📊 今日投资要点总结
关键数据
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- 💡 买入卖出建议: 5个
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市场情绪
📈 偏乐观: 买入操作和建议多于卖出，市场情绪相对积极
💼 买入卖出操作
暂无买入卖出操作记录。
💡 买入卖出建议
1. 分众传媒 - 买入建议
建议理由: 分众对数禾的投资减值属于一次性利空，不影响其核心的电梯广告业务盈利能力。这属于“丢钱但工作没丢”的情况，因此若因此导致股价大幅下跌，反而是机会。
入场条件: 股价出现大幅下跌且持续时间较长
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 长期
建议仓位: 未明确提及，作者表示若出现机会会考虑，但当前满仓需调仓
风险等级: 中
来源: 终身黑白 - （周总结317）聊聊当下丨聊聊企业带来的体系思考丨接纳自己
2. 红利资产（如高股息股票，文中以煤炭行业为例） - 配置建议
建议理由: 政策会保护这类企业的盈利能力和分红能力，具有类债券属性，吸引力持续上升。以煤炭行业为例，供给侧改革后产能受控，龙头公司利润率维持高位，股息率长期保持在5%到7%之间。
入场条件: 当前宏观背景下（土地财政退潮，公共财政逻辑支撑，十年期国债收益率约2%）
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 建议配置占比30%到40%
风险等级: 未明确提及
3. 资源品（如铜、铝等全球定价资源品及相关企业） - 逢低布局建议
建议理由: 顺周期反转叠加供给侧出清（反内卷政策推动）。一旦价格回升，传统行业龙头利润率将出现剧烈反弹。若全球经济共振复苏，全球定价资源品将极具弹性。中国企业具有成本优势和产能规模，利润修复速度快。
入场条件: 当前处于周期底部区域（PPI持续低位运行，2026年PPI大概率转正）
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 建议配置占比20%到30%
风险等级: 未明确提及
4. 科技（AI上下游，如算力、半导体、设备、材料）与出海龙头（如泡泡玛特、三一重工、新能源车） - 重点关注建议
建议理由: 代表中国从制造大国向创新强国转型的核心路径，是A股最核心的增量方向和未来超额收益的主要来源。科技创新（AI从概念走向应用，国家大力支持）和出海龙头（具备全球竞争力，通过技术溢价赚取超额利润，海外毛利率高于国内）是两条主线。
入场条件: 未明确提及
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 建议配置占比30%到40%
风险等级: 未明确提及
5. 指数基金或优质主动基金 - 参与建议
建议理由: 方向对了，个股选错了，照样亏钱。通过指数基金或优质主动基金参与，可能是更稳妥的选择，以规避个股选择风险。
入场条件: 对于普通投资者
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 未明确提及
风险等级: 未明确提及
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- (周总结317）2026年1月25日 - 复利土豆 (12:33)
- （化工一）化工行业周期深度解析：复盘七十余年演进，锚定2025-2026新增长周期（下） - 复利土豆 (12:33)
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📖 文章全文
1. (周总结317）2026年1月25日
作者: 复利土豆
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/kaLamg_GIbcFmJs-OMPfkA
发布时间: 2026-01-25T12:33:50
(周总结317）2026年1月25日
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01
主动投资账户
02
定投账户统计
本周无交易
定投账户目前持仓：
纳指之前清仓忘记留点底仓了，截个图放下面方便以后统计
觉得定投成本高？绝对优惠的佣金开户，点后面链接咨询开户优惠
预览时标签不可点
2. （化工一）化工行业周期深度解析：复盘七十余年演进，锚定2025-2026新增长周期（下）
作者: 复利土豆
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/VYZRhei5R7oQczRgEIsVEA
发布时间: 2026-01-25T12:33:50
本文作者：老于真有梦
五、 行业拆分与试着通俗解读：聚焦石油化工，看懂龙头业绩反转（以恒力石化为例，因为下一篇写恒力石化，对于它的研究比较多）
化工行业上下游繁杂，先按“原料-生产- 应用”拆分为三段，用通俗语言讲清逻辑，再聚焦石油化工细分领域，解析恒力石化等龙头的业绩反转逻辑。（化工行业太繁杂太细分，好多学也学不懂😭）
第一步：化工行业通俗拆分，上下游一目了然
化工行业链条长，但核心可分为三部分，用“做菜”类比更易懂：（哈，别笑，我觉得总做菜比较好理解）
上游（买食材）：原料端。核心是石油、煤炭、天然气、矿石，占生产成本60-80%，比如原油是石化的核心原料，煤炭是煤化工的核心原料，这部分价格由全球供需、地缘政治决定；
中游（做菜）：生产端。分两大板块，①基础化工（粗加工）：石化（原油炼制成乙烯、丙烯）、煤化（煤炭制成甲醇、尿素）、盐化（食盐制成烧碱），是化工行业的“半成品”；②精细化工（精加工）：把基础化工品做成新能源材料、电子化学品等，是“成品菜”，利润更高；
下游（卖菜）：应用端。化工产品的最终去处，分传统领域（房地产、汽车、纺织）和新兴领域（光伏、锂电、半导体），新兴领域需求增速快、利润高，是当前行业核心增量。
第二步：石油化工——化工行业的“顶梁柱”，新周期的核心赛道
石油化工是化工行业最大细分领域（占比超60%），核心逻辑是“原油→石脑油/乙烯/丙烯→下游产品”，通俗讲就是“把原油炼制成塑料、化纤的原料，再做成我们日常用的塑料袋、衣服、光伏板”，当前石油化工的核心转型方向是“降油增化”——减少汽油、柴油等油品产出，增加乙烯、丙烯等化工原料产出，提升产品附加值。
2025-2026年石油化工是新周期的核心赛道，原因有二：① 供给端：炼化一体化产能占比提升至45%以上，成本优势+产品结构优化，企业利润稳定；② 需求端：新能源带动高端石化产品（光伏EVA、锂电隔膜基膜）需求爆发，传统油品需求虽下滑，但化工原料需求增长对冲，整体需求稳中有升。
第三步：恒力石化业绩反转逻辑：踩中新周期，全产业链+高端化双轮驱动
恒力石化是民营大炼化龙头，2023年起业绩触底回升，2024年一季度归母净利润21.4亿元，同比增长109.8% ，业绩反转不是偶然，而是“行业周期上行+公司自身优势+高端产能放量”的必然结果，用通俗语言拆解四大核心逻辑：
反转逻辑1：踩中行业风口，芳烃高景气奠定利润基础
当前石化行业呈现“芳烃强、烯烃弱”的格局 ，芳烃（PX、纯苯）是化纤、塑料的核心原料，下游纺织、包装需求稳中有升（为啥前一阵包装的股票涨，这回明白了吧😄），叠加全球芳烃产能收缩，产品价差持续高位，而恒力石化是国内芳烃龙头——拥有520万吨PX产能、180万吨纯苯产能，占炼化产品产出近40% ，芳烃业务成为利润“压舱石”，2024年芳烃产品价差较2023年扩大20%，直接带动利润增长。
反转逻辑2：全产业链一体化，成本优势碾压同行，抗周期能力强
恒力石化是行业首家实现“原油→芳烃/烯烃→PTA/乙二醇→聚酯新材料”全产业链一体化的企业 ，通俗讲就是“从原油进厂，到最终做成衣服面料、光伏膜，全自己干”，全产业链模式让公司成本比同行低5-8%，核心优势有三点：（有点赣锋锂业在锂电产业链的逻辑）
1. 公用工程自给：自备国内最大煤制氢装置、520MW自备电厂 ，电力、氢气成本比外购低30%；（类似中国宏桥，自己的发电厂）
2. 物流自给：自营2个30万吨级原油码头、600万吨原油罐区 ，原油运输、存储成本比同行低15%；（这个是优势）
3. 油煤化融合：既有石化产能，又有煤化工产能（醋酸、己二酸） ，原油涨价时用煤化工产品对冲，成本波动更小，2024年煤炭价格下行，煤化工业务利润同比增长35%，进一步增厚业绩。
反转逻辑3：高端产能密集放量，从“大宗赚薄利”到“高端赚厚利”
恒力石化不再满足于做“塑料袋、衣服面料”等低端产品，2024年是公司高端产能投放大年，新增产能均对接新能源、高端制造等新兴需求，产品利润是传统产品的2-3倍 ：
1. 160万吨高性能树脂项目投产：生产光伏用EVA树脂、锂电用聚丙烯，国产替代率不足50%，售价比传统树脂高50%；
2. 80万吨高性能特种工业丝投产：全球产能最大 ，用于汽车轻量化、高端轮胎，利润比民用丝高80%；
3. 47万吨高端功能性薄膜投产：用于光伏背板、电子屏，2025年南通基地12条薄膜线+锂电隔膜项目投产 ，对接光伏、锂电需求，预计新增利润超30亿元。
反转逻辑4：周期踩点精准，产能投放匹配新周期需求
恒力石化的高端产能投放节奏，刚好匹配2025-2026年新周期需求爆发——2024年高端产能陆续投产，2025年产能爬坡完毕，此时新能源化工新材料需求（光伏EVA、锂电隔膜）增速超15%，产品“产多少卖多少”，且能享受高端溢价；同时公司结束资本开支高峰期 ，2025年起折旧减少、分红提升，从“高投入”转向“高回报”，业绩确定性进一步增强。（先简单举例，恒力石化有单独的研报分析）
第六章节:技术推动行业进步
六、 技术革新重塑行业格局：中外技术突破与企业发展关系（大多数行业都是技术推动行业变迁）
技术是化工行业新周期的核心驱动力，全球化工技术向“低碳化、精细化、智能化”（三个化，不一定总结的对）方向演进，中国从“跟跑”到“并跑”，部分领域“领跑”，技术突破不仅推动企业产品升级，更重塑竞争格局。
全球化工核心新技术：低碳与生物基为主线
1. 碳捕集（CCS/CCUS）技术：解决化工高排放问题，欧盟、美国企业主导，2024年欧洲炼厂CCUS装置投用后，碳排放减少30%，可规避CBAM碳税 ，未来将成为出口欧盟的“通行证”；（查就一下，这个是时代变迁的重要标志）
2. 生物基化工技术：用秸秆、植物油替代原油生产乙烯、塑料，巴斯夫、杜邦已实现规模化生产，生物基塑料可降解，契合全球“禁塑令”，2025年全球生物基化工市场规模超150亿美元；（再有5年能否看不到塑料袋那？）
3. 数字孪生技术：用数字模型模拟炼厂生产流程，提前预判设备故障，减少停工损失，壳牌、埃克森美孚已应用，炼厂产能利用率提升5%，运营成本降低10%。（客观说欧美国家在化工领域还是非常强）
中国化工核心新技术：突破卡脖子，高端化与低碳化并行
中国化工技术突破集中在“补短板（高端替代）”和“降排放（低碳转型）”两大方向，直接推动行业新周期升级：
1. 大炼化一体化技术：打破国外垄断，恒力、浙江石化等企业实现2000万吨级炼化一体化项目自主设计、建设 ，原油加工效率比传统炼厂高10%，化工原料产出占比提升至40%，让中国从“炼油大国”变成“炼化强国”；（2025年7月新闻辽宁盘锦200吨芳烃）
2. 高端聚烯烃技术：茂金属聚乙烯（主要用于薄膜包装领域占比超80%，包括食品包装、农用大棚膜和重包装袋，同时应用于管材、电线电缆等工业制品）、茂金属聚丙烯技术突破，国产替代率从2020年10%提升至2024年65%，这类产品用于高端电缆、汽车轻量化，利润是传统聚烯烃的2倍，解决“高端塑料靠进口”的问题；
3. 绿氢耦合化工技术：用光伏、风电发的电制绿氢，再用绿氢制氨、制甲醇，零碳排放，2024年国内首套绿氢制氨项目投产，成本逐步接近灰氢，未来可规避CBAM碳税，打开欧盟市场；
4. 电子化学品技术：光刻胶配套树脂、半导体用高纯试剂技术突破，国产替代率超50%，这类产品利润率超50% ，打破美国、日本垄断，支撑国内半导体产业发展。
技术对行业的影响：强者恒强，行业集中度进一步提升
技术突破让龙头企业优势更明显——龙头企业研发投入占比3-5%，是中小企业的5倍以上，能持续突破核心技术，生产高端产品；中小企业因技术落后，只能生产低端大宗产品，在新周期中被淘汰，2024年国内炼厂数量较2015年减少28家，预计2030年前10大炼厂产能占比将从45%提升至60%以上，行业集中度持续提升，龙头企业享受周期红利+技术红利。
第七章节:地缘ZZ的影响
七、 地缘政治重构产业逻辑：风险与机遇并存，龙头企业迎全球化机遇
当前全球地缘ZZ复杂，Z东冲突、俄W冲突、ZM博弈、M伊、M格陵兰、M委、欧盟CBAM政策，均深刻影响化工行业供需格局与贸易流向，对中国化工企业而言，“风险与机遇并存”，龙头企业将在全球竞合中胜出。
影响1：Z东地缘冲突+炼能扩张，令东大石化高端化
Z东是全球原油主产区（占全球原油产量35%），同时凭借低价原油优势，加速炼化产能扩张，2024年中东炼化产能占全球22%，主要生产低端塑料、化纤，产品价格比中国低10-15%。
风险：中东低端产品冲击国内市场，山东地炼等中小企业面临竞争压力；
机遇：倒逼我国石化企业向高端化转型，放弃低端同质化竞争，聚焦新能源材料、电子化学品等高端领域，这些领域中东企业技术落后，无法竞争，恒力石化的高端薄膜、锂电隔膜，正是避开中东竞争的核心赛道。
影响2：俄W冲突持续，欧洲化工产能转移，中国迎来出口替代机遇
欧洲化工依赖天然气（占原料成本40%），俄W冲突后天然气价格暴涨，欧洲炼厂产能利用率从85%降至65%，乙烯、丙烯等产品减产，全球供应缺口扩大，中国化工企业承接出口替代需求：
数据佐证：2024年中国烯烃出口量同比增长25% ，芳烃出口量同比增长18%，出口目的地主要为欧洲；
机遇：中国炼化龙头（恒力、浙江石化）凭借产能规模、成本优势，抢占欧洲市场份额，2024年恒力石化出口收入占比从2022年10%提升至18%，出口成为业绩新增量。
影响3：ZM美博弈，高端材料卡脖子，倒逼国产替代加速
ZM博弈聚焦高端制造，化工领域的电子化学品（光刻胶、高纯试剂）、新能源材料（锂电隔膜、光伏EVA）是卡脖子重点，M国限制高端材料对华出口，反而倒逼国内企业技术突破：
案例：国内企业突破半导体用高纯试剂技术，国产替代率从2020年20%提升至2024年60%，产品利润率超50%，不仅满足国内半导体需求，还出口韩国、东南亚；（猜一下哪家？）
机遇：国产替代政策密集出台，高端材料企业享受政策红利+市场红利，恒力石化的锂电隔膜、高性能树脂，正是国产替代核心标的，2025年高端产品收入占比将超50%。
影响4：欧盟CBAM正式实施，碳壁垒倒逼中国化工低碳转型
欧盟碳边境调节机制（CBAM）2026年1月1日正式收费 ，对钢铁、铝、化肥、氢能等六大行业进口产品征收碳税，当前欧盟碳价约90欧元/吨（折合人民币600-700元/吨） ，中国化工企业出口欧盟面临成本压力，但同时倒逼低碳转型：
风险：中国化肥、煤化工企业出口欧盟，若碳排放强度高，需额外承担每吨产品1000-1500元碳成本 ，价格优势削弱；
机遇：倒逼企业加速CCUS、绿氢等低碳技术应用，恒力石化已布局CCUS项目，2025年投用后碳排放减少25%，可规避CBAM碳税，同时绿氢制氨项目2026年投产，产品可享受欧盟绿色溢价，出口利润提升。
第八章节:新周期的主线为何确定性强
八、 结论与展望：新周期已至，高端化、低碳化是核心主线
中国化工行业七十年，历经“短缺-导入-黄金-出清- 蓄力”五轮周期，2025年启动、2026年深化的新增长周期，是行业转型升级的必然结果，这一轮周期有三大确定性：
1. 周期确定性：供需改善+成本企稳+政策技术驱动，行业利润中枢上移，产能利用率持续提升，周期韧性远超以往；
2. 结构确定性：高端化是核心，新能源化工新材料、电子化学品等高端领域增速超15%，大宗产品增速不足3%，“高端领涨”格局明确；
3. 企业确定性：龙头企业胜出，全产业链一体化+高端产能放量+全球布局的龙头，将享受周期红利+技术红利+全球化红利，中小企业逐步被淘汰，行业集中度持续提升；
全球化工格局正经历“欧洲收缩、中东扩产、中国升级”的深刻变革，中国化工企业不再是“全球工厂”，而是“全球创新者”，未来十年，化工行业将从“规模第一”走向“质量第一”，高端化、低碳化、一体化、全球化将成为核心发展方向，新周期下，化工行业会迎来新的机遇。（写到这有点兴奋，再次感叹国家的强大和优秀企业的不断创新和发展）
写在结尾:感觉写完越写越小，其实还是化工的冰山一角对于化工依旧是个小白，只是用通用方法论和逻辑拆解试着复盘和诠释一下化工行业的全景和周期的寻觅，万物皆周期，如何能在生活中找到周期的脉络，才能去在周期中更好的享受周期带来的红利。感觉写完越写越小，其实还是化工的冰山一角
风险提示：本文及股吧发的所提到的观点仅代表个人的见解，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
3. （周总结317）聊聊当下丨聊聊企业带来的体系思考丨接纳自己
作者: 终身黑白
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/dU-zymfad9KsPKBOMOEqTw
发布时间: 2026-01-25T12:10:15
文： 男终身黑白 语音：女终身黑白
终身黑白第1304 篇原创文章****
“
选择比努力更重要，这是很多人认为不应该努力的原因之一。
但他们都忽略了一个事实，努力才能让你有的选，努力才能让你做出正确的选择。
”
声明：
文中可能会涉及个股，只是思路分享不代表绝对正确，也不代表买卖推荐，请保持独立思考。
黑白不建群，不私下主动联系读者，不开付费星球等付费社区。如果有人以我的名义向你收费请马上拉黑。 2026年收益： -0.8 %。
有交易持仓发生变化或者每月月底，我会把完整持仓截图发一下，其他时间看上月月底持仓截图就好。
1
聊聊当下
今年第一次来到了负收益，看了一下持仓今年表现最好的是万华化学涨了接近10%，表现最差的是中国平安下跌了6.5%。截止本周大哥还在减持宽基，目前卖的最多的是，沪深300和上证50。体感上，大部分价值投资者持仓和沪深300，上证50的重叠度都比较高，所以最近都有一些回撤。
有读者问怎么办。
我个人认为持续不会太久，大哥主要是为了调节温度，也不是为了给他打回熊市。短期确实有点难。
但对于价值投资长期受影响的主要是，业绩、估值、分红。
短期有人卖的多，并不会影响大部分企业的业绩、上周梳理过持仓的估值和分红，基本也没有高估且分红稳定，所以站在长期的视角也没必要太恐慌。
当然，谨慎的心态还是要有，前两年价投算是很顺，但是没有任何一个体系可以持续顺。当下部分企业估值也没之前那么的绝对低估。虽然过去两年反馈好，但是千万别上杠杆，不上杠杆时间就是你的朋友，只要没选错企业回报是迟早的。上了杠杆可能一个较大的波动就会导致你选择正确但结果失败。然后再聊点题外话，还有一个新闻大家应该也看到了，有几个推荐了个股的大V被查了。当然他们是因为操纵个股，推荐了股票但自己卖了。这一点上黑白倒没啥可担心得。首先黑白持有的企业都是低估且分红稳定的成熟企业，动辄几百亿，几千亿，甚至上万亿的市值，这种企业也没办法炒作。其次我个人一年除了分红再投交易不了几笔，我的持仓可能几年也就换一两家企业，经得住历史的考验。从2019开始写分享，我的每笔交易都对的上。但是我坦荡荡不代表一直允许写。所以为了能长久分享，未来一段时间只好暂时减少持仓外的企业分享了。未来会多写一些ETF，投资理念，读书笔记，生活感悟。这其实也挺好，之前我也说过，我挺喜欢泛财经这个分类的，因为我坚定的认为投资是生活的一部分。一个不能自洽，充满怨气，不爱生活的人，大概率也做不好投资。不能自洽，不爱生活，意味着他着急用钱改变一切，很难有耐心投资。充满怨气，意味着他带着有色的眼光看这个世界，很难理性分析。这些年很多人建议我开个付费圈，平台也找过我，少了公开分享的影响，收入也更高。但我个人还是想公开分享，就坚持公开写。很多年前我写过一篇文章《有一天我会离开，但我们一定还在》，写分享，你要说我完全不赚钱，那是违背内心了。但我希望赚钱外也足够真诚。正如我常说的，真诚分享，如果我对了，你可以学到一些经验，坚定的走正确的路，如果我错了，你能从我的失败中学习到一些教训，那这个失败就很有价值。
真诚的人总会遇见真诚的人，我不期望有多少人喜欢我，当下这个状态就挺好，这些年我拒绝了很多活动，除了不爱社交，也不想因为一时的热度吸引来太多关注。
长长久久的和三观一致的朋友一起走下去就是最好的状态，有一天可能无法继续分享， 我希望有人想起我的时候，用的不是他，而是我们。
如果还有人和我有着同样的爱好，同样的三观，那么 有一天即使我会离开 ，但，我们一定还在。 一样相信善良，一样拥有梦想。
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聊一些企业信息****
聊个股前再次提醒，个人观点，不一定正确，只是很多思路中的一种，且有些个股为黑白持仓，难免屁股决定脑袋，请保持独立思考。还是以往的惯例聊企业是辅助，更多是希望聊企业带来一些体系的思考。本周有两家熟悉的企业发布信息。第一个是洋河洋河出了业绩预告和分红预告，具体内容咱们就不聊了，关心的朋友应该已经看到公告了。对此咱们主要聊聊思路吧。洋河这笔交易上黑白是2018年80元左右买入的，后来2020年190元以上陆续卖了大部分，剩下的一些2024年初99元左右分两批换了五粮液。通过洋河这个案例我们来聊几个思考。第一、对于股息过去一两年很多人问我洋河股息这么高，可以买入吗？首先一切高股息的前提是经过研究认为他的业绩是至少可以持续稳定的，你不能静态的看到一个高股息就认为这是机会，企业利润下降赚不到钱是没办法给你持续分红的。第二、当你看不清时。很多人认为投资中如果你买就是看好一家企业，如果你不买就是看衰一家企业。其实还有一个选项是看不清。投资中除了少量你清晰的认可，少量你确实要远离，还有大量你对他的发展是难以预判的。这种企业有时候看着确实低估，但是你看不清你就得远离，就像远处的高山上看似有一座金山，但是上山的路途中有一段漆黑无比，你根本不知道是悬崖还是路，你也要放弃。第三、对于困境企业困境分两种，一种是摔了一跤，一种是生了大病。前者是大概率的机会，后者可能是个陷阱。也有时候你刚开始以为是前者，但后来发现是后者，你得认。别有侥幸心理，也别不甘心。大部分人在一笔交易上犯了大错，不是因为没发现本质变了，而是沉默成本影响下，总想减小点损失再决定，之后反而是越等损失越大，越等沉默成本越高，把自己陷入困境。第四，要理性。黑白常说一句话，虽然持有，但也理性，基本上聊企业优缺点我都会聊。过度安抚，反而是让很多人陷入绝境的原因。当下洋河难，其实其他白酒也不容易。投资不是追星，要无条件的爱偶像。对大概率的对保持耐心，对小概率的错做好准备，这才是投资的真心态而不是天天说利好，激动的让你全仓押注，一旦犯错无法回头。严格选择，适度分散，保持客观，这才是你长期能留在股市的资本。二、聊聊分众的新公告。说到困境的两种形式，持仓中另一家企业，本周也发布了公告。周五晚上分众发布了《关于计提长期股权投资资产减值准备的公告》简单梳理一下这件事的经过。2016年3月，分众投资1亿元取得数禾70%股份，使其成为控股子公司；2017年11月转让部分股权后，持股比例被动稀释至41.99%，数禾成为联营公司，公司以权益法核算该项长期股权投资。之后经历多次股权变动，持股比例被动增加至54.97%。减值原因：
数禾商业模式，主要是依赖其先进的大数据和技术能力，作为中介方，与持牌金融机构合作，为其提供获客，大数据风控、贷后管理等服务。
本身营收还不错，但是，2025年10月1日《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（9号文）施行后，对数禾核心经营领域产生了影响，导致其2025年四季度净亏损约6.84亿元，出现了减值迹象。
因此分众决定对这笔投资进行减值。
截至2025年9月30日，分众对数禾的长期股权投资账面价值约为33.20亿元，2025年四季度按权益法计提亏损约3.76亿元后，账面价值约为29.44亿元。
2026年1月经评估，公司持有的54.97%数禾股权评估值7.8亿元，最终确定2025年拟计提长期股权投资减值准备21.53亿元。
本次减值，预计会减少公司2025年度归属于上市公司股东的净利润和2025年末归属于上市公司的所有者权益各21.53亿元。
这个肯定是个利空，大幅减少了今年的利润。
至于这个问题呢，如前面所说要分清是摔跤还是生病。
或者说是丢钱还是丢工作。
对于分众来说，数禾是一笔失败的投资，但是不影响他主要的赚钱能力。
分众这属于丢钱了，但是工作没丢，本身的电梯广告业务没啥影响，
所以未来真的有大幅下跌，我认为反而是机会。
黑白在分众上赚了几轮钱，最新一次是22年4元再次加大仓位的，然后7元左右陆续降低仓位到3%左右。
我个人是习惯在性价比降低后降低一些仓位，是否应该持有不动一直是个争论话题。
我认为基于价值选择是核心，其他方面要因地制宜，目前A股的状况和美股不一样，A股的波动要更大一些，牛熊切换也更频繁。
兴奋的时候容易给出过度的高估值，悲观的时候也经常出现。意味着你不缺布局的机会，同时不适当止盈容易反复做过山车。至少当下来说我认为估值提高后适当降低仓位比较适合我。
对于分众，我认为企业的经营没啥问题，基于我现在是满仓只能调仓，所以小幅下跌我肯定不会调仓来买分众，有加大幅度较长时间的下跌，我才会考虑。单因为这笔减值我认为持续大幅下跌的概率也不大。
还是那句话，不预测只应对，给机会就出手，没机会就算了。
本周其他的几个新闻：
昨日三角洲日活突破4100万，去年9月份三角洲的日活突破了3000万，今年初突破4100万，无疑是近几年行业最成功的游戏之一了，对腾讯游戏业务是很强的助力。黑白平时玩三角洲会找一些陪练，其中有一些是在网吧接单，据他们说网吧三分之二都是在玩三角洲。和三角洲的成功相比，现在新游戏的寿命也越来越短，经常一款新游几个月就下线，我认为游戏行业未来会越来越集中。因为现在玩家的品味要求太高了，这意味着前期的投入更大，失败的风险更强。小游戏公司不投入搞精品等死，搞了一旦出错就猝死。而像腾讯这样的龙头企业，可以同时多款游戏开发，容错空间够大，未来必然持续占领市场份额，比如三角洲腾讯自己就有竞品暗区突围，一类游戏多工作室开发，互相竞争同时又有容错空间，自然胜率更高。还有一个新闻是，格力中标冷水机组采集项目。格力公众号上的消息：近日，格力电器以“第一份额”成功中标中国移动2026-2027年度高压离心式冷水机组集采项目。该项目采购总量达136台高压离心式冷水机组，总冷量近10万冷吨，格力将交付约50套机组，用于支持中国移动建设新一代绿色超算与智算数据中心。去年《聊聊这个行业》 聊过机房的制冷行业，
格力目前的技术，PUE(电能使用效率)指标能降至1.25以下，部分方案可降至1.15，基本上算是行业内领先的。
同时，格力还提供了覆盖全场景的数据中心温控解决方案，包括磁悬浮离心机、无油制冷剂直接冷却系统等，适配从超大规模枢纽到边缘机房的多元需求。
此前，格力技术已应用于百度、华为、中国联通等多家企业的大型数据中心项目，均实现低PUE运行，印证了其解决方案的成熟度与实用性。此次合作不仅巩固了格力在绿色温控市场的影响力，更将为国内算力基础设施绿色升级注入强劲动力。
至少格力在这方面不落后，多了一项增长的逻辑。当然这个收入占比目前并不高，我们了解一下就好，千万不要盲目交易。
3
接纳自己
周四写了一篇文章《真正阻碍你赚钱的人》，其中有位读者很气愤，洋洋洒洒的写了几百字，大致意思是说成功和努力关系没那么大，让普通人努力是害他们。比如他举例2010、2014年买了房子的人都会赚钱，2020、2025年买房子的人都会亏钱。选择比努力更重要，这是很多人认为不应该努力的理由之一。但他们都忽略了一个事实，努力才能让你有的选，努力才能让你做出正确的选择。举个股市的例子，能在3000点下布局股市，持续坚持的人，绝大部分不是他运气好，是他努力学习后认知足够.但是不想努力的人会把这归咎与运气，于是说，3000点买的人闭着眼睛也赚钱，5000点买的人睁大眼睛也亏钱，因此努力没意义。选择比努力重要，但是认知不够是不可能做出正确的选择的。除了这个误区外，还想聊的第二点就是接纳自己。其实黑白文章常说就是满意的当下，享受生活本身也是一种很好的选择。这篇文章只是写给想更好的人。真的心安理得觉得不用努力的人，看别人写这些其实是没啥感觉。非要否定努力，其实更多是自己也没有接纳当下自己的状态，因此要拼尽全力的否定另一个选项，才能让自己踏实一些。如果一个正常的语言你会生气，可能是因为某一点你还未对自己诚实。举个例子：黑白刚闭店的那几年，一听别人说无业游民这几个字，就觉得很不舒服。
因为当时的我自己也无法接受一个人年级轻轻就无事可做的状态。
而后来我为了避免麻烦，出门都说自己是无业游民。因为我并不觉得这有什么问题。
这期间身边的环境并没怎么改变，改变较大的是我自己对这件事的看法。你真的接纳自己的某种状态，就不会因此感到愤怒。
我朋友圈有个小妹妹，我忘记是之前哪个网站的工作人员了，但是经常看到她发自拍，她长的胖乎乎的，她会记录生活，记录自己的所思所想。
但是你能感觉到相比发一些深奥的句子想让别人觉得自己很酷，发一些精修的照片让人觉得自己很美，他就是简单的做自己，会记录自己胆怯，也会发很真实的生活照片。
穿着干净，热爱生活，足够坦然，就是一个有魅力的人。
他认为她是美的，他就不会在意别人怎么看胖瘦。
觉得被尊重的人，是因为他足够坦诚的接纳自己。
能被外界的语言影响到我们的，都是源于那些我们并没有对自己诚实的部分，只有你否定自己的某些真实情况时，他人的评价才会对你造成杀伤力。
正如我们常说的那句话：你接纳什么，什么就消失，你反对什么，什么就存在。
真正的强者敢于接纳，接纳自己的焦虑与恐惧，接纳自己的缺点，然后你才能亲手改变他。
知道一笔亏钱的交易，和你感到自豪的交易一样，都是自己输入的账户密码，交易代码，点击了交易按钮，又怎么会责怪他人。能平和的选择接纳，而不是逃避，才是一个人成长的开始。
一定要拼尽全力，装作完美无瑕吗？
偶尔犯错，但敢于承担责任，稍有缺点，但勇于直面人生，不是更迷人吗？
对于自己的选择自信这很关键，别人的看法没那么重要 正如余秀华 在《无端欢喜》中所说：
世界能不能接纳一个人是次要的，首先自己接纳自己才是根本。因为快乐实际上从来不是来自于外部，而是来自于我们的内心。很简单的一个道理，我接纳了这个不接纳我的世界，这个问题就迎刃而解了。
选你真的想选的，然后平静的接纳自己的选择，很多问题就迎刃而解了。
今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧。****
4. 美股波动加剧，还能投吗？
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/Pki6agvBDt96KHo5EfsAmA
发布时间: 2026-01-25T02:00:00
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5. “躺平式”投资如何对抗人性弱点？
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/1jpCKed-boCEDJYZd02MTw
发布时间: 2026-01-25T02:00:00
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6. 4100点的A股，还能上车吗？
作者: 好买研习社
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发布时间: 2026-01-25T02:00:00
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站在4100点的位置，很多朋友纠结现在入场会不会追高了。
我的答案是：可以上车，但要调整策略和心态。
过去十几年，中国经济靠房地产、基建和信贷扩张驱动，股市里最赚钱的也是地产链条相关的板块。
但现在这套模式已经走到了尽头，杠杆率高企，房地产景气度下行，传统引擎的拉动效率在下降。
在经济旧动能萎靡的时候，新的增长范式正在形成。
我国经济正在从从债务驱动转向利润驱动，从量的扩张转向质的提升。
所以，2026年的投资逻辑，告别了买什么都涨的贝塔行情，进入了结构分化、优中选优的阿尔法时代。
事实上，从2016年启动港股通开始，A股就进入了新的时代：结构化时代。
由于A股上市公司众多，因此选对方向，比猜对点位重要得多。
根据当前的政策导向和产业趋势，我把投资机会归纳为三个核心方向：红利、资源、科技。
三大核心方向
第一类：红利资产
很多人觉得高股息股票太老土，涨得慢、没想象力。但如果你理解了当前的宏观背景，就会发现这类资产的价值被严重低估了。
这类资产的投资价值，源于公共财政逻辑的支撑，而当土地财政退潮之后，央国企的利润上缴和分红成为财政收入的重要补充。
换句话说，高分红既是投资者的需求，也是国家的需要。政策会保护这类企业的盈利能力和分红能力。
以煤炭行业为例，2016年供给侧改革之后，行业产能受到严格控制，煤价波动收窄，龙头公司的利润率维持在高位，股息率长期保持在5%到7%之间，因此走出了一轮长期牛市。
数据来源：Wind，截取至2016/1/19-2026/1/19
在十年期国债收益率跌到2%左右的环境下，这类具有类债券属性的资产吸引力在持续上升。
第二类：资源品
这类资产的核心逻辑是顺周期反转叠加供给侧出清，自从2022年以来，PPI持续在低位运行，很多资源品企业的日子不好过。
数据来源：Wind，截取至2021/1/1-2026/1/19
周期规律来看，2026年PPI大概率会转正，一旦价格回升，叠加反内卷政策推动的供给侧出清，传统行业龙头的利润率将出现剧烈反弹。
更重要的是，如果全球经济出现共振复苏，那些全球定价的资源品（如铜、铝）将极具弹性。
中国企业在这些领域的成本优势和产能规模，意味着一旦需求回暖，利润修复的速度会非常快。
从历史经验看，2017到2018年、2021到2022年两轮PPI上行周期中，资源股都是涨幅最大的板块之一。现在正处于周期底部区域，是逢低布局的好时机。
数据来源：理杏仁，截取至2016/1/19-2026/1/19
第三类：科技加出海
这是当前A股最核心的增量方向，也是未来超额收益的主要来源。
核心逻辑是从价格内卷走向全球定价，科技是实现这一跨越的关键抓手。
两条主线值得重点关注：
一是科技创新。AI正在从概念走向应用落地，并且作为中美竞争的桥头堡，AI的上下游无一不是国家大力支持的方向，从算力到半导体，从设备到材料，这代表着产业升级的必然方向。
二是出海龙头。即使面临关税压力，具备全球竞争力的中国企业依然能通过技术溢价赚取超额利润。以泡泡玛特、三一重工为例，这些公司的的海外毛利率已经持续高于国内，而且差距还在拉大。
这说明中国企业在海外市场开始享受品牌和技术带来的溢价，摆脱了单纯的低价替代模式。新能源车出口也呈现类似趋势，高端车型占比提升，平均单价在上涨。
这两条线的共同特点是：它们代表了中国从制造大国向创新强国转型的核心路径。
隐含的风险
虽然道路的光明的，但是前途是曲折的。即便看好长期方向，但是也不代表可以忽视短期风险。
1. 新旧动能切换的空档期
房地产下行速度快，新兴产业能否及时接上，存在不确定性。如果两者之间出现真空地带，经济和企业盈利都可能承压。
2. 外部环境的不确定性
美联储政策走向、中美关系演变、全球贸易保护主义抬头，这些因素都可能影响市场的风险偏好。
3. 市场情绪的剧烈波动
A股散户占比高，短期情绪波动大。即使基本面没变，市场也可能因为消息面扰动而大幅震荡。心态不稳的话，很容易被晃下车。
4. 个股选择的风险
方向对了，个股选错了，照样亏钱。对于普通投资者，通过指数基金或优质主动基金参与，可能是更稳妥的选择。
最后的话
回到开头的话题，4100点的A股能否上车，答案是肯定的，关键在于调整预期和方法。
这一轮是结构分化的市场，选对方向比猜对点位重要得多。配置上建议红利打底占比30%到40%，资源进攻占比20%到30%，科技领航占比30%到40%，做到攻守兼备、分散风险。
好的投资机会需要时间来兑现，急躁只会让你在黎明前下车，静待花开。
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