📊 今日投资要点总结
关键数据
- 💼 买入卖出操作: 7个
- 💡 买入卖出建议: 5个
- 🟢 买入操作: 5个
- 🔴 卖出操作: 1个
市场情绪
📈 偏乐观: 买入操作和建议多于卖出，市场情绪相对积极
💼 买入卖出操作
1. 传媒ETF(512980) - 买入
操作价格: 文中未明确提及具体价格或价格区间
操作数量: 5万（金额）
操作时间: 今日（文章发布日，2026年1月14日）下午回调时
操作理由: AI应用比较火，按之前互联网逻辑，AI应用的市场规模应该是AI硬件市场规模10倍，也就是说AI应用也会诞生超级应用。在下午回调中买入。
风险评估: 这个操作有点追高了，若未来回调的话可能进一步加仓（私域已经披露，不作为发车，偏稳健的投资者要谨慎对待）。
操作结果: 收盘竟然是赚钱的
来源: 望京博格投基 - 这算盘中抄底吗？2026年1月14日 市场温度
2. 易方达恒生科技ETF(513010) - 重仓持有
操作价格: 文中未明确
操作数量: 重仓
操作时间: 当前
操作理由: 作者认为最受益AI应用的是在港股上市的互联网龙头们，期望恒生科技也能像中证软件一样大涨。
风险评估: 文中未明确
操作结果: 持仓中
3. VISA - 买入
操作价格: 300美元以下
操作数量: 计划仓位的40%
操作时间: 去年4月
操作理由: 去年4月大跌时建仓和加仓
操作结果: 已建仓和加仓计划仓位的40%，余下仓位未有机会加仓
来源: 金渐成 - 狂飙之后~
4. 台积电 - 减仓
操作价格: 335美元
操作数量: 仓位占比从7.73%下降到7.4%
操作时间: 近期
操作理由: 未明确说明
操作结果: 整体已是负成本持股
来源: 金渐成 - 狂飙之后~
5. Costco - 加仓
操作价格: 855美元
操作数量: 未明确说明
操作时间: 不久前下跌时
操作理由: 股价从855+美元开始向上修复，不久前下跌时最低点845美元没买到，但在855美元加仓了些
操作结果: 目前整体是负成本持股
来源: 金渐成 - 狂飙之后~
6. 宝洁 - 加仓
操作价格: 137.87美元
操作数量: 未明确说明
操作时间: 这些天
操作理由: 未明确说明
来源: 金渐成 - 狂飙之后~
7. 1-3年美债ETF - 加仓
操作价格: 未明确说明
操作数量: 一些
操作时间: 近期
操作理由: 未明确说明
来源: 金渐成 - 狂飙之后~
💡 买入卖出建议
1. 优质固收+基金 - 买入建议
建议理由: 文章指出，上证指数来到4200点，不太适合低风险投资者参与。因此，为风险承受能力较低、注重回撤体验的投资者筛选了10只优质固收+基金，这些基金普遍业绩好、回撤小。
入场条件: 风险承受能力较低、注重回撤体验的投资者
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 未明确提及
风险等级: 低
2. 软件ETF易方达(562930) - 关注建议
建议理由: AI应用对应软件，该ETF今年以来涨幅接近30%，覆盖科大讯飞、金山办公等大型软件企业，这些企业覆盖AI应用的大部分领域。对于AI应用有信仰的投资者可以关注起来。
入场条件: 文中未明确
止盈止损: 文中未明确
持有期限: 文中未明确
建议仓位: 文中未明确
风险等级: 文中未明确
3. 广发纳指100ETF联接F份额 - 买入建议
建议理由: 大部分纳指基金暂停申购或限额，而该F份额单日限额是1000元，可以买到更多的纳指份额。
入场条件: 文中未明确
止盈止损: 文中未明确
持有期限: 文中未明确
建议仓位: 文中未明确
风险等级: 文中未明确
4. 指数增强基金 - 买入建议
建议理由: 文章基于Wind数据指出，从近1年、近2年直到近5年维度，均有超过8成的指数增强基金取得了超额收益。在2021-2025各年度，跑出超额收益的指数增强基金也占据多数，且市场表现更好的年份超额收益更加明显。因此，从过往数据看，指数增强基金增强效果比较明显。文章认为，对于了解量化、主动管理，有耐心的长期投资者，能承受短期跑输基准的，或可选择指数增强基金。
入场条件: 无明确入场价格或技术指标条件。文章建议投资者根据自身投资需求、对量化/主动管理的了解程度、风险承受能力和投资耐心来决定是否选择。
止盈止损: 无明确止盈止损价格或持有期限。文章未提供具体的退出条件。
持有期限: 长期（文章建议适合有耐心的长期投资者）
建议仓位: 无明确建议仓位大小。
风险等级: 中高风险（文章提及融通上证科创板综合指数增强的风险等级为R4中高风险）
5. 跟踪科创综指的指数增强基金（如融通上证科创板综合指数增强） - 买入建议
建议理由: 文章认为科创综指为指数增强策略提供了良好土壤。理由包括：1. 科创综指成分股数量多（576只）、市值跨度大、行业分布多元，为基金管理人通过深入基本面研究、甄选优质个股、获取超额收益提供了广阔空间。2. 从贝塔收益看，科创综指具有较高的弹性和进攻锐度，2025年上涨46.3%，在A股重要宽基指数中居前；2026年开年表现亮眼。3. 在当前科技创新加速迭代的背景下，通过布局此类基金，有望捕捉科创板整体的贝塔收益，再叠加专业的主动管理能力，力争挖掘科创企业从技术突破到商业成功的完整篇章。
入场条件: 无明确入场价格或技术指标条件。文章未提供具体的入场触发条件。
止盈止损: 无明确止盈止损价格或持有期限。文章未提供具体的退出条件。
持有期限: 未明确，但隐含长期投资视角（基于科技创新背景和捕捉完整篇章的描述）
建议仓位: 无明确建议仓位大小。
风险等级: 中高风险（文章明确提及融通上证科创板综合指数增强的风险等级为R4中高风险，适合风险承受能力C4及以上的投资者）
📚 今日文章列表
- **[2026年度投资展望的事，之前已经在这说过（戳），这是唯一买断的渠道，不会有第二个渠道。市面上流传的，我看了一下，大多是AI合成、东拼西凑的版本，错误一大堆，跟我没有关系，不代表我的观点。
问的人较多，就做个统一的答复，省得回头看了假冒伪劣的东西，做了错误决策，又把脏水泼到我身上，虽然无所谓，但还是提个醒。
后续4年还是交付唯一渠道，也不排除长期通过这个渠道交付一些之前可以但后续不太方便表达的内容。以后更新会适当减少，且大环境…我应该会很少再聊自己的一些操作。
没看到的也没关系，我平时的更新中会零零碎碎输出这类内容，就是没那么完整和全面而已。
就是当你不知道怎么挑选好的水果时，最好的方法就是从擅长挑水果的人的篮子里面拿。“孟德综合征”就是典型案例。
但要时刻清醒地意识到，自己适合买什么样、多少数量的水果，而不是照搬招标，毕竟每个人的资金、胃和口味都不一样。
另外，不要去在意别人的评价，别人怎么看，那是他的事。别人对你的评价越高，那就说明你付出的越多。
把精力和时间聚焦在自己和家庭的感觉很棒，偶尔会在另一边唠唠嗑，那边老读者也多，我有很长时间没怎么更新了：长梦已醒~](https://mp.weixin.qq.com/s/xis8N7OEiqKvmwuMNvHTYA)** - 金渐成 (13:43)
- 这算盘中抄底吗？2026年1月14日 市场温度 - 望京博格投基 (13:10)
- 再见了，7天无理由退换！ - 终身黑白 (11:30)
- 对话Aster CEO：当CZ带着“泼天流量”敲门，我们准备怎么接 - PANews (10:17)
- 都是黄金基金，有什么不一样？ - 好买研习社 (09:48)
- 突然高位跳水！A股还能涨吗？ - 好买研习社 (09:48)
- 摇人 - 闲画生财 (09:29)
- 面对AI应用，大家太饥渴了~ - 望京博格投基 (04:01)
- 当 AI 接管钱包：Agentic Commerce 如何重构互联网经济？ - 海外独角兽 (04:00)
- 闰土的后路 - 知识旅行家 (03:39)
- 狂飙之后~ - 金渐成 (01:52)
- 指数增强基金，到底能不能增强？ - 小基快跑 (01:15)
📖 文章全文
1. 2026年度投资展望的事，之前已经在这说过（戳），这是唯一买断的渠道，不会有第二个渠道。市面上流传的，我看了一下，大多是AI合成、东拼西凑的版本，错误一大堆，跟我没有关系，不代表我的观点。
问的人较多，就做个统一的答复，省得回头看了假冒伪劣的东西，做了错误决策，又把脏水泼到我身上，虽然无所谓，但还是提个醒。
后续4年还是交付唯一渠道，也不排除长期通过这个渠道交付一些之前可以但后续不太方便表达的内容。以后更新会适当减少，且大环境…我应该会很少再聊自己的一些操作。
没看到的也没关系，我平时的更新中会零零碎碎输出这类内容，就是没那么完整和全面而已。
就是当你不知道怎么挑选好的水果时，最好的方法就是从擅长挑水果的人的篮子里面拿。“孟德综合征”就是典型案例。
但要时刻清醒地意识到，自己适合买什么样、多少数量的水果，而不是照搬招标，毕竟每个人的资金、胃和口味都不一样。
另外，不要去在意别人的评价，别人怎么看，那是他的事。别人对你的评价越高，那就说明你付出的越多。
把精力和时间聚焦在自己和家庭的感觉很棒，偶尔会在另一边唠唠嗑，那边老读者也多，我有很长时间没怎么更新了：长梦已醒~
作者: 金渐成
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/xis8N7OEiqKvmwuMNvHTYA
发布时间: 2026-01-14T13:43:10
金渐成
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金渐成
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2. 这算盘中抄底吗？2026年1月14日 市场温度
作者: 望京博格投基
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/OvkWi0qdwIP4Umh_3qJbPA
发布时间: 2026-01-14T13:10:37
（一）账户盈亏先跟新朋友同步下我的账户情况：我一共有 3 个主要投资账户，分别是场内 ETF 账户、场外某基金账户，还有一个场外投顾组合账户。因为投顾组合账户的净值更新会慢一些，所以工作日我只统计场内 ETF 账户和场外某基金账户的收益；等到每周六发周报的时候，再把三个账户的收益情况一起汇总。
（1）场内ETF账户
今日盈利1.5万（资产260万）；
最近AI应用比较火，按之前互联网逻辑，AI应用的市场规模应该是AI硬件市场规模10倍，也就是说AI应用也会诞生超级应用。
博格在下午回调中买入5万传媒ETF（512980），没想到收盘竟然是赚钱的，这个操作有点追高了，若未来回调的话可能进一步加仓（私域已经披露，不作为发车，偏稳健的投资者要谨慎对待）。
（2）场外基金账户
今日盈利2.7万（资产550万）；
主要重仓的恒生医疗、港股主动基金、资源基金今天涨了不少，所以场外基金账户波动不太大。
两个账户合计盈利4.2万，盈利比例0.52 %
周一盈利11.0万，周二亏损2.0万，周三盈利4.2万，本周累计13.2万盈利，算是不错了。
（二）市场温度A股今天70.88度，相比上一个交易日下降0.2度；
港股今天52.70度，相比上一个交易日上涨6.7度；
老读者都知道，博格重仓军工、医药、恒生科技，今年以来军工
恒生科技与医药涨都不错。
大家今天盈亏如何？
欢迎留言~感谢点赞与点爱心~
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3. 再见了，7天无理由退换！
作者: 终身黑白
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/0vara7g2qx25Enc7LAxVrw
发布时间: 2026-01-14T11:30:00
我最近摊上了件事儿
碰上了一个“7天无理由退换”规则都不遵守的商家！
这事还挺值得跟大家聊聊的。前段时间，我加了一个叫“果妈”的商家。看到她群里卖的衣服很便宜，我便买了一套。衣服收到后，质量很好，上身也很舒服。
但由于天气变化较快，我穿了一次就收起来了。 过了几天，果妈刚好联系我，我便顺口提了一下买了衣服没机会穿的事儿。
哪曾想，她让我申请退款，还直接给我预约了上门取件。 我连忙跟她说，收到衣服已经超过了7天，所以才不退的。 她回复说：
“咱们家售后不止7天无理由退换的，这种情况也可以退。 而且衣服不会退到厂家，而是退到我这， 保证不会再二次售卖。 ”**
“那这样你不是亏本吗？ ”** 我脱口而出。** 她说：“我不希望你们花了钱，买了东西却用不上。
放宽无理由退换的条件，就是希望大家都能买到满意而且实用的东西。事实也证明，我的做法 长期来看是正确的。 ”**
她回复的话让我愣住了。头一回遇到卖家，不是一味追求卖货，而是凭着真诚和信任，去追求更长期的价值。
这让我想起之前，在网上买个东西，还要和卖家勾心斗角、互相拉扯。而果妈面对客户，不仅给了足够的信任，还主动去考虑和满足我的需求。这体验感差别真的太大了！随着在果妈家买多了，我发现她重视售后和服务的理念，不仅仅体现在无理由退换货。✅我给爸妈买东西，她考虑到老人家去驿站取件不方便，第一时间叮嘱快递小哥送到门口。✅我在她家买的鸡蛋，因为物流问题出现个别破损，她直接给我整箱都免单。现在我在她这都是闭眼买，因为她家的东西除了性价比高，还终身售后。
我知道，即便真遇到问题，她一定会负责到底，给一个满意的答复。她说，很多一直回购的老客户，都是冲着对她的信任和处理问题的态度来的，她不想让信任她的人失望。她这份责任和真诚，在现在这种只顾做一次性生意的环境里，值得被更多人看见。很多时候，我们买东西图的从来不是多便宜，而是一份安心。如果你也厌倦了比价和试错，想把买东西变得简单点，不妨加一下她。
备注：这是果妈的企业微信，安全正规，放心添加！ 自带运费险+ 终身售后，闭眼入都安心！
4. 对话Aster CEO：当CZ带着“泼天流量”敲门，我们准备怎么接
作者: PANews
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/kynmouPgo5fClIyhivK5aA
发布时间: 2026-01-14T10:17:26
采访：The Round Trip
编译&整理：Yuliya，PANews
在DEX赛道竞争日益激烈的当下，流动性与用户体验正成为全球最稀缺、最具价值的核心要素。随着Aster在几个月前完成TGE并实现爆炸性增长，这一由YZi Labs投资的DEX也迎来了外界更高关注。
在由PANews与Web3.com Ventures联合出品的《The Round Trip》全新系列Founder’s Talk中，主持人John Scianna与Cassidy Huang邀请到了Aster创始人兼CEO Leonard，将深入探讨Aster成功的背后故事、如何应对“泼天流量”并留住用户，以及如何构建“去信任化”资产管理的完整商业蓝图。
01
人机交易大战的意外收获
PANews： Leonard你好，我们知道Aster最近刚结束了一场备受关注的“人类 vs AI”交易大赛。这场比赛对双方似乎都充满挑战，我们很想听听你对此的看法，或许可以结合你对当前市场的观察来谈谈？
Leonard： 我认为这是一次非常有趣的实验。很多人过分聚焦于人类交易员与AI代理的业绩表现，但我认为，如今，你很难界定什么是“纯粹的人类交易员”，因为几乎所有人都在使用某种形式的AI工具进行研究或辅助决策。因此，无论对于AI还是人类，适应性远比在某一特定时期内盈利更重要。
不过，我们的确有一个非常有趣的观察：AI实际上可以实现更去信任化的资产管理与跟单交易。当我们与用户交流时发现，人们在评估人类交易员时，总会下意识地揣测其背后的动机。因为人类交易员的行为会因被观察或激励机制的改变而变化，但AI代理不会。只要你给它指令和资源，它就会忠实执行。因此，即便一个AI代理的业绩与人类交易员相当，甚至稍差，用户也更倾向于将资金托付给AI。因为AI的输入（即它的策略逻辑）是明确的，这在“去信任化”的基础设施中至关重要。
我们认为，未来的突破点在于创造一个真正“无需许可、无需信任”的AI交易产品。这正是我们计划在下个季度继续投入资源、深入探索的方向。
02
当CZ来“敲门”：从泼天流量到“甜蜜的负担”
PANews： 聊到关注度，很多人开始留意Aster，都是因为CZ。他前段时间不仅公开了自己持有超过200万美元的Aster代币，还在社区里非常活跃，甚至开玩笑说自己“被套牢了”。CZ的参与对Aster无疑是巨大的验证和背书，你对此怎么看？
Leonard：CZ的关注和个人投资，对我们来说绝对是积极正面的。任何项目都会乐于获得这种级别的关注度。当然，这种支持也带来了巨大的期望和压力 ，市场和价格都反映了这一点。
但我宁愿承受压力，也不想被市场边缘化。要做非凡之事，必先承非凡之重。这种“不舒适感”能让我们保持警醒，持续向前。我当然也希望未来能有更多像CZ这样备受尊敬的行业人物，用“真金白银”为我们投下信任票。这些关注度能为生态带来热度和用户， 从长远来看，这有助于我们更好地进行产品迭代。
PANews： 当CZ带来这波突如其来的关注和流量时，你们团队是如何应对的？我很好奇，因为很多时候，产品可能还没完全准备好接受这种规模的需求。
Leonard： 这可以从两方面来看。
第一是“硬扛”。 当流量涌入时，系统在压力下暴露出各种问题，你没有捷径，只能不眠不休地扩容服务器，动员所有能找到的专家来“救火”。这最终考验的是你和团队成功的决心有多强，是否愿意投入超常的资源、时间和精力。
第二，在度过最初的危机模式后，你需要冷静下来，思考如何更高效地转化这些流量。 我们承认，当初确实没完全准备好，导致一些早期用户的体验不佳。而要赢回一个“被伤害过”的流失用户，比获取一个新用户要难得多。我们现在正面临这个问题。但好的一面是，正是这些压力测试和用户反馈，迫使我们在过去三个月里，在UI/UX和系统稳定性上取得了巨大的进步。
每个创业者都梦想着产品供不应求的那一刻，但对于还没经历过的人，我的建议是“be careful what you wish for”（慎重许愿），因为这确实是甜蜜的负担。
03
DEX“内卷”时代的生存法则：回归产品与价值飞轮
PANews： 如今Perp DEX赛道的竞争日趋白热化，新项目和新功能层出不穷，都在用空投预期等方式争夺用户。在TGE的热度过后，你们如何在这种环境下保持市场热度并留住用户？
Leonard： 这确实是当前市场的一大挑战，每个处于热门赛道的项目都必须经历这个过程。我们认为，最终的答案还是回归到产品本身。
对于Web3项目而言，一个关键点在于你的产品有多“用户驱动”。你是否能创造一个让用户感觉自己是产品一部分的环境？他们能否参与治理、参与产品路线图的决策？当社区感觉自己在项目中拥有“股份”时，粘性就产生了。
最终，你需要跑通一个可持续的闭环：
- 创造一个能真正产生价值的产品。
- 找到一个让用户愿意为这份价值付费的模式。
- 将捕获到的价值有效地回馈给你的代币持有者。
一旦这个飞轮转起来，项目就变得可持续。剩下的，就是在激烈的竞争中找到自己的差异化优势——要么提供别人没有的东西，要么在同样的功能上提供远超对手的体验。
04
从隐私“盾牌”到专注“应用链”
PANews： 我在Aster DEX上发现一个很有趣的功能叫做“Shield Mode”，它似乎是一种新的隐私交易功能。你们为什么会将隐私作为一个核心的布局方向？是希望填补市场的哪一块空白？
Leonard： 我们布局隐私叙事已经有一段时间了。早在今年六月，行业内关于“清算狙击”的讨论就非常激烈。无论这些争议的真相如何，它都揭示了一个明确的市场需求： 交易者希望在保持自我托管和可验证性的同时，又能保护自己的交易隐私。 目前市场上还没有一个完美的解决方案能同时满足这些要求。
我们团队相信，要实现加密货币的大规模采用，就必须解决这部分市场的需求。因此，我们一直在尝试推出各种带有“隐私选项”的功能。“Shield Mode”就是这样一次尝试，它不仅提供隐私，我们还在其中试验其他新功能，比如高达1000倍的杠杆，并且这些交易不会进入公开订单簿，适合有特殊策略需求的交易者。我 们还在其中测试一种“利润分成”模式，即只有当你的交易盈利时，我们才收取费用。
我们的目标是为用户提供更多元化的选择，无论是不同的费率结构、杠杆水平还是隐私选项，让不同偏好的用户都能在DEX上找到适合自己的交易方式。
PANews： 既然聊到产品，Aster Chain也即将上线。你们如何看待Aster Chain这个独立产品？这是否意味着Aster将从一个单一的DEX应用，演变成一个更广泛的生态系统？
Leonard： 首先，我想明确一点： Aster的核心产品仍然是交易。我们至少在未来两到三个季度内，不会将过多精力放在围绕Aster Chain构建一个庞大的生态系统上。
我们认为，市面上已经有足够多的通用型公链来满足大部分需求。我们之所以要构建自己的链，是出于一个非常具体的目标：为了服务于我们自己的交易产品。我们需要一条能够提供我们所期望的性能、我们所要求的透明度，并支持隐私选项的链。在现有方案中，我们找不到能同时满足这“不可能三角”的，所以我们必须为自己量身打造一个。
所以， 目前Aster Chain更像是一个“应用链”，它的首要任务是优化Aster自身的交易体验。 当然，未来或许会有其他项目发现他们也需要类似的区块链基础设施，但那不是我们现阶段的重点。在一个竞争如此激烈的行业，你必须在你最擅长的事情上做到顶尖的1%才能生存下来。对我们而言，那就是打磨极致的交易体验。
PANews：Aster Chain预计在2026年上线主网，你对2026年的市场行情怎么看？（免责声明：非投资建议）
Leonard： 希望如此吧。我并不擅长预测价格，因为它牵涉到市场流动性、宏观情绪等太多复杂变量。但我个人还是相当有信心的。只要我们坚持建设，我相信在下一个周期里，我们有机会达到新的高度。
Aster Chain的目标是在Q1末上线主网，这无疑会为我们的代币赋予更多实用性，从基本面来看是积极的。我们现在可能正处于市场底部，所以未来的表现大概率会比现在更好。
05
我们如何与社区共建信心
PANews： 在当前的市场环境下，社区的情绪如何？毕竟价格表现会直接影响到持有者的信心。
Leonard： 我们非常理解这一点。很多社区情绪确实与价格表现挂钩，毕竟大家投入的是真金白银。我们的团队一直在认真倾听社区的反馈，并据此不断改进我们的经济模型。例如，我们持续优化了基于协议收入的回购销毁机制，确保协议捕获的价值能公平地回馈给代币持有者。
我们无法控制市场，但我们可以控制自己的行动——推出多少能创造价值的新功能，以及如何设计经济模型。我们是一个拥有可持续正向现金流的项目， 我们会将产生的费用持续用于回购。我相信，只要我们坚持做正确的事，不断重复这个价值循环，最终就能积累足够的买盘力量，推动代币价格创下历史新高。 这可能需要一个月，两个月，甚至一年，但只要方向正确，我们就会看到正确的结果。
06
展望2026：对AI、隐私与“万物永续”的三个期待
PANews： 最后，对于2026年，你个人最期待发生什么？
Leonard： 我期待三件事。
-
第一，隐私功能的采用。我们在这个方向上投入了很久，我很想看看最终会有多少用户选择公开交易，多少用户选择私密交易。这将是对我们关于用户需求假设的一次重要验证。
-
第二，AI与资产管理的结合。我坚信AI将在“去信任化”的资产管理领域大放异彩。让AI接管投资决策，并建立起用户对这种模式的信任，我认为这会催生出许多令人兴奋的创新产品。
-
第三，“万物皆可永续化”。永续合约因其24/7交易、低费用和高杠杆的特性，是一种非常优越的交易产品。只要一个资产有足够的流动性并且可以被量化，它就有可能被“永续化”。去年大家热议股票和商品，我很好奇2026年，尤其是在预测市场日益火热的推动下，会有哪些新的、甚至更偏向“定性”的资产（比如网红影响力指数、项目声誉等）会被创造出来，并发展成熟到可以进行永续合约交易。这种未知性最让我感到兴奋。
点个【 在看 】，你最好看
5. 都是黄金基金，有什么不一样？
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/pVTVsBOPoroetnd5YOttRQ
发布时间: 2026-01-14T09:48:40
都是黄金基金，有什么不一样？
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都是黄金基金，有什么不一样？ 原创
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6. 突然高位跳水！A股还能涨吗？
作者: 好买研习社
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发布时间: 2026-01-14T09:48:40
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昨天，A村继续放量，但行情总体收跌。今天快速修复，却又高位跳水。
群里也有一些人发小作文说，政策出台打压行情？这是几个意思？具体分析详见下文。
突发高位跳水
我们按时间脉络一一回顾吧。
具体来看，昨天行情不太妙，量能仍在进一步放大，市场却是下跌的，一些人因此心里惶恐不安。
不过行情节奏确实偏快，仅隔一天，早上行情就快速修复。甚至一些指数阳包阴，中午再创新高，比如上证指数、沪深300指数。
但是，今天中午又剧烈跳水！
数据来源：iFind；截至2026年1月14日
原因是今天中午，沪深北交易所发布政策通知：调整融资保证金比例，将融资买入时的融资保证金最低比例，从80%提高至100%。
说人话就是：政策压降杠杆，适当限制融资买入。
透过表象直达本质，则是我前几天跟大家提过的：上面想引导慢牛，而非快牛疯牛。
还有就是近期市场连涨连阳，小微盘还曾加速大涨，出现些回调很正常。市场也不是只涨不跌的，需要客观看待、理性看待……
不过行情走到这一步，上证来到4200点，不太适合低风险投资者参与了。
风险承受能力较低的、注重回撤体验的，我们筛选了10只优质固收+基金，普遍业绩好、回撤小！需要基金名单的，菜单栏发送“10”按步骤获取。
其实，本次政策力度并不算大。
因为原本就80%，2023年8月，融资保证金比例从100%降低至80%，政策鼓励市场投资。此外，两融账户质押证券的融资比率，常年70%左右，也没很高。
如果反向思考还可以发现，从政策鼓励到大底部、从政策限制到大顶部，仍有不少时间以及空间。
类似历史案例也非常多。
这些都说明，市场顶底常滞后于政策信号。当然，如果继续疯涨下去，政策措施也会进一步加码。
突破3万亿后怎么走？
顺便跟大家盘下历次突破3万亿后，行情怎么走。
除了近几天之外，A股历史量能突破3万亿有5次，明细分布如下。
数据来源：iFind；截至2026年1月14日
不过看似好几次，日期分布却相对集中，比如2024年10月（1次）；2025年8月（3次）；2025年9月（1次）。其他则是近期的，2026年1月（4次）。
其中，除了2024年10月那次刚好天量天价大幅回调外，其他多是短期震荡上涨，随后继续上涨，甚至主线板块带领指数突破新高！
当然，这里面也存在一些bug。
主要是量能突破3万亿时，多是在去年8月、9月，行情数据比较集中，参考意义也就有失偏颇。
还有市场货币量，比如M1、M2、人民币存款余额，都是逐年递增的，潜在资金量能也翻倍增加。
数据来源：iFind；截至2026年11月底
因此在参考时，除了绝对量能指标，还需重点参考相对指标。比如我们之前跟大家写过的两融资金占成交额比例，还有量能和地量的倍数关系、总市值和存款余额的比例。
峰值可能超过5万亿
下面我们具体看下量能和地量倍数关系、总市值和存款余额比例的相对性指标测算。
通过回测数据可以看出，之前历次行情，牛市最高天量和熊市最低地量通常存在10-11倍的关系。
具体回测和计算如下：
(1)2007年大牛市，最低成交额318亿，最高3714亿，量能峰值是谷底的11.7倍。
(2)2015年大牛市，最低成交额2067亿，最高飙升至23576亿，量能峰值是谷底的11.4倍。
则两轮牛市的平均峰值/谷底比约11.5倍。
回到本轮行情，成交谷底在2024年8月14日，两市成交额4775亿。若按照类似峰谷比值推算，本轮行情若继续大涨演变牛市，量能峰值可能超过5万亿。
再看今天的最新数据，单日量能已近4万亿，离5万亿并不远……
还可以按量能比存款余额、总市值比存款余额推算。
2015年牛市时，日均成交2.2万亿。换算到现在，存款余额比起当初起码涨了2倍。如果继续上涨，日均量能可能达4-4.5万亿。
再回顾历史，总市值占人民币存款普遍在40%以上。目前人民币存款约327万亿，40%是130万亿，目前是114万亿，还有一些上行空间。
说人话就是，A股单日成交看似3万多亿，其实就相当于2015年牛市1.5-2万亿，仍属正常范畴。如果行情进一步持续，单日量能可能达到4-5万亿。
不过到时候，也要高度警惕。
如果继续连番大涨，市场人气如同烈火烹油，那么行情越往上大涨，越要注意仓位控制。
政策也会加大逆周期调节的力度。
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7. 摇人
作者: 闲画生财
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/Lbz_af4IpPpLA0Jhza_hmA
发布时间: 2026-01-14T09:29:22
又过去一个月，例行总结“闲钱永不眠”基金组合（戳这里了解）运行情况。
1
收益与回撤
组合成立于2024年3月，截至2026年1月13日累计收益30.95%，年化16.00%。
连续22个月全部正收益，上月赚0.90%，平均每月赚1.17%。
组合历史回测的最大回撤在7%左右，成立以来最大回撤2.5%，两个月出坑。目前新高中。
2
底层资产
穿透到底层大类资产，红色格子代表上涨，绿色格子代表下跌。
上月海外圣诞和新年假期，股市没啥作为，只有黄金保持强势，提请大家即便年历翻篇了，但这个不确定的世界没有变。
A股结构化行情，科技股暴走，红利和国债灰头土脸。
各种资产叠加起来，对冲掉波动，留下收益，结果中规中矩。
3
摇人
转眼又过一年，打算组织场闲钱永不眠主题的线上交流会，时间初步定在1月24日星期六晚20:30。
无论你是组合持有人、曾经的持有人、未来的持有人，都欢迎聊几句。
聊聊过去的感悟，心里的疑问，建议，还有未来的展望。
因为涉及到参会人数和畅所欲言程度，所以先做个初步的投票报名。
如果你有意向参加，会议平台二选一。
腾讯会议简单方便，免费版限100人，付费版限300人。X Spaces无任何限制，但需要你有账号。
4
跟投
闲扯完毕，最后例行上二维码，扫码即可跟投。
【在好买跟投】
【在京东跟投】
风险揭示：投资者在签约华宝证券公募基金投资顾问服务前，须了解华宝证券提供的基金投资顾问服务不能确保投资者获得盈利或本金不受损失。基金投资顾问服务具有针对性和时效性，无法保证在任何市场环境下长期有效。
5
市场点评
1）软件板块表现强势，创业板软件ETF华夏（159256）大涨3.87%，资金快速涌入，基金份额一周增长500%。
市场认可软件板块的原因有三点。
一是工信部印发 “人工智能+制造”专项行动实施意见，明确表态给予政策扶持。
二是行业周期遵循“硬三年、软三年、商业模式又三年”的规律，最近AI应用集中爆发，时间线刚好落在商业模式爆发元年的位置，未来增量空间巨大。
三是跨年春躁行情，市场风险偏好提升，推动估值上升。
政策叠加行业周期再叠加市场情绪，三方合力形成正反馈。
2）“死了么”app爆火之后，官宣改名“Demumu”。
创始人表示：前两个字母De源自单词Death，紧扣死亡这一核心理念，后半部分mumu旨在营造亲切可爱萌萌哒的感觉。
我拍脑袋觉得新名字更像“得墓墓”的音译。。。
无论怎样解读，改名肯定失去热度，一阵风过去大概率慢慢被遗忘。
3）铜价历史新高，黄金历史新高，白银历史新高。
4）跨境ETF规模破万亿，占全部ETF规模的16%，增量主要来自港股相关跨境ETF。
港股的跨境ETF挤占了标普纳指的QDII额度。。。希望港股重点指数成份股早点进入港股通，把QDII额度释放出来。
5）融资买入证券的最低保证金比例从80%上调至100%。
给行情一脚刹车，力度较弱。
6）闲钱永不眠基金组合又双叒叕新高了，这是成立22个月以来的第107次新高。
7）新乡时报记者进入缅甸园区，拍摄到人去楼空的场面。
巨大的办公区，围坐长条大桌子，胳膊肘顶胳膊肘，人声鼎沸。。。N年前我在华为敏捷岛的峥嵘岁月一下子就回忆起来了。
8. 面对AI应用，大家太饥渴了~
作者: 望京博格投基
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/atMTiM-ak8Tphf6Gj9ktKA
发布时间: 2026-01-14T04:01:50
（一）近期市场热点不断：商业航天、创新药、AI应用。短期看，涨幅最大就是AI应用了。如果说AI算力对应的是芯片，AI应用对应的就是软件。例如软件ETF易方达（562930）今年以来涨幅接近30%了。博格最近还跟专注AI投资的基金经理聊了几句，她的结论如下：根据历史数据，互联网应用方面的营收差不多是互联网硬件支出的10倍左右。例如PC与智能手机时代，最赚钱不是生产硬件的企业，而是谷歌、微软、亚马逊为代表的互联网应用的巨头。按之前互联网逻辑，未来AI应用方面的营收差不多也是AI算力硬件支出的10倍左右，接下来在AI时代最赚钱可能是某几个AI应用领域的巨头了。为什么AI应用最近才突然火？（1）事件驱动1
DeepSeek将于2月发布新一代旗舰模型V4，其性能要比V3强大很多，大家对于超级应用的出现非常期待，预估接下来使用V4的用户会更多。（2）事件驱动2近期某国内AI应用企业被美国企业斥巨资收购，以及其他AI应用企业在港股上市走势亮眼，激起了大家对于AI应用的饥渴，尤其那些错过AI算力的投资者，不想再错过AI应用了。AI应用企业=软件企业。中证软件服务指数覆盖在A股上市大型软件企业。例如科大讯飞、金山办公、同花顺、指南针、恒生电子、拓维信息、润和软件、三六零、软通动力、深信服等等，这些企业覆盖AI应用的大部分领域。看来这些，大家估计理解软件ETF易方达为何近期涨势如虹了，对于AI应用有信仰的投资者可以关注起来。除了国内软件企业之外，最受益AI应用的就是在港股上市的互联网龙头们了，博格重仓持有易方达恒生科技ETF（513010），期望恒生科技也能像中证软件一样大涨。（二）今年以来ETF资金流向有大量资金净流入板块分别为：中证1000、中证500、细分化工、有色金属、创新药、半导体材料设备、300非银指数、恒生科技、港股通互联网、港股通非银等等。（三）哪里找QDII额度？大部分纳指基金不是暂停申购就是限额最高100元，目前哪里可以买到更多的纳指份额呢？博格特意问了朋友，说在广发基金公众号的【服务>账户/交易页】面搜“广发纳指100ETF联接F”。关键词——F份额单日限额是1000元，切记【F份额】。大家觉得数据有用的话，可以点赞支持，博格持续更新数据。
9. 当 AI 接管钱包：Agentic Commerce 如何重构互联网经济？
作者: 海外独角兽
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/Ve_yFrqtfMT7ypbIb-UC6w
发布时间: 2026-01-14T04:00:00
作者：Freda Duan （Partner@Alitmeter）
本文是 Altiemeter 合伙人 Freda Duan 对 Agentic Commerce 的深度解读，原文发布于她的 Substack Robonomics。
Agentic Commerce 带来的不只是购物方式的变化，如果它跑通、大规模应用，整个互联网广告、电商以及支付基础设施格局都会因此发生变化。也因此，在这个领域中除了 OpenAI、perplexity 等 AI-native 公司外，Google 作为大厂也相当积极，在 A2A、A2P 协议之外，本周的 NRF 2026 零售大会上发布了一套名为 UCP 的开源标准，期望为 AI Agent 驱动的电商交易建立一套“通用语言”，且 UCP 与 A2A、A2P 还有 MCP 协议兼容。
本篇文章主要探讨了 2 个核心问题：1）Agentic Commerce 在商业上究竟能否跑通？2）如果跑通了，它将如何重塑互联网的利益分配机制？
就当下的 timing 的来看，Stripe 作为支付基础设施的位置在 Agentic Commerce play 中极具优势，此外 Shopify 是目前看来最为 clean 的二级市场受益者。
TL;DR
Agentic Commerce 来了，互联网的玩法变了。很多人都在谈论它，但只有少数人能从 Commerce 的底层逻辑读懂它。在这篇文章中，我们主要探讨两个问题：
• Agentic Commerce 在商业上究竟能否跑通？
• 如果跑通了，它将如何重塑互联网的利益分配机制？
文章前半部分集中探讨其商业可行性。通过复盘 Meta 和 Google 在电商领域的失败尝试，以及对比 OpenAI 与 Perplexity 截然不同的切入路径，并分析在众多的 3P Model 中，哪一种最有可能在未来跑通。
后半部分则聚焦于利益分配机制的重塑。一旦 Agentic Commerce 成真，互联网的底层逻辑将从“广告变现”转向“交易抽成”，这将深刻改变 Shopify 等基础设施玩家与 Amazon 等流量巨头的命运，甚至重写支付（Stripe）与广告（Google）行业的版图。
01.
Commerce 并非只有一种模式
在探讨 Agentic Commerce 之前，必须先明确一个前提：Commerce 这个概念下到底涵盖了什么。我们可以参考 a16z 的 Alex Rampell 提出的框架作为讨论 Agentic Commerce 的基础。
Alex Rampell 将消费行为分为三类：Impulse Buys（冲动消费）、Routine Essentials（日常必需品） 和 Life Purchases（重大生活消费）。这三者完全是不同的物种。
Source: a16z — AI × Commerce
Impulse Buys (冲动消费) ：无需预先计划或研究的即时消费行为。例如 TikTok Shop 上的爆款新奇特商品，或者超市收银台旁的糖果。你不需要“想”，只需要“买”。
Routine Essentials (日常必需品) ：高频、重复且不需要花时间决策的购买行为。例如定期补货的狗粮、牙膏或尿布等。通常消费者已经有了认准的品牌，需要的只是最便捷的购买渠道。
Life Purchases (重大生活消费) ：低频、高风险且需要大量信息辅助决策的购买行为。例如买房、买车、装修或复杂的旅行计划。这类消费通常伴随着大量的搜索、比价和咨询。
对于 Agentic Commerce 而言，Lifestyle 和 Functional Purchases 是目前最有潜力的领域。因为这两类消费通常需要做功课、参考他人意见，并且极度依赖信任感，而这正是 AI Agent 擅长的地方。随着时间的推移，AI 甚至可能进化到能够帮我们处理那些 Impulse Buys。
根据 GPT 的估算，仅这三个类别的 TAM 就高达 3 万亿美元。
这也解释了为什么 ChatGPT 选择从 Etsy (覆盖了 540 万个卖家) 和 Shopify (覆盖约 300 万商家) 切入是极其明智的。这两个平台聚集了大量需要“consultative（咨询式导购）”的商品，与 Agentic Commerce 的特质十分契合。
02.
E-commerce 是一个连续的光谱
大多数人在谈论 3 方卖家为主体的电商（3P Commerce）时，往往把它当成一个单一的模式，但实际上，“电商”这个概念是一个连续光谱，光谱的两端分别是 Platform is the MoR 和 Merchant is the MoR。Amazon 和 Shopify 分别位于这个光谱的两个极端，而其他的平台则散落在中间的某个位置。
这里的区分标准在于“谁是 MoR”：
MoR：Merchant of Record，指在法律上代表商户向终端用户出售商品或服务的实体。在电商业务流中，MoR 需要负责支付处理、退款与退单处理、税务合规、货币转换等事务，常用于跨境业务，帮助商户减轻支付与合规负担。
• Amazon：Platform is the MoR
在这里，平台是名义上的商家 (Merchant of Record, MoR)。退款、拒付、统一支付、税务等所有 dirty work 都由平台一手包办。但代价是，平台上的卖家并不拥有任何客户关系。
• Shopify：Merchant is the MoR
即商家自己处理才是真正的 MoR。一切都由商家自己搞定——选择支付服务商 (PSP)、管理物流、处理退货。作为回报，商家拥有 100% 的客户关系。
• 中间地带
Etsy、 eBay：逻辑上它们更靠近“Platform is the MoR”这一侧。平台负责统一收款。但在退货问题上，买家首先得联系卖家；如果卖家装死（2-3 天不回复），平台才会介入。
淘宝、拼多多：逻辑上它们更靠近 “Merchant is the MoR”这一侧。虽然商家负责绝大部分运营，但平台的手伸得很长 —— 提供担保交易、代收代付服务，并强势介入纠纷调解。
为什么理解 E-commerce 光谱这很重要？因为 Agentic Commerce 本质上就是一种 3P 电商。
不同模式在 E-Commerce Spectrum 这件事很重要？因为这将决定：
• 这门生意能做多大，即商业上限；
• 商家能保留多少流量和数据控制权，即商家利益会如何受到影响；
• 支付体系将面临多大的颠覆。
03.
Agentic Commerce 的两个路径：Perplexity 与 ChatGPT
虽然都是在尝试 Agentic Commerce，但 Perplexity 和 ChatGPT 的打法其实截然不同。在 Perplexity 的 “Buy with Pro” 中，Perplexity 自己就是 MoR (即用户的信用卡账单上会显示 Perplexity)；而 ChatGPT 明确表示商家才是 MoR。
OpenAI: Stripe Agentic Commerce Protocol (“ACP”)
OpenAI 的 ACP 协议是独立于 PSP（支付服务商协议）的，也就是说无论商家用哪家 PSP，也无论使用哪个 Agent，这套协议都能跑通。
OpenAI 与 Stripe 合作推出的 Agentic Commerce Protocol (ACP) 其核心突破在于彻底解耦了“前端结账体验”与“后端支付处理”，例如 Etsy 本身不使用 Stripe 处理支付，却能无缝接入 ACP。ACP 的机制逻辑是：通过标准化的 Token 传递支付凭证与风控信号，让用户无需离开 ChatGPT 即可完成“即时购买”，同时允许商家保留原有的支付服务商（如 Adyen、Checkout.com 等）。
这一点还没被很多人所关注到，但其实非常关键：即便 Etsy 本身并不使用 Stripe 进行支付处理，它依然可以无缝接入 ACP。
• OpenAI ACP 逻辑下的支付链路：
1、OpenAI 将支付凭证打包进一个共享 Token；
2、Etsy 收到 Token 后转发给自家的 PSP；
3、Etsy 的 PSP 解包 Token，提取凭证，完成扣款。
• 对于商家：除了支付给 OpenAI 一笔抽佣金外，原本的支付手续费维持不变。目前还不清楚 Stripe 能从 ACP 中分到多少羹 (或者是否分羹)，但历史经验告诉我们，广泛采用的开放标准通常会笑到最后， Android 是一个很好的例证。
Perplexity: “Buy with Pro”
Perplexity 的电商方案中选择亲自来充当 MoR 的角色，而 Walmart 等商家仅仅是负责发货的履约方。这意味着 Perplexity 承担了比 OpenAI 多得多的责任。
Buy with Pro 逻辑下的支付链路：
• 资金首先进入 Perplexity 的口袋；
• Stripe (通过 Link) 处理用户在 Perplexity 上的结账；
• 然后 Perplexity 再通过 Walmart 的 PSP 向 Walmart 下单。
对于商家而言，如果看重对支付、税务、退款、反欺诈、CRM 和第一方数据的掌控权，同时又想蹭上 Agent 的流量红利，显然 OpenAI ACP 是更好的选择。对于平台而言，ChatGPT 的模式更容易规模化，因为它几乎不承担任何连带责任。
在我的实际测试中，OpenAI 的 Agentic Commerce 在逻辑上更顺畅，这才是正确的打开方式。如果 OpenAI 哪天想不开非要自己做 MoR，就值得市场去重点关注了。
04.
历史复盘：Google 和 Meta 为什么没能把电商做起来？
Google 和 Meta 其实都不想当 MoR，所以它们在做电商的时候都把这个烫手山芋扔给了商家。不过，不当 MoR 并不是它们做不成 3P 电商的根本原因。
最本质的原因可能是，这两家巨头可能早就意识到：相比电商，卖广告显然是一门更轻松、也更暴利的生意，所以它们最终还是把重心全押在了广告上。
Google 的电商梦从未真正起飞过。今天它剩下的功能纯粹就是展示广告，外加一些基础的比价工具。
而 Meta 投入了相当大的资源和警力来搞定 App 内的 Checkout ，比如在 2023 年的时候甚至强制商家使用，但到了 2025 年 9 月，FB/IG 上的店铺又默认回退到了外链结算 (link-out)， 这也正式宣告了 Meta Commerce 的“死亡”。
Meta 的支付体验可以说是灾难级别：8 个以上的步骤，强制登录，无休止的跳转…Meta Pay (前身是 Facebook Pay) 从未真正普及，即便后来接入了 PayPal、Shop Pay 或 Amazon Pay，也没能解决体验上的摩擦。
之所以要复盘 Google 和 Meta 的案例是因为我们必须彻底理解为什么过去的 3P 电商尝试都失败了，这一点和是否有 Agent 参与并不相关。
从目前观察到的来看，OpenAI 联手 Stripe 推出 ACP 绝对是一步大棋。如果 Meta 或 Google 当年能搞出类似的东西，它们的电商之路可能会是另外一种可能。
05.
Google 与 OTA 的博弈
如果要真正讨论 Agentic Commerce 可能带来的影响，就一定绕不开 Google，作为流量漏斗的顶层，Google 一定程度上重塑了 OTA 等其他互联网平台。
• 以 Booking 和 Expedia 为例
这两家公司的预订量和流量大约有一半来自直接流量，另一半来自间接流量，而间接流量的核心来源就是 Google。
考虑到支付给 Google 的高昂 CPC (每次点击成本)，间接部分流量的 UE 基本上只能勉强维持盈亏平衡，这里可以算一笔账：假设一晚酒店 $300，抽佣率 15%，CPC 为 $1–3，点击到预订的转化率为 3–4%。这意味着每完成一笔预订，营销成本约为 $50 ，基本上把从间接流量赚到的钱都赔进去了。
相比之下，直接流量简直就是金矿。它不仅利润丰厚，还能通过付费广告变现 (广告收入占 Expedia 营收的 ~10%，Booking 的 ~5%；约占 EBIT 的 25%)。
Etsy 的情况也类似。营销成本占营收的 ~30% ，这个数据意味着间接流量部分的 UE 也只是在盈亏及格线徘徊。
以上例子很直接的说明，对于 OTA（以及其他电商消费平台来说），来自 Google 的间接流量是一场昂贵的压榨。Google 从旅游行业榨取的总利润，比所有 OTA 平台加起来还要多。
06.
新数字税：广告费 ≈ 抽佣率
讨论广告费或抽佣率本身是一个非常有趣的消费互联网思维框架：广告费和抽佣率本质上都是“数字税”，只是两种不同叫法。每一个网络经济体都可以被视为在征收某种形式的“抽佣”。
• YouTube 对创作者征收的“税”是 45%。
• Meta 通过广告拿走了创作者 ~99% 的经济价值。
• Apple App Store 的“税率”是 15–30%。
在上面的 OTA 案例中，间接流量的实际净抽佣率只有 0–5%，尽管名义上的抽佣率是 15%。这意味着，如果 ChatGPT 向 Booking 或 Expedia 收取 10–15% 的抽佣率，反映到成本上其实跟从 Google 买流量是一样的（都是盈亏平衡）。
而这种广告模式与电商模式的融合其实在中国已经发生了。拼多多、阿里巴巴等平台早就模糊了向商家收费的界限，不管是叫广告费还是抽佣率，本质上都是商家给到平台的“税”。
Agentic Commerce 接下来的“剧本”：ChatGPT 一开始可能会设定一个较低的抽佣率 (比如 2%)，然后逐渐提高，直到达到市场均衡点 (10–15%)。无论这笔钱叫“抽佣率”还是“广告费”，都只是语义上的区别，因为掌握漏斗顶端的网络永远是收税的一方！
07.
Agentic Commerce 对商家与平台的影响
Agentic Commerce 对商家的冲击将来自多个维度：
• 流量角度：直接流量和间接流量分别会带来不同的影响
1、直接流量：最直接的自然是广告收入会受到什么影响？
2、间接流量：
1）Unit Economics 会如何变化？(即上文提到的“实际抽佣率”概念)
2）转化率会如何变化？
3）市场份额将如何重新分配？
• 行业在线渗透率：很多卖方分析师鼓吹 Agentic Commerce 会推高在线渗透率，但这其中的逻辑还有待验证。
这就像奇异博士看到了 1400 万种未来，考虑到直接流量占比可能会被进一步压缩，对商家和平台来说，大多数结局都不太好，这种挤压可能比 Apple 的 30% 税或 Google 的 CPC 过路费还要狠。
传统上，商家依赖用户在网站上的浏览行为来通过 Upsells 和 Cross-sells 提升客单价，但 Agentic Commerce 改变了这一切：购买发生在站外，没有访问记录，没有 Pixel 追踪，没有浏览数据。商家也许还能拿到买家的邮箱，但失去了用户行为的可视度和再营销的能力。
所以问题的关键就来到了：Agentic Commerce 如此高的转化率能否抵消这些损失？
对于小商家来说，也许可以。但对于那些建立在 AOV 优化之上的大型零售商来说，情况恐怕不容乐观。
在上面的表格中：
• 营销支出：流向了“漏斗顶端”，无论是通过广告费还是抽佣率的形式。
• 广告收入 (这部分仅来自直接流量)：如果 Agentic Commerce 进一步把流量从直接渠道抽走，这部分收入会去哪儿？
08.
Shopify：Agentic Commerce 最明显的赢家
Shopify 可能是 Agentic Commerce 语境下最干净、最契合的结构性赢家。
Shopify 从未做过 MoR，也不会像平台那样去“策展”商家。所以，前文提到的“直接 vs. 间接流量”的矛盾对它来说并不适用。多年来，Shopify 一直因为没有成为一个真正的消费者平台而饱受诟病 —— 但在这个新世界里，这反而可能是一种 “因祸得福”。
具体影响：
• GMV 向优质 SMB 倾斜。Shopify 的 300 多万商家中，有很多都在销售独特、高质量的产品，但它们根本打不起烧钱的广告战。Agent 的出现可能会拉平这个赛场。
• 更高的渗透率。那些苦于无法为 Agent 建立数据/目录管道的 SMB，可能会为了省事而迁移到 Shopify 的标准化技术栈上。
• 营销变得更高效。Shopify 自身的营销支出约为 $14 亿 (占营收的 16%)，而其商家总共花费了估计 $200–500 亿 (基于 ~$3000 亿 GMV 和典型的 7–15% 营销占比)。在 Agentic 的世界里，这种重复的“数字税”有望被精简。
09.
支付变革：Stripe 的隐形杠杆
无论是 OpenAI 的 Agentic Commerce Protocol (ACP) 还是 Perplexity 的模式，都允许商家保留现有的 PSP ，而 Stripe 同时为这二者提供支付 infra 环节的支持。
随着 Agentic Checkout 的普及，Stripe 作为中立的连接角色，其地位只会越来越稳固。
10.
Agentic Commerce 对 Google / Ads 的冲击
Google 的 Bull case 逻辑拥有近乎完美的“T 型”价值主张：
• 垂直整合：从应用层到云，再到芯片，全栈打通；
• 水平布局：产品线极其丰富 —— 生产力工具 (Google Suite)、娱乐 (YouTube)、公用设施 (Google Home 等)。最终，最好的商业模式往往会胜出。
到目前为止，Google 的搜索广告收入并没有真正受到 GPT 的实质性冲击。理论上，Google 即使失去了 95% 的搜索量，营收依然可能增长 —— 只要它能留住那些 高价值 的 querie，而这些查询主要都与 Commerce 相关。
但是，Google 的广告模式能否在 Agentic 时代完好无损地活下来目前还是个未知数。
11.
What's Next？
Stripe CEO Patrick Collison 在和 Shopify CEO Tobi Lütke 的访谈中设想过一个情境：应该有人去构建一个 Universal Catalog，不仅仅是针对 Shopify 的商家，而是囊括世间万物。这正是 Agentic Commerce 的终极梦想：用标准化的产品数据驱动 AI Agent 进行智能化购物。
在今天，“帮我找双女士跑鞋”这样的 prompt 依然过于笼统。但也许接下来Agent 就可以精准理解“一件带有大写字母 G 的黑白马海毛毛衣”这样的需求了，而要实现这一点不仅需要针对特定商品的模型，更需要极其丰富和结构化的元数据支撑。
此外，为了形成完整的商业闭环，一个基于真实反馈的评价层也将必不可少。
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10. 闰土的后路
作者: 知识旅行家
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/Aua_MmuQFEOabltIreaRNA
发布时间: 2026-01-14T03:39:00
最近公众号删文严重，后面文章更新到【闰土读财】这个账号，大家一定关注↓
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后面我会在闰土读财每天更新市场最新情况。
这个号大家作为备用号防失联，后面我也会写一些我的个人所思所想，感谢大家的关注支持。
11. 狂飙之后~
作者: 金渐成
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/ig0SUgwnA4SuYQCmaeWr8A
发布时间: 2026-01-14T01:52:15
纳指和标普500双双微跌。
VISA大跌4.46%，收盘价327.8+美元。下跌的原因，是川普主张将信用卡利率设定10%的上限。
感觉又回到了被这老头主导市场走势的时刻，哈哈，我还挺喜欢这种感觉的，每次砸出个大跌，都会看看有没有买入的机会。
VISA在去年4月大跌时，只在300以下建仓和加仓了计划仓位的40%，余下的没有机会加仓，看看后续能不能蹲到一个坑位。
我观察中的摩根大通，也大跌4.19%，收盘价310.9美元，还是觉得贵，再等等看。
观察名单中的奈飞，暂时止跌了，有计划在85美元往下开始少量建仓和逐步加仓。少量配置，仓位占比计划控制在1%以内。
甲骨文准备买来做备胎的，但176一直没有触发，最低下探到176.61美元就反弹了。这个主要用来做云业务三巨头的备胎，仓位占比计划控制在1-1.2%左右。
国际账户中：日本板块最近有些个股下跌幅度较大，如任天堂等，再往下有准备适当加仓；印度板块的个股，最近波动较大，我还处于前期谨慎选股的阶段，主要是看看有没有什么机会。
国际账户的占比整体较低，英国富时是大头，其次是日本，然后是港股（只持有腾讯），最后是印度。原来国际账户在二级市场的整体占比4.5%左右，最近随着伦铜价格和其他个股价格上涨，仓位占比提升到了6.2%…
进取型账户：台积电335美元减仓了些，仓位占比从7.73下降到7.4%，整体已经都是负成本持股；
谷歌由于和苹果合作的原因，股价上涨1.1%至336美元，目前在我的进取型账户中仓位占比已经升至20%+，仅次于英伟达；微软迟迟没有触发465美元的加仓设置；
Meta下跌至631美元，短期内在650左右波动了，利空未散、利好未至。但是，每次财报出来前后，它都要么大涨，要么大跌，有点妖；
亚马逊下跌，收盘价242.6美元。我这几天会到账一笔钱款，现金储备将再创新高，后续亚马逊如果有出现215以内的机会，会考虑随着下跌逐步再加仓些；
英伟达、博通这两个芯片股，今年还是很有看头，目前没有任何操作的打算，都是负成本持股，等机会出现再买；AMD备胎今年波动预计会很大。
稳健型账户：QQQ和SPY/VOO/IVV这两个宽基指数，后续如果有下跌出现加仓机会，准备把它们俩的占比提升到70-75%；
沃尔玛移到纳斯达克上市后，股价一路上涨，并入选纳指100，最新的收盘价已经突破120美元，也因此反超了Costco，成为我稳健型账户中占比最大的负成本持股的个股；
Costco股价近期从855+开始向上修复，目前在941+美元，不久前下跌时最低点845没买到，但855加仓了些，由于目前整体是负成本持股，消费股板块又占比偏低了些，因此后续没打算减仓操作了；
看了一下账户，这些天宝洁在137.87加仓了些进来；麦当劳在290-309美元左右波动。
医药保健板块，强生上涨1.87%至213.5+美元，每次市场避险情绪浓郁时，它就上涨；礼来、联合健康、诺和诺德都微跌；
防守型账户中：SCHD最近涨幅略大，后续的加仓节点迟迟未能触发，VYM也一样；
强生、可口可乐和MO上涨修复些；伯克希尔微跌；美债和相关ETF（TLT、BIL）没动，但加仓了一些1-3年的美债ETF进来，主要是SHY。
过去几年，我在美股一直是进取型为主，资金超85成押在美股七巨头为主的科技股上，也因此收益丰厚，从2020年至今，跑出了近10倍的回报，运气非常好，赶上了这几年的好市场。
其中英伟达从2020年初至今上涨约36-37倍，我在英伟达上吃到了15.3倍回报。2023年初至2023年5月，原来的进取型和稳健型才开始分别买入英伟达，一个138-228美元买入，一个350-420美元买入，中间还操作了一些波段套利（高位减仓、低位加仓），做成负成本持股；
特斯拉总从2020年初至今上涨约16-17倍，如果叠加21年高点套现和22年低点适当抄底，23倍。我吃到了约9.5-9.8倍左右，对特斯拉的高波动一直比较警惕，所以跑输也是情理之中，目前负成本持股；
Meta从2020年初至今总回报约5.5倍，叠加中间的波段如果高位套现，22年低位抄底最高能达到11-13倍，我近两年才入局，目前吃到了约2.5-2.6倍，主要得益于波段套利做得不错，在高位减仓、低位加仓，做成负成本持股；
微软从2020年初至今总回报约3.6倍，叠加中间波段如果高位套现，再22年低位抄底最高能到10.5倍，我拿微软是2007年开始（07年至今微软涨幅43倍左右，我只有24-25倍回报），特意去看了一眼，近5年多的回报在5.3倍，略微跑赢，得益于中间低位时抄底卖进来得多，但中间也有少量卖飞，如果叠加期权护仓等综合策略，则回报在9倍左右，具体没去算，只能大致看统计；
谷歌从2020年初至今总回报7.8倍，我看了下谷歌的数据，9.2倍，一样也是得益于低点时抄底，中间因为控成本和仓位，一样也卖飞了些；
苹果和亚马逊，从2020年初至今，做高抛低吸总回报分别为7.2和6.5倍，这两个我几乎没差，一个7.5倍，一个7倍，叠加了少量期权护仓在内的缘故。一直持有正股的回报则分别为3.6和6.5倍。
其他消费和医药保健的个股，回报普遍没有科技巨头这么高，普遍在1.5-5倍，和台积电差不多；纳指100和标普500会更低。
过程中最佳操作，是均实现了负成本/负成本持股，心态非常平和。
今年开始，操作会很少，一个是更多精力回顾到家庭和生活中，陪伴孩子成长；一个是各风格的账户安全边际已经控制好，不需要我操心什么。
进取型账户会适当减仓做一些投资再平衡，把资金挪去防守型账户，做好资产安全垫的厚度；高收益很难长期持续，纯属运气好撞上了，还是要以稳为主，避免市场把账面浮盈抹平。
用防守型账户的派息分红，构筑新的现金流之一，叠加现有公司和投资产生的现金流，足以在后续市场出现机会点时去加仓。
狂飙之后，一步一量。
我个人的操作上，资金体量由小到大后，风格也开始不一样：
组合开始分散，不再集中于科技巨头；保留一定的现金和仓位，可用于下跌时的抄底，还能稳定投资心态；进取型科技股做低成本/负成本，同时构筑美债和红利股为主的防御型资产，并大幅度提升比例，平滑波动。
这样形成哑铃策略的同时，牺牲部分收益，大幅降低组合的波动性，更能拿得住。
过程中，面对市场的上涨和下跌，通过严格遵守投资纪律来约束自己的非理性冲动，不贪婪、不恐惧，始终可以通过资金调配自如地应对市场。
许多人进入市场后，心路历程会从"投资"滑向"投机"，甚至感觉像"赌博"和"被抢劫"。
要时刻谨记，投资的首要前提，是保值/不亏钱，其次才是增值/收益。
我在股市中，始终都比较谨慎，先努力去看懂企业和商业模式，以及潜在的风险，做好风险控制，然后再去追求收益。
最终目标也不是追求超高回报，而是在控制风险的同时，获得一种能持续收获企业发展带来的红利和价值持续释放（复利），心态平和且稳定的投资体验。
写着写着就写多了，发现亲子生活的内容写不下了，放下次吧。以后投资板块的内容占比会有所减少，亲子和生活类的内容占比会有所上升。
就这样吧。
免责声明：本人提供的信息仅供参考，不构成投资建议。本人的交易不代表任何立场；投资者应根据自身财务状况、投资目标等情况自主做出投资决策并承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎。
12. 指数增强基金，到底能不能增强？
作者: 小基快跑
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/Yd15ul5c3ha3_1u4go9zmg
发布时间: 2026-01-14T01:15:00
对于大多数投资者来说，指数基金是再熟悉不过的投资工具。而当它被冠以“增强”二字，便蒙上了一层诱人的面纱——同样的指数，争取更高的回报。
指数基金争取实现的目标：
指数增强基金，到底能不能增强？能否实现超越普通指数基金的收益？
今天就来聊聊。
01
指数增强策略的诞生，源于对“市场有效假说”的一次微妙叛离。
上世纪90年代，华尔街的量化先锋们意识到，完全被动的指数复制虽然成本低廉，却放弃了战胜市场的可能性。他们开始在严格的跟踪误差约束下，试图“争取”一点点超额收益。
早期增强策略较为朴素：利用基本面分析，轻微超配被低估的指数成分股。随着计算机算力飞跃与多因子模型的成熟，使系统化、规模化的增强成为可能。1997年摩根士丹利推出MSCI系列增强指数产品，标志着增强策略正式成为资产管理的独立门类。
在中国，指数增 强基金起步较晚但发展迅速。
2002年，国内首只增强型指数基金成立，开启了中国指数增强产品的先河；
2010年后，随着股指期货等工具的推出，多因子模型开始普及，指数增强策略得到进一步丰富；
2016年以来，人工智能、机器学习和大数据技术的应用为指数增强策略注入新活力，指数增强基金的发展逐渐减速。
据Wind数据，截至2025年底，国内公募指数增强基金数量已达到477只（不同收费份额合并计算），截止三季度管理规模2620亿元。其中2025年就发行成立了186只指数增强基金。
数据来源：Wind；截至20251231
从基准指数分布看，中证500、沪深300、中证1000是最常见的跟踪标的， 近年来中证A500、科创板指数增强产品发行数量则更多。
数据来源：Wind；截至20251231
02
普通指数基金的核心是“复制”——力求与指数同涨共跌； 而指数增强基金的哲学是“优化”——在指数提供的贝塔基础上，寻求稳定的阿尔法增量。
这种“优化”主要体现在三个维度：
收益结构的优化：通过基本面研究或量化模型筛选出指数成分股中被低估或具有更强动能的股票，超配这些股票，低配或剔除弱势股，构建一个“优化版”的指数组合。
风险结构的优化：在控制整体行业、风格暴露与基准指数大体一致的前提下，优化个股配置，力求降低非系统性风险。好的增强策略，不仅是寻找赢家，更是有望避免踩雷。
投资体验的优化：由于增强基金通常不会完全复制指数中某些明显高估或流动性差的成分股，其在极端市场下跌时，或能展现出一定的缓冲作用。
铺垫了这么多，那么指数增强基金的增强效果到底如何呢？
还是用数据说话。
Wind数据显示，截止2025年12月31日，从近1年、近2年直到近5年维度， 均有超过8成的指数增强基金取得了超额收益。
近1-5年指数增强基金表现统计
数据来源：Wind 截止日期：20251231
从2021-2025各年度来看， 跑出超额收益的指数增强基金也占据多数。
而且市场表现更好的年份（如2025、2021、2024），指数增强基金的超额收益更加明显。
2021-2025年指数增强基金表现统计
数据来源：Wind 截止日期：20251231
因此，从过往5年的数据来看，指数增强基金增强的效果还是比较明显的。
此外，不同基准指数的指数增强效果也有明显差异。
指数增强策略受益于选股空间的广度，基准指数成分覆盖度越广，市值越下沉，指增策略发挥空间越大，超额收益获取或更加容易。
以沪深300、中证500及中证1000指数增强产品为例，中证1000成分股更多，平均市值更小，因此其挂钩指增产品的超额收益显著高于中证500指增产品及沪深300指增产品。
2025年不同基准指数增强基金表现统计
数据来源：Wind 截止日期：20251231
03
当然， 指数增强也并不是“免费的午餐”。
首先，指数增强基金相对普通指数基金通常会收取更高的管理费率；
其次，增强效果具有不确定性（“增强”是目标而非承诺）；
最后，指数增强比简单的指数复制更复杂，普通投资者未必能完全理解其超额收益的来源和持续性。
所以是否选择指数增强，关键还是看你的投资需求。
如果你追求更低的费率，希望指数投资完全透明、简单，那么普通指数基金可能更好。
如果你是对量化、主动管理有一定了解，有耐心的长期投资者，能承受短期跑输基准，或可选择指数增强基金。
指数增强基金VS普通指数基金
如同前文中数据所展示的，不同基准指数增强效果差异明显。因此在选择指数增强基金的时候， 基准指数很重要。
科创综指或许就为指数增强策略提供了良好的土壤。
科创综指于2025年1月上市，是首只全面刻画科创板整体生态的指数， 它几乎囊括了科创板全貌。
Wind数据显示，截至2026年1月6日，科创综指成分股数量达576只，占整个科创板个股数量的96%；对科创板总市值的覆盖率也达到96%。
科创综指成分股市值跨度从十余亿到近万亿元，涵盖了不同发展阶段、不同细分赛道的科创企业。
科创综指成分股市值分布
数据来源：wind；截至20260106
科创综指成分股覆盖了16个申万一级行业，行业分布多元，业务差异度大。
科创综指成分股行业分布
（按申万一级行业指数）
数据来源：Wind，截至20260106
成分股极大的广度与多样性，为基金管理人通过深入基本面研究、甄选优质个股、获取超额收益提供了广阔空间。
从贝塔收益而言，科创综指具有较高的弹性和进攻锐度。
Wind数据显示，2025年科创综指全年上涨46.3%，在A股重要宽基指数中居前。
A股重要宽基指数2025年表现
数据来源：Wind；统计区间为2025年全年。科创综指2021-2025年年度涨跌幅分别为11.02%，-26.73%，-7.66%，1.23%、46.3%。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
2026年开年，科创综指表现更加亮眼。Wind数据显示，2026年1月5日至1月9日，科创综指已实现开年五连涨，且涨幅为10.19%，领涨A股重要宽基指数。
A股重要宽基指数2026年以来表现
数据来源：Wind；截至20260109。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
更多科创综指介绍详见《开年三连涨！科创综指为何强势？》
在当前科技创新加速迭代的背景下，通过布局 跟踪科创综指的指数增强基金， 有望捕捉科创板整体的贝塔收益，再叠加专业的主动管理能力，力争挖掘科创企业从技术突破到商业成功的完整篇章。
融通上证科创板综合指数增强的风险等级为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
注：该基金销售相关费用：
该基金A类份额认购费（金额：M)：M<100万，认购费率为1.00%；100万≤M＜300万，认购费率为1.00%；300万≤M＜500万，认购费率为0.30%；M≥500万，每笔1000元。该基金C类份额不收取认购费。
该基金A类、C类份额赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。
该基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.40%/年。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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