边上行，为黄金的大跌加了一把火。
数据来源：Polymarket
但是他对于降息的态度依旧是暧昧的，因此市场预期美联储年内会继续开启降息，在滞胀风险升温的背景下，投资者对于透过黄金来实现资产保值的需求会更加强烈。
第三，地缘政治风险常态化。
虽然短期内某些风险因素可能出现缓和，但从长期来看，全球地缘政治格局正在发生深刻变化，这种不确定性不仅会轻易消失，反而可能成为常态乃至加剧。
在这种环境下，黄金作为终极避险资产的角色不会改变，每一次恐慌情绪的升温，都可能给黄金带来新的上涨。
最后的话
说到底，黄金市场正在经历一场去泡沫的过程，过去一年的大涨让黄金积累了太多的获利盘，交易拥挤度也达到了历史高位，在这种情况下，一次深度调整几乎是不可避免的。
但调整归调整，我们需要区分短期波动和长期趋势，短期来看，市场情绪的冲击可能还会持续一段时间。
昨晚那种1分钟暴跌100块的走势，说明市场的波动率仍然很高，短期内可能还会有反复。
对于风险承受能力较弱的投资者来说，现在确实不是一个舒服的持仓环境。
但长期来看，支撑黄金上涨的核心逻辑依旧还在，回顾黄金23年以来的行情，每次大跌，基本上都成为了上车的最佳机会。
对于普通投资者来说，最重要的是控制好仓位，不要在恐慌中追涨杀跌，对于普通投资者而言，使用配置的思维而非投机的思维来看待黄金，可能能够更好的去应当波动。
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2026.03.02
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7. 景气度
作者: 知识旅行家
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/CwCDRyI-02bsuK1aFg5tbQ
发布时间: 2026-01-30T07:36:39
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8. 多赛道产品居同类前列！基金经理有哪些“投资锦囊”
作者: 小基快跑
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/NeCMdYF6vYSJQSv5cBs7TA
发布时间: 2026-01-30T02:40:00
2025年A股整体表现强势，融通基金也实现业绩全面突破，旗下产品在 股票型、新能源主题、“固收+”等三大核心赛道勇夺同类榜首：
融通产业趋势 2025年业绩回报达114.61%(同期业绩比较基准17.02%)，位列全市场标准股票型基金第一；
融通新能源 2025年业绩回报达75.80%(同期业绩比较基准18.57%)，位列全市场新能源主题基金第一；
融通稳信增益6个月持有期 2025业绩回报达39.79%(同期业绩比较基准2.79%)，位列全市场“固收+” （普通偏债型基金）细分品类第一。
业绩和业绩比较基准数据来源于该基金2025年四季报；文中排名数据来源银河证券,数据截至20251231,报告日期20260101；融通产业趋势排名同类为银河证券1.1.1标准股票型基金(A类),2025年具体排名为1/349；融通新能源灵活配置混合(A类)排名同类为银河证券2.2.7新能源主题行业偏股型基金(A类),2025年具体排名为1/25；融通稳信增益6个月持有期混合(A类)排名同类为银河证券2.5.3普通偏债型基金(股票上限不高于30%)A类),2025年具体排名为1/313。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成业绩表现的保证。
亮眼业绩的背后，离不开融通基金持续打造的“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系，以及“着眼长期、深研重投”的投资文化支撑。
其中， 李进、何龙、任涛、王迪、刘申奥、李文海、何奇峰 等为代表的中生代基金经理已成为中坚力量，他们在各自能力圈内持续深耕，努力为持有人争取良好的投资回报。
在新近发布的2025年四季报中，他们阐述了自身的投资逻辑与后续布局思路。我们摘录部分观点，希望对大家的投资有帮助：
（以下观点摘自各基金2025年四季报，完整版可通过融通基金官网查询）
李进：融通产业趋势股票
从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，聚焦于当前及未来一段时间需求得不到满足的行业，相信巨大的投资收益将来自于需求大幅扩张、蛋糕快速变大的方向；重点关注出现供不应求、社会阶段性效率缺失的环节。大牛股主要诞生于大的产业趋势之中，中国经济体量庞大且种类多样，每年都有数个具有结构性产业趋势的行业。日常主要工作是寻找并抓住这些结构性的产业趋势，而非预测宏观经济和股票市场的走势。个股方面，聚焦于产业链绕不开、优势显而易见、业务具有壁垒的头部企业。
2025年A股取得了较大涨幅，以创业板为代表的成长板块其估值上升到接近其成立以来的历史中枢，涨幅靠前的板块如有色、通信行业都由业绩的高增长驱动，并未明显抬升估值。我们的核心关注点还是市场中的机构性产业趋势所带来的机会，相应的产业趋势能够持续的时间和触达的产值空间。
行业层面，本基金在 科技、新能源、医药和消费 几大成长行业内选择成长性最好的子板块进行重点配置，当前主要看好人工智能算力相关的资产，并进行重点配置。
光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低的水平。人工智能大模型相关的数据调用量出现指数级增长，带动众多互联网企业加大资本开支，同时自研ASIC芯片快速放量，将大幅拉升光模块和PCB环节的需求量。
随着网络架构的升级，光模块的需求处于上调过程中，光在scale up市场的渗透率提升将大幅提升光模块的长期成长空间。在后续频率和速率提升的背景下，PCB产品的层数和材料复杂性大幅提升，相关公司的业绩成长持续性能看到较长时间。
何龙：融通稳信增益6个月持有期混合
四季度基于“贝塔聚焦产业趋势”的思路进行构建，核心逻辑在于抓住高景气行业的系统性机会，通过配置产业趋势明确、基本面持续向好的方向，力争在波动中获取超越市场的收益。
具体配置上，主要围绕订单高增、业绩持续兑现的AI硬件等方向展开。随着全球人工智能产业化进程加速，算力基础设施需求呈现爆发式增长，相关产业链从上游芯片、服务器到光模块、PCB、散热等环节均进入景气周期。重点关注那些不仅具备技术领先性和客户壁垒，更能通过订单落地和财务数据验证成长逻辑的公司，把握“产业结构性重估”与“需求端释放”共振带来的双击机会。
在选股层面， 兼顾确定性与空间性，强调动态估值与成长匹配度。 2025年四季度重点配置动态估值仍处于相对低位的北美算力链相关标的，该市场受益于大型云厂商与科技公司的资本开支投入，需求可见度高、持续性较强。我们进一步聚焦于在光模块、PCB等关键环节具备确定份额与技术优势的头部公司。这些公司通常已进入海外核心客户供应链，工艺积累深厚，产能布局领先，能够率先受益于技术升级与规模放量，在产业趋势中具备较强的业绩弹性与估值修复潜力。
整体上，试图通过产业趋势定位、景气环节聚焦、龙头公司精选的三层框架，在四季度复杂的市场环境中，构建一条兼具成长动能与估值安全边际的主线配置，以应对快速轮动，捕捉中期产业升级带来的投资机会。
固收方面，在四季度初维持了略高于市场中位数的久期水平，但发现利率下行幅度有限后降低了久期，未来观察降息预期和经济恢复速度，预期依然以波段交易为主。
任涛：融通新能源灵活配置混合
2025年第四季度，A股在上涨未尽但波动加大、风格趋均衡的格局中震荡。结构上，科技成长主线延续，AI算力链扩展至液冷等更广领域。有色板块强势，铝、铜、小金属标的普涨。靠近季末，商业航天等领域涨幅较大。资金层面，ETF与长期资金仍是增量主线，居民“存款搬家”与险资、养老金等中长期资金入市，推动市场流动性处于较好状态。
四季度我管理的基金主要由储能、电力设备、电动车、部分算力持仓贡献了正收益。持仓集中于新能源板块，重点持仓变化不大，持仓分布于锂电池、储能、电动两轮车、电动四轮车、电力设备等。此外在科技领域有所持仓。
向后展望，依旧以未来较长周期基本面趋势向上标的为主，如 大储 （国内大储经济性显现）、 锂电龙头 （下游需求旺盛，而估值仍处于合理偏低水平）、 电力设备出海 （海外电力设备仍处于更新、新增需求较快增长状态）， 电动两轮车 （国内外需求快速增长）等。此外以小部分仓位增加了组合弹性，在 AI 方向，如算力、人形机器人等。
投资思路上，以自下而上选股为主，从宏观趋势、行业中观数据中寻找线索。
王迪：融通先进制造混合
2025年四季度中国整体经济韧性较强，产业结构不断升级，在品牌新消费、芯片设计制造、高端设备、航空航天、AI产业链配套等先进制造领域竞争力日趋增强。通过稀土产业链的强话语权在一定时间内遏制了海外压力。海外方面，美国处于降息通道，流动性宽松，AI基建的浪潮持续超出预期，我们正在迎来一次通过AI重塑各个行业的新型产业变革。
从行业端来看，有色和AI产业链行业比较优势突出，也是四季度涨幅较大的细分行业。有色主要逻辑为供给受限，需求平稳或者向好，全球流动性宽松，带来的价格持续上涨。AI的逻辑主要是长期空间大，其意义堪比工业革命，短期各大云厂投入持续超预期，技术快速迭代，给了这些与大客户深度合作的龙头企业明显的领先优势。
2025年四季度，继续加大了对AI产业链龙头公司的配置，同时开始底仓配置长期空间大的新消费领域的重点公司。AI产业链中的龙头公司竞争优势明显，凭借与大客户的深入合作，在技术快速迭代过程中往往占据先机。同时在需求大于供给的环境下，能够凭借产业链地位、规模优势等优先锁定上游物料，从而更好的服务于客户，实现良好业绩增长。
新消费领域，潮玩、美妆等行业龙头公司或已处于合理甚至偏低的估值区间，策略上会谨慎缓慢的开始布局。
总体来看， 继续重点布局于AI产业链，底仓布局新消费的优质公司。
AI目前需求持续超预期，但同时也要注意到预期较高，股价过去涨幅巨大，我们也会小心验证。另一方面，我们在新消费优质公司上看到了越来越有吸引力的长期机会，是我们会持续重点研究的领域。对于其他机会，诸如 储能、半导体、机器人、商业航天， 我们会保持关注，通过行业比较优中选优，去伪存真，期待找到较好的投资机会。
刘申奥：融通转型三动力灵活配置混合
在2025年三季度基础上，继续增加了一些新能源股票的仓位。诸多相关股票过去几年经历了长时间的下行周期，主要是由于供需错配导致。需求常年维持增长，供给端则因竞争加剧、盈利下滑，量的增长缓慢甚至出现萎缩，部分环节在三四季度出现供需关系扭转，产品价格在短期供不应求和企业长期微利情况下明显反弹。
我们认为，在2026年需求继续增长的情况下，有些细分环节已经迎来景气度拐点，而且有些公司的产能较上轮景气高点增加不少，但市值却缩水明显。从周期成长的视角看， 我们选择在未来一段时间有较大概率维持供需紧张局面的环节中，具备风险收益比的公司进行配置。
同时，我们组合里也有一些公司，我们看好它们的质地，它们普遍经营情况稳健，增长稳定，在自身行业内部具有较强竞争优势，而且通过海外拓展等方式强化优势、打开空间，天花板较之前明显提升。当然，这类公司的股价上涨带来了风险收益比下降的问题，我们也会面临取舍，后续会密切关注它们的基本面兑现情况与股价位置，相机做出抉择。
另外，我们也持有部分算力相关资产，但着重领域有所调整。该板块景气度仍旧很好，股价上涨程度与基本面变化基本匹配。但我们更在意它们往后的预期展望，尤其是整个产业前期投入之后的回报情况。我们已经看到了重点公司产品用量、收入等指标的快速增长，将继续观察下游需求增长及产业变现情况。
在选股上，除了我们认为风险收益比仍佳的个股外，我们增配的环节多有以下特点：单位价值量明显提升、用量显著增加、预期收入增速快于行业，希望它们的结构性变化能优于行业。
我们将继续努力，争取找到景气度高、风险收益比优、经营情况好的优质个股。
李文海：融通产业趋势精选混合
2025年四季度，从板块表现来看，AI硬件与有色金属板块持续强势，背后代表AI科技进步与美元信用弱化的两大核心主线逻辑仍获市场认可；传统行业中的石油石化、钢铁、基础化工板块四季度同样表现出色，我们判断这更多是市场对2026年行情的前瞻性布局。
过去几年需求稳步增长，中游制造业的过剩产能持续消化，2026年中游行业大概率将逐步摆脱此前的通缩阴影，迈入新的产能周期，这有望成为2026年A股市场的重要投资机会。
2025年四季度本基金进行了跨市场仓位调整：减仓港股并增加A股持仓。
板块配置上仍重仓 有色金属 板块，但在2025年10月初板块上涨后，我们适当优化了其持仓结构：减持部分铜及小金属标的，同时增配铝板块；此外，基于对2026年行业供需结构的判断，增配了石油石化、基础化工及航空板块。
当前基金核心持仓集中于以下几个方向：
1、黄金板块： 我们判断黄金或将进入持续行情。在美国经济数据显现恶化迹象的加息初期，黄金的避险及投资价值将进一步凸显，而当前黄金股的业绩弹性尚未被市场完全定价，后续或仍有较大提升空间。
2、工业金属板块： 2026年上半年工业金属仍是市场性价比优选。铜、铝行业本身面临较强的供给约束，明年价格走势或值得看好，且当前相关个股估值仍处于低估区间。
3、中游制造业（含化工、建材等）： 尽管过去两年中游化工、建材行业景气度有所下滑，但与过往周期不同的是，本轮行业龙头企业凭借成本优势，盈利能力持续维持在合理水平，资产负债表亦逐步优化。当前行业供给端已进入产能投放尾声，叠加明年PPI有望回暖，这类板块或将迎来明确投资机会。
4、航空及旅游服务板块： 人口结构变化将持续利好服务业发展，国际航线的持续复苏有望推动航空板块盈利进一步提升，目前国内航空股尤其是港股航司仍具备充足的估值性价比。
5、港股低估值消费类个股及上游牧业股。
何奇峰：融通新区域新经济灵活配置混合
2025年四季度总体延续了三季度以来的投资策略， 以海外定价的资源品和出海相关算力、游戏、海风 等作为组合核心配置方向。
基金组合资产的 “出海” 比例高，主要基于以下考虑：
第一，2025年四季度国内地产、基建投资、消费数据依然有待回暖，内需相关行业缺乏数据催化，短期业绩拐点趋势或未出现。
第二，海外需求相关的光模块、PCB等算力方向维持高的行业景气；美联储降息周期背景下，供需偏紧的工业金属和黄金白银等贵金属，价格上涨概率高。
第三，为了2026年底的中期选举，美国特朗普政府维持宽松货币和财政政策的概率越来越大，海外定价的有色金属和受益美国企业资本支出增加的“出海”方向，未来业绩增长的确定性或强。
第四，虽然经过2025年一年的上涨，当前“出海”相关方向行业个股总体估值合理，并没有出现明显的估值泡沫，依然存在比较好的投资性价比。
在不出现大的“黑天鹅”事件的前提下，我们认为2026年将会延续2025下半年的总体政策走势，上述资产配置的策略或依然有效。 海外需求定价资源品、“出海”方向服务业和制造业， 依然是重点关注的配置资产。
注：融通稳信增益6个月持有期混合风险等级为R3中风险（管理人评级），适合风险承受能力C3及以上的投资者。其余基金风险等级均为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
文中列出基金业绩的基金经理在管产品情况：
1、李进在管产品历史业绩：（业绩数据和业绩比较基准数据均来自各基金的定期报告，定期报告中的数据已经托管行复核，不同份额基金统计A类业绩，下同）融通产业趋势股票成立于2020年5月9日，2021-2025年业绩分别为-5.04%、-27.69%、-22.68%、-2.45%、114.61%，同期业绩比较基准分别为-5.71%、-18.32%、-10.01%、14.73%、17.02%。融通价值趋势混合A成立于2021年4月28日，2021-2025年业绩分别为-2.71%、-24.96%、-26.15%、25.61%、97.90%，同期业绩比较基准分别为-5.92%、-15.53%、-9.49%、14.36%、18.06%。融通产业趋势臻选股票A成立于2020年8月17日，2021-2025年业绩分别为17.06%、-17.75%、-7.41%、23.71%、100.22%，同期业绩比较基准分别为-5.71%、-18.32%、-10.01%、14.73%、17.02%。融通行业景气混合A/B成立于2004年4月29日，2021-2025年业绩分别为-8.96%、-28.76%、-23.84%、-3.76%、65.48%，同期业绩比较基准分别为-2.73%、-15.20%、-7.37%、12.21%、11.81%。融通增元债券A成立于2025年6月19日，2025年业绩为1.55%，同期业绩比较基准为2.04%。融通产业趋势股票成立以来基金经理变更、任职情况：邹曦任职日期2020-05-09至2025-09-06，李进任职日期2024-10-18至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×80%+中证香港100指数收益率×10%+中债综合全价(总值)指数收益率×10%。融通价值趋势混合A成立以来基金经理变更、任职情况：何龙任职日期2021-04-28至2024-10-18，李进任职日期2023-09-02至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+中证香港100指数收益率×20%+中国战略新兴产业成份指数收益率×5%+中债综合全价(总值)指数收益率×20%。融通产业趋势臻选股票A成立以来基金经理变更、任职情况：彭炜任职日期2020-08-17至2022-12-16，王迪任职日期2022-12-16至2024-10-18，李进任职日期2023-03-06至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×80%+中证香港100指数收益率×10%+中债综合全价（总值）指数收益率×10%。融通行业景气混合A/B成立以来基金经理变更、任职情况：黄盛任职日期2004-04-29至2005-10-13，冯宇辉任职日期2005-10-13至2008-03-31，邹曦任职日期2007-06-25至2012-01-19，严菲任职日期2012-01-12至2015-06-19，邹曦任职日期2012-07-03至2025-09-06,李进任职日期2025-09-06至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中债综合全价（总值）指数收益率×30%。融通增元债券A成立以来基金经理变更、任职情况：余志勇任职日期2025-06-19至今，张彩婷任职日期2025-06-19至今，李进任职日期2026-01-10至今，业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+中证港股通综合指数收益率×5%。
2、何龙在管产品历史业绩：融通稳信增益6个月持有期混合A成立于2022年1月25日，2022-2025年业绩分别为-1.05%、-1.45%、2.33%、39.79%，同期业绩比较基准分别为-3.65%、-0.62%、7.56%、2.79%。融通领先成长混合(LOF)A/B成立于2007年4月30日，2021-2025年业绩分别为-5.02%、-23.53%、-19.40%、2.06%、38.45%，同期业绩比较基准分别为-3.52%、-17.37%、-8.71%、13.08%、13.76%。融通新蓝筹混合成立于2002年9月13日，2021-2025年业绩分别为-7.92%、-22.87%、-16.69%、1.75%、26.46%，同期业绩比较基准分别为-3.12%、-16.28%、-8.04%、12.65%、12.78%。融通跨界成长灵活配置混合成立于2015年9月30日，2021-2025年业绩分别为-7.03%、-25.05%、-11.88%、11.09%、18.89%，同期业绩比较基准分别为-1.21%、-10.80%、-4.68%、10.35%、7.94%。融通红利机会主题精选A成立于2018年3月27日，2021-2025年业绩分别为6.53%、-12.15%、-8.65%、-4.65%、38.67%，同期业绩比较基准分别为7.94%、-2.02%、1.63%、9.08%、-1.29%。融通领先成长混合(LOF)A/B成立以来基金经理变更、任职情况：陈文涛任职日期2007-04-30至2010-03-13，刘模林任职日期2007-04-30至2011-01-22，管文浩任职日期2010-03-13至2013-02-07，余志勇任职日期2012-08-10至2014-12-24，刘格菘任职日期2014-12-24至2017-02-18，伍文友任职日期2015-08-29至2018-08-23，邹曦任职日期2017-02-18至2025-09-06，何龙任职日期2018-08-23至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×80%+中债综合全价（总值）指数收益率×20%。融通新蓝筹混合成立以来基金经理变更、任职情况：詹凌蔚任职日期2002-09-13至2004-07-21,刘模林任职日期2004-07-21至2011-04-06，戴春平任职日期2007-09-28至2009-07-23，张敏任职日期2009-08-26至2011-03-24，汪忠远任职日期2010-04-23至2014-10-30，吴巍任职日期2011-04-06至2014-10-30，姚昆任职日期2012-07-25至2015-08-29，何龙任职日期2015-08-29至2018-08-24，张延闽任职日期2017-02-17至2020-01-02，蒋秀蕾任职日期2021-02-18至2023-03-15，何龙任职日期2020-01-02至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×75%+中债综合全价（总值）指数收益率×25%。融通红利机会主题精选A成立以来基金经理变更、任职情况：关山任职日期2018-03-27至2019-08-28，何龙任职日期2019-08-22至今，业绩比较基准为中证红利指数收益率×50%+中债综合全价（总值）指数收益率×50%。融通跨界成长灵活配置混合成立以来基金经理变更、任职情况：商小虎任职日期2015-09-30至2017-12-05，关山任职日期2017-12-05至2019-01-26，伍文友任职日期2019-01-26至2021-07-20，刘安坤任职日期2021-07-20至2025-11-14，何龙任职日期2025-11-14至今，业绩比较基准为50%×沪深300指数收益率+50%×中债综合全价(总值)指数收益率。
融通稳信增益6个月持有期混合基金经理张彩婷在管基金业绩：融通红利机会主题精选A成立于2018年3月27日，2021-2025年业绩分别为6.53%、-12.15%、-8.65%、-4.65%、38.67%，同期业绩比较基准分别为7.94%、-2.02%、1.63%、9.08%、-1.29%。融通稳信增益6个月持有期混合A成立于2022年1月25日，2022-2025年业绩分别为-1.05%、-1.45%、2.33%、39.79%，同期业绩比较基准分别为-3.65%、-0.62%、7.56%、2.79%。融通增元债券A成立于2025年6月19日，2025年业绩为1.55%，同期业绩比较基准为2.04%。
3、任涛在管产品历史业绩：融通新能源灵活配置混合A/B成立于2015年6月29日，2021-2025年业绩分别为41.19%、-21.05%、-31.11%、6.98%、75.80%，同期业绩比较基准分别为28.00%、-15.39%、-18.96%、2.38%、40.56%。融通慧心混合A成立于2023年2月28日，2023-2025年业绩分别为-1.44%、-0.87%、65.64%，同期业绩比较基准分别为-11.30%、14.11%、15.65%。融通新能源灵活配置混合A/B成立以来基金经理变更、任职情况：刘格菘任职日期2015-06-29至2016-08-24，付伟琦任职日期2015-06-29至2020-01-11，彭炜任职日期2020-01-11至2022-12-16，任涛任职日期2021-03-04至今，业绩比较基准为中证内地新能源主题指数收益率×50%+中债综合（全价）指数收益率×50%。融通慧心混合A成立以来基金经理变更、任职情况：范琨任职日期2023-02-28至2025-04-30，任涛任职日期2025-02-21至今，业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率×20%+中债综合全价（总值）指数收益率×20%。
各基金销售相关费用：
1、融通产业趋势股票：本基金认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.20%；100万元≤M＜200万元，认购费率为0.80%；200万元≤M＜500万元，认购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.50%；100万元≤M＜200万元，申购费率为1.00%；200万元≤M＜500万元，申购费率为0.50%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.75%；30日≤N＜1年，赎回费率为0.50%；1年≤N＜2年，赎回费率为0.25%；N≥2年，赎回费率为0.00%。
2、融通稳信增益6个月持有期混合：A类份额：本基金认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为0.80%；100万元≤M＜200万元，认购费率为0.50%；200万元≤M＜500万元，认购费率为0.20%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.00%；100万元≤M＜200万元，申购费率为0.60%；200万元≤M＜500万元，申购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金不收取赎回费，但每笔基金份额持有期满6个月后，基金份额持有人方可就对应的基金份额提出赎回申请。 C类份额：不收取认购费用、申购费用；不收取赎回费，但每笔基金份额持有期满6个月后，基金份额持有人方可就对应的基金份额提出赎回申请。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.40%/年。
3、融通新能源灵活配置混合：A/B类份额：本基金认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.20%；100万元≤M＜200万元，认购费率为0.80%；200万元≤M＜500万元，认购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.50%；100万元≤M＜200万元，申购费率为1.00%；200万元≤M＜500万元，申购费率为0.50%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（后收费）（持有期限：N)：N<1年，费率为1.80%；1年≤N＜2年，费率为1.35%；2年≤N＜3年，费率为0.90%；3年≤N＜4年，费率为0.45%；N≥4年，费率为0.00%。本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.75%；30日≤N＜1年，赎回费率为0.50%；1年≤N＜2年，赎回费率为0.25%；N≥2年，赎回费率为0.00%。所有客户认购本基金后端基金份额的具体费率如下：当持有期限：N＜1年，后端认购费率为1.6%；当持有期限：1年≤N＜2年，后端认购费率为1.2%；当持有期限：2年≤N＜3年，后端认购费率为0.8%；当持有期限：3年≤N＜4年，后端认购费率为0.4%；当持有期限：N≥4年，后端认购费率为0%。注：1年指365日。 C类份额：不收取申购费用；本基金赎回费（持有期限：N)：N＜7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.50%；N≥30日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.60%/年。
4、融通先进制造混合：A类份额：本基金认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.20%；100万元≤M＜200万元，认购费率为0.80%；200万元≤M＜500万元，认购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.50%；100万元≤M＜200万元，申购费率为1.00%；200万元≤M＜500万元，申购费率为0.50%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.75%；30日≤N＜1年，赎回费率为0.50%；1年≤N＜2年，赎回费率为0.25%；N≥2年，赎回费率为0.00%。C类份额：不收取认购费用、申购费用；本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.50%；N≥30日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.50%/年。
5、融通转型三动力混合：A/B类份额：本基金认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.20%；100万元≤M<200万元，认购费率为0.80%；200万元≤M<500万元，认购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.50%；100万元≤M<200万元，申购费率为1.00%；200万元≤M<500万元，申购费率为0.50%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（后收费）（持有期限：N)：N<1年，费率为1.80%；1年≤N<2年，费率为1.35%；2年≤N<3年，费率为0.90%；3年≤N<4年，费率为0.45%；N≥4年，费率为0.00%。本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N<30日，赎回费率为0.75%；30日≤N<1年，赎回费率为0.50%；1年≤N<2年，赎回费率为0.25%；N≥2年，赎回费率为0.00%。投资者后端认购的具体费率如下：当持有期限N＜1年时，后端认购费率为1.6%；当持有期限1年≤N＜2年时，后端认购费率为1.2%；当持有期限2年≤N＜3年时，后端认购费率为0.8%；当持有期限3年≤N＜4年时，后端认购费率为0.4%；当持有期限N≥4年时，后端认购费率为0；1年指365日。 C类份额：不收取认购费用、申购费用；本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.50%；N≥30日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.50%/年。
6、融通产业趋势精选混合：A类份额：本基金认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.20%；100万元≤M＜200万元，认购费率为0.80%；200万元≤M＜500万元，认购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.50%；100万元≤M＜200万元，申购费率为1.00%；200万元≤M＜500万元，申购费率为0.50%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.75%；30日≤N＜1年，赎回费率为0.50%；1年≤N＜2年，赎回费率为0.25%；N≥2年，赎回费率为0.00%。C类份额：不收取申购费用；本基金赎回费（持有期限：N)：N＜7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.50%；N≥30日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.60%/年。
7、融通新区域新经济灵活配置混合：本基金认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.20%；100万元≤M＜200万元，认购费率为0.80%；200万元≤M＜500万元，认购费率为0.30%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.50%；100万元≤M＜200万元，申购费率为1.00%；200万元≤M＜500万元，申购费率为0.50%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（后收费）（持有期限：N)：N<1年，费率为1.80%；1年≤N＜2年，费率为1.40%；2年≤N＜3年，费率为0.80%；N≥3年，费率为0.00%。本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为0.75%；30日≤N＜1年，赎回费率为0.50%；1年≤N＜2年，赎回费率为0.25%；N≥2年，赎回费率为0.00%。
所有投资者后端认购的费率如下：N<1年时，认购费率为1.6%；1年≤N＜2年时，认购费率为1.2%；2年≤N＜3年时，认购费率为0.6%；N≥3年时，认购费率为0。
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谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
公开募集证券投资基金风险揭示书
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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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9. 1月30日新股 林平发展 电科蓝天
作者: 复利土豆
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/Ri0YBGAb414TbKUVJ0B9tg
发布时间: 2026-01-30T02:38:07
01
林平发展
首先声明：新股很容易受到上市当日市场情绪的影响，建议不一定准确，仅供参考。
企业介绍：
上市版块：上海主板
顶额申购需要资金：上海市值7.5万
公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家具有自主研发及创新能力的高新技术企业；经过多年发展，公司已成长为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业。在发展经济的同时，公司积极履行社会责任。
募集资金用途：
募集资金12亿
营收占比：
估值：
本次发行价格 37.88 元/股对应的发行人 2024 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 18.69 倍
利润：2024年三季报1.25亿、2025年三季报1.1亿
个人观点（仅供参考） 一家传统纸质包装行业，估值不高，没啥问题，我选择打了。
评级：四星，我参与了。
（五星绝对安全，四星略有破发风险，三星破发风险较大（需要有一定的风险承受能力），三星以下不建议申购
02
电科蓝天
首先声明：新股很容易受到上市当日市场情绪的影响，建议不一定准确，仅供参考。
企业介绍：
上市版块：科创板
顶额申购需要资金：上海市值27.5万
公司主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，产品应用领域实现深海（水下 1 公里）至深空（距地球 2.25 亿公里）广泛覆盖。公司主营业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块。
募集资金用途：
募集资金15亿
营收占比：
估值：
本次发行价格 9.47 元/股对应的发行人 2024 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 56.79 倍，
利润：2024年三季报1.04亿、2025年三季报1.07亿
个人观点（仅供参考） 估值比较高，不过这类企业题材足够，在当前的市场氛围下没啥问题，且单价不高试错成本不大，我选择打了
评级：四星，我参与了。
（五星绝对安全，四星略有破发风险，三星破发风险较大（需要有一定的风险承受能力），三星以下不建议申购
10. 这样赚钱，有点意思~
作者: 金渐成
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/mW_scAoAcpal_V3DIwuNLg
发布时间: 2026-01-30T00:11:18
美股深“V”走势没有完全V回来，只V了一半。
主要是微软暴跌带崩的，微软最多时下跌12.4%，下探至421.02美元，收盘时跌幅稍微收窄至9.99%，收盘价434美元。
微跌这个跌幅，我上一次见到是2020年3月16日时，彼时美股4次熔断。
再一次见识到留出仓位和资金的好处，我520和550美元高位减仓一部分微软，这轮在465-450-436-423补仓回来，后面还有一个395.87美元没触发。
昨天临时新设置了436美元的买入点，纯属多余。不过当时主要是担心423美元的买入节点无法触发，有需要适量补仓，所以才新增了436美元的设置，毕竟市场无法预测。
微软的仓位占比回到了6.8%，等上涨修复后，预计仓位占比会重回8.5%+…
新整理出来的那个最小账户，目前也完成了建仓和加仓，成本432美元：
别老问我“为什么不买特斯拉”这类问题，新读者自己多翻翻历史文章，新整理出来的最小账户还没有触发买入节点而已，知道什么叫“新账户”吧？大的那些进取型账户，都有买。
Meta暴涨10.4%，收盘价738.3美元。上一次出财报后，Meta单日泄了10%+，这次又涨了10%+，大起大落，真是刺激。
美股现在很喜欢玩蹦迪，像极了情绪不稳定的小女朋友，一言不合就给你脸色看。
主要是现在这个节点上，市场走到了高位，对人工智能等预期很高，前期的巨量资本支出慢慢也到了要看到成果的阶段，因此但凡有瑕疵，就会遭砸盘。
特斯拉算比较例外，股价走势已经脱离了基本面，靠机器人、无人驾驶等“星辰大海”支撑预期，本来就是散户的最爱，大起大落是常态，经常打爆多空双方。
这次财报如果放去年，对特斯拉算是利空，彼时马斯克过多地参与政治，已经成为特斯拉的负资产。但后来他及时抽身离开，回归到企业经营者层面，又继续带领特斯拉往前走。
他名下的另一个公司SpaceX今年预计将会上市，我几年前从基金公司接过来的那300多万美元股权，目前仍然不知道具体值多少钱。
如果上市按估值8000亿美元来算，那就值1300万美元左右；如果上市后最终能达到1.5万亿美元，那就值2400万+美元。
美股其他的普遍还没有跌到买入设置。
伦铜大涨11%+，走到了14527.5美元/吨，创历史新高。我也一举完成了今年投资收益目标（5%）。
之前对伦铜的预期是走到1.5万美元/吨，我在这设置了减仓30%，叠加之前1.35万美元减仓的部分，成本就都掏出来了，余下的全部是利润，在伦铜里继续滚，无所谓涨跌。
伦铜的浮盈超110%，但还没有具体细算接续的磨损，预计会有10个点左右的成本。
黄金、白银等，也经历了一轮深“V”，黄金下探5200美元又修复。
原油暴涨4%+，目前主要是担心老美干伊朗，所以原油近期一直在走高。
之前写过价格传导顺序，一般是金银等贵金属或铜等大宗商品先动，然后传导到天然气和原油，最后到具体的农产品等，不知道现在会不会是这个走势。
毕竟川普走弱美元路线，又要压降通胀，那能做的源头，一个是日元汇率，一个是原油价格。
日元这么多年以来一直是美元的套利工具，现在也还没变，通过日元汇率的变化，可以一定程度上稍微影响到老美物价，但不多；
主要还是原油等能源价格，川普废除了拜登这个“史上最糟糕的总统”制定的极端环保政策，生产成本大幅度下降，物价也随之下降。这点我在去年4月关税烽烟时详细说过，目前来看是对的。
以我所在的加州为例，这是全美物价最高的地区之一，最近一年，油价、鸡蛋等日常生活必需品的价格都在下降，幅度还挺大。
最近身边的亲戚朋友，都趁着汇率很划算，纷纷换美元。每年的12-2月结汇潮，汇率都会拉升。
每个人需要想好自己为什么要换美元，不要看别人换就盲目跟风去换，美元的存款利率预计未来几年能维持在3%左右就不错了，不会一直持续在高位。
我换美元，是为了把自己手头每年5万的额度用掉，然后取现放保险柜里，跟黄金一样做避险资产；身边的朋友和亲戚换美元，是为了多一份选择，不单一人民币资产。
换美元，眼光放远一点，不要盯当下几个月一年的波动，没意义。
… …
最近换了部手机，输入法还在习惯中，经常会码错别字或字变成表情，亦或者其他一些奇奇怪怪的瑕疵，我尽量修正。
没有改稿的习惯，都是写完就发。
另外就是最近起来给娃夜奶，相对比较频繁，睡眠不足也不好，脑袋瓜有点懵，晕晕的，有时回答问题会转不过来，有瑕疵。
老读者们请多担待，新读者慢慢自己习惯，不习惯我也没办法。
跟娃们聊天，他们聊了一些问题，我觉得很不错。
老三疑惑，为什么现在去墨西哥和老美建厂的那么多，是可持续的吗？
老大跟他讲了什么叫“市场才是大爷”，市场在哪，配套的生产就会在哪里。围绕着老美市场做配套，关税会低很多，成本低了，利润就高。
老二觉得未来的南美市场，机会大概率会东南亚多、比非洲好。
我问她为什么这么认为？
她分析了一通，大意是非洲做日常生活用品等还可以，工业化相关的就算了，没多大机会，更适合做石油、矿等初级产品的开发，毕竟非洲资源/能源丰富，虽然是人口大洲，但没有消费能力；
东南亚的市场，目前随着咱们这十年的持续出海，有些会逐步饱和，而且和咱们一样，生产能力＞消费能力；
南美洲，严格意义上来说，只能选巴西这类国家。被日本等培育市场很多年，百姓普遍没有储蓄的习惯，消费意愿和能力都不错；本身的工业化做得也不错；跟咱们的关系也不错，是主权大国，独立性较强，地区影响力较大…
我觉得她分析得不错，在她这个年龄段。
她的意思是，单独读地理或历史学科，有点无聊，但把这两个相加，叠加政治和我平时给他们做的投资教育、市场资讯，会很有趣、很好学。就像在看钱的流向一般，为什么流向那位置、为什么避开那位置…
老大说最近班上一位同学处于半退学状态，父母给他的压力太大了，同学没抗住，重度抑郁症。
我理解不来那些拼命鸡娃的人，但凡把鸡娃的劲放在自己身上，家庭的阶层会更高，娃的起点也会更高。
两个达芬指望着自己能鸡出来个达芬奇，这本身就不现实，达芬奇不是鸡出来的。两个麻雀孵了个蛋，硬逼着这个蛋孵出来的鸟变凤凰…理解不来这做法。
再过几天，就能见到他们了，到时可以让他们照顾两个新的小娃，合理合法地使用童工。
就这样吧。
免责声明：本人提供的信息仅供参考，不构成投资建议。本人的交易不代表任何立场；投资者应根据自身财务状况、投资目标等情况自主做出投资决策并承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎。
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