微信公众号投资分析日报 - 2025-12-30

2025年12月30日 78点热度 0人点赞 0条评论

📊 今日投资要点总结

关键数据

💼 买入卖出操作: 3个
💡 买入卖出建议: 10个
🟢 买入操作: 1个
🔴 卖出操作: 1个

市场情绪

⚖️ 中性: 买入卖出相对平衡，市场情绪中性

💼 买入卖出操作

1. 易方达国防军工 - 减仓

操作价格: 文中未明确

操作数量: 10万元，减仓比例为七分之一

操作时间: 2025年12月30日（文章发布日）

操作理由: 文章未明确说明减仓军工的具体理由，仅描述了操作行为。

风险评估: 文中未提及

操作结果: 文中未提及

来源: 望京博格投基 - 减仓军工加仓创新药~2025年12月30日市场温度

2. 医药汉堡 - 加仓

操作价格: 文中未明确

操作数量: 1万元

操作时间: 2025年12月30日（文章发布日）

操作理由: 作者表示“最近大家都骂创新药，博格打算跟Ta死磕了”，表明其逆市看好并坚持投资创新药。

风险评估: 文中未提及

操作结果: 文中未提及

来源: 望京博格投基 - 减仓军工加仓创新药~2025年12月30日市场温度

3. 大盘4000点以上 - 切换

操作价格: 未提及

操作数量: 一些进攻性的仓位

操作时间: 大盘4000点以上时

操作理由: 市场已经连续上涨了两年，博格的实盘账户也连续两年赚钱了。大盘4000点以上大概率会把一些进攻性的仓位切换到稳健性的仓位来。

风险评估: 未提及

操作结果: 未提及

来源: 望京博格投基 - 指数还没新高，这几个固收+已经新高了~

💡 买入卖出建议

1. 红利汉堡、安心汉堡、全球汉堡 - 加仓建议

建议理由: 作者计划将减仓军工后的剩余资金继续加仓到这些资产上，并称其为“稳健资产”，表明其看好这些资产的稳健配置价值。

入场条件: 文中未明确

止盈止损: 文中未明确

持有期限: 文中未明确

建议仓位: 文中未明确

风险等级: 文中未明确

来源: 望京博格投基 - 减仓军工加仓创新药~2025年12月30日市场温度

2. 宽基ETF - 定投建议

建议理由: 尊重市场规律，在当下估值不上不下的阶段，新资金定投宽基ETF是一个比较稳健的选择，风险较小。

入场条件: 当前市场大部分企业估值不上不下，不是一个适合大规模布局的阶段

止盈止损: 未明确提及

持有期限: 长期

建议仓位: 未明确提及，建议作为新资金的定投标的

风险等级: 低

来源: 终身黑白 - 一些核心和两个极端

3. 港股红利低波ETF（如跟踪恒生港股通高股息低波动指数或国证港股通红利低波动率指数的产品） - 长期定投建议

建议理由: 作为一个长期的定投标的，依然是好的选择。尊重规律，做好计划，这个阶段的新资金，定投是一个比较稳健的选择。

入场条件: 未明确提及具体入场价格，但指出在当下市场热度比较高的时候不那么受关注

止盈止损: 未明确提及

持有期限: 长期

建议仓位: 未明确提及，建议作为长期的定投标的

风险等级: 中

来源: 终身黑白 - 一些核心和两个极端

4. 出海方向 - 关注/多看看建议

建议理由: 作者认为国内AI大模型、AI应用、机器人、智能汽车等行业竞争激烈（内卷），相比之下，出海方向竞争不那么激烈，前景会好很多。

入场条件: 文中未明确给出具体的入场价格、技术指标或基本面条件。

止盈止损: 文中未明确给出具体的止盈止损条件或持有期限。

持有期限: 文中未明确给出具体的持有期限。

建议仓位: 文中未明确给出具体的仓位大小建议。

风险等级: 文中未明确评估风险等级。

来源: 知识旅行家 - 4成赚钱

5. 固收+产品 - 配置建议

建议理由: 市场已经连续上涨了两年，大盘4000点以上时，将进攻性仓位切换到稳健性仓位是主要方向。“固收+”产品是明年配置的一个主要方向。大量聪明的投资者在三季度市场大涨时选择布局“固收+”产品，且现在看来是一个不错的选择。

入场条件: 未提及具体的入场价格或技术指标，但文章整体建议在当前市场连续上涨两年后，大盘4000点以上时考虑配置。

止盈止损: 未提及

持有期限: 未明确提及，但暗示为2026年资产配置方向

建议仓位: 未提及具体仓位大小，但提到是“主要方向”

风险等级: 低

来源: 望京博格投基 - 指数还没新高，这几个固收+已经新高了~

6. 富国稳健添辰（A类019583、C类019584） - 选择建议

建议理由: 是净值创新高的“固收+”产品。今年以来收益率为6.02%，最大回撤仅为1.61%，近一月的业绩排名在前15%。控制回撤能力强，很稳。

入场条件: 未提及

止盈止损: 未提及

持有期限: 未提及

建议仓位: 未提及

风险等级: 低

来源: 望京博格投基 - 指数还没新高，这几个固收+已经新高了~

7. 富国双利增强（A类012746、C类012747） - 选择建议

建议理由: 是净值创新高的“固收+”产品。今年以来收益率为8.96%，排名同类前20%，最大回撤仅为2.23%，且近一周、近一个月、近三个月的业绩排名均在同类前6%。控制回撤能力强，很稳。

入场条件: 未提及

止盈止损: 未提及

持有期限: 未提及

建议仓位: 未提及

风险等级: 低

来源: 望京博格投基 - 指数还没新高，这几个固收+已经新高了~

8. 富国悦享回报（A类013524、C类013525） - 选择建议

建议理由: 是净值创新高的“固收+”产品。今年以来收益率为10.42%，同类排名前16%，最大回撤仅为3.02%，近一周、近一个月、近三个月的业绩排名均在同类前6%。适合追求更高收益的投资者。

入场条件: 未提及

止盈止损: 未提及

持有期限: 未提及

建议仓位: 未提及

风险等级: 中低

来源: 望京博格投基 - 指数还没新高，这几个固收+已经新高了~

9. 富国兴享回报（A类018626、C类018627） - 选择建议

建议理由: 是净值创新高的“固收+”产品。今年以来收益率为10.68%，同类排名前11%，近一周、近一个月的业绩也在同类前8%。适合追求更高收益的投资者。

入场条件: 未提及

止盈止损: 未提及

持有期限: 未提及

建议仓位: 未提及

风险等级: 中低

来源: 望京博格投基 - 指数还没新高，这几个固收+已经新高了~

10. 富国优化增强A（100035） - 关注建议

建议理由: 基金经理张育浩（也管理富国双利、悦享、兴享）担纲，曾经是卖方宏观首席，对市场感知敏锐。今年以来收益率为19.43%，位列同类前4%，近三年收益率34.10%，接近同类前1%，历史表现优异。

入场条件: 未提及

止盈止损: 未提及

持有期限: 未提及

建议仓位: 未提及

风险等级: 未提及

来源: 望京博格投基 - 指数还没新高，这几个固收+已经新高了~

📚 今日文章列表

减仓军工加仓创新药~2025年12月30日市场温度 - 望京博格投基 (12:34)
一些核心和两个极端 - 终身黑白 (11:43)
跑不赢股市，打不过贵金属，Crypto真成牛市“局外人”？ - PANews (10:46)
为什么基金"好发不好做，好做不好发"？ - 好买研习社 (09:52)
业绩好，回撤小！我藏不住了 - 好买研习社 (09:52)
我身边的斩杀线 - 闲画生财 (09:28)
看这些券商 - 知识旅行家 (08:54)
4成赚钱 - 知识旅行家 (07:30)
A股的2025年，我总结了10句话 - 小基快跑 (06:35)
指数还没新高，这几个固收+已经新高了~ - 望京博格投基 (00:59)

📖 文章全文

1. 减仓军工加仓创新药~2025年12月30日市场温度

作者: 望京博格投基
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/dvUTdpvvB8_uw3tlf2qdbQ
发布时间: 2025-12-30T12:34:20

（一）账户盈亏先跟新朋友同步下我的账户情况：我一共有 3 个主要投资账户，分别是场内 ETF 账户、场外某基金账户，还有一个场外投顾组合账户。因为投顾组合账户的净值更新会慢一些，所以工作日我只统计场内 ETF 账户和场外某基金账户的收益；等到每周六发周报的时候，再把三个账户的收益情况一起汇总。

今天这两个账户的表现非常一般：

场内ETF账户亏损0.2万（资产260万）；

场外基金账户盈利2.6万（资产540万）；

两个账户合计盈利2.4万，收益率0.3%。

周一亏损5.4万，周二盈利2.4万，本周累计亏损3.0万。

今年就剩下最后一个交易日，真心盼着接下来能大涨收官。

聊完账户，再说说今天的操作

目前持仓虽有军工（包含单基、etf和组合）合计仓位有190万左右。

今天减仓10万元易方达国防军工，减仓比例为七分之一；

同时加仓1万元医药汉堡，目前累计持仓23万。

剩余资金会继续加仓红利汉堡、安心汉堡、全球汉堡等稳健资产上去。

最近大家都骂创新药，博格打算跟Ta死磕了。

PS：没想到博格私域发车之后，军工就开始跌了，港股创新药反而涨了，期望明天创新药大涨。

小宝（三年级）看了经济学漫画书，
昨天跟博格说：中国石油之前40块钱，现在跌到8块钱了。
他要买入10股中国石油，
我看了一下，最新价格是10.06元，
按这个价格给他记个账，
赚了给他增加零花钱，亏了扣他零花钱。
等他亏钱了，我再跟他讲：
决定股价的不是相对之前高点跌了多少，
而是企业未来的盈利。

没想到今天中国石油竟然涨了1.89%，博格似乎没机会给他讲大道理了~

（二）市场温度A股今天66.95度，相比上一个交易日上市0.2度；

港股今天41.72度，相比上一个交易日上升0.7度；

大家今天盈亏如何？

欢迎留言~感谢点赞与点爱心~

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2. 一些核心和两个极端

作者: 终身黑白
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/I30PCNKkOCNeFxsQ_KX7ag
发布时间: 2025-12-30T11:43:08

文：男终身黑白语音：女终身黑白
终身黑白第1294 篇原创文章****

“

不要用预设的最好状况审判自己，也不要用想象中的最坏情况恐吓自己。

”

成事的核心

明天或者后天发年度总结，今天先碎碎念一篇，昨天后台有个读者发给我一张东方财富的年度盘点。一方面截止统计日，2025年A股涨了16.9%，今年上涨的企业有4200家，76%的企业上涨，另一方面，今年还有60%的股民亏钱他有些不解为什么会出现这种情况。其实这事也不复杂，比如黑白年初写过一篇文章，上涨行情依然可能亏钱的原因，其中有两个可能很多人都会犯第一个是越涨越买，低估的时候不敢买，涨的越高仓位越大，稍有波动就变成了亏损。第二个就是频繁交易，哪个热门去买哪个，往往是买进去就调整，冲动买入的交易拿不住，又匆忙卖出，结果大部分企业今年都涨了，但是又错过了每家企业最好的那段时光。所以能获得超额收益的事，没一个是简单的，其他事情上也一样，如果一个人能超过大部分的回报，那么他一定有超过大部分人的地方。成功的都是相似的，失败的也一样。成功不可能百分之百复制，因为运气，随机性，时代的变化都会有影响，但是成功的人，至少要具备一些共同的特征，今天就来聊聊这方面。第一：尊重规律这周天的周总结主要聊了一下持仓，然后有这样一条留言说来说去就是当下不知道买啥，要么高估，要么还不够低估。成功的核心之一就是，尊重规律。比如你很难在一个夕阳行业创业，然后取得好的结果。你也不能期望一个在没有市场的业务上赚钱，前两年聊过我们本地开了很多罐罐茶，当时我说这个生意大概率干不长，因为他没有合理的市场。首先本地人，没有这个生活习惯，其次是一个小城市，能消费的白天上班，晚上没时间去喝茶，有闲时间的大多收入不高，不可能频繁去喝茶，大部分人打卡一次就不会有兴趣了。到了一年后，从最多时的十几家已经消失不见了。创业的第一个规律就是，要以市场需求为核心，而不是个人喜好。而股市的规律就是，低估的阶段，适合播种。估值合理的阶段，更适合耐心持有。高估的阶段，可能需要你部分止盈。而当下这个阶段，确实不是一个适合大规模布局的阶段，大部分企业的估值不上不下。这也是为什么最近聊宽基ETF比较多的原因，

宽基坚持定投，风险是比较小的，个股如果你冲动，看看前两年的热门股就是答案。

还有个案例，之前我有个读者突然转去做短线了，当时我文中还聊过，我说，在熊市普跌的时候做短线，就像在没有鱼的池塘里钓鱼，没有尊重规律自然也很难成功。

到今天我又想起他，想看看他还在发言吗？这时才发现，连他的名字都忘记了。

所以说人有的时候真的别太着急，你总想证明给别人看，其实大多数人根本不会那么在意你。

成年人成事的第一条，就是要学会尊重规律。如果还不能理解，可以换个更简单的说法，大东北的冬天，你非要穿短裤出门，这就不行。只是在冬天人知道冷，而股市不该播种的时候应该耐心等一等，很多人却理解不了。第二，接受错过不能尊重规律的另一面，其实就是不能接受错过。今年也有布局，买了万华，买了美的，但没有给更好的机会重仓。没有就算了，尊重规律，尊重体系，而不是让自己的欲望去做决定。投资这十多年错过的太多了。但是错过顶多是让你少赚，做错则是灭顶之灾。前几天还有个读者问，黑白老师错过冰轮环境了，为什么当时没买呢？冰轮环境是2024年2月20日写的《细分领域的优质龙头，接近腰斩，估值极低，是否值得关注》。当时结尾我说：虽然也有一些缺点，但算是一个不错的选择，当时8元钱，现在18元，涨了一倍多。好消息是回头看，确实不错，坏消息是，我根本没买。因为当时在我的认知下这是一个可以选择的机会，但并不是一个可以重仓的选择，本身自己就满仓，卖了一个去买另一个意义不大。回头看，如果换了一部分，收益会更好，但也仅仅是回头看。就像有读者周天说如果前两年黑白满仓了平安，那岂不是收益飞起。但是，人生没有如果，未来总有一部分是迷雾，

不要用预设的最好状况审判自己，也不要用想象中的最坏情况恐吓自己。

投资中，你只能认真选择，预防最坏，不追求速度，谨小慎微的往前走，不跌倒才最重要大多人犯下的大错，就是总想要个后视镜中的最优选，但实际的情况是，回头看，和往前看，是不一样的。回头看，有很多选择都不是最优选，但看未来，你依然要为安全放弃一些执念。看过去，知道了对的答案，如果全押注，结果会最好。看未来，你无法完全知道自己的判断中是否有错误，因此你需要适当分散放弃绝对好结果的执念，让自己走的足够远。第三、足够认真前几天去给手机贴了个膜。别的城市不知道什么情况，我们这里天桥下有个地方聚集了很多贴膜的。最早我的手机膜都是自己贴，因为不怎么爱逛街，觉得专门去贴个膜太麻烦。最近几次是去天桥底下贴，之前都是碰见哪家贴哪家，因为我觉得这事也没啥技术难度，贴的质量么，和我自己弄差不多，一两个月就不怎么行了。这次去发现大早晨的有个摊位好几个人等着，一时来了好奇心，想看看有啥不同。这一试还真不一样，虽然都是20元，他家的膜质量明显更好，老板贴的也很细心，别人家5分钟完事，他最少要10分钟，最后他还会用一个加热的小海绵熨斗帮你把四周都烫一遍让膜更贴合。我这两天每次，拿出手机，还忍不住的要说一句，这膜贴的真好，贴的时候认真点，贴完之后用小熨斗烫一烫，有啥成本吗？还真没有，但是潜在的提高了回头客。认真的人，可能并不一定大富大贵，但是肯定能让你结果更好一些。成功的核心之一是因为认真好像是个废话，但如周天的文章所说，真正为自己的钱负责的人其实并不多，买股票或者一笔交易之前，认认真真的做到去了解企业，了解这笔交易的逻辑，你就超过了大多数人。第四，慢思考，再行动你不能光有一个远大的目标，也要有一个完整的规划。首先把愿景变成计划，然后再把这个计划变成新的现实慢思考，再行动，人有一个奇怪的特点，越是大的目标，计划、研究、讨论的时间常常越短，经常是一拍脑门就马上行动了。为什么会出现这种情况，因为越大的目标，越是容易让人幻想美好结果，自然也会变的着急。当你想到股市，想到财务自由，当你想开一家店，想到以后天天不用上班，又有面又有钱的样子，自然就着急起来了。但现实是目标越大，他的变量越多。所以你更要提前规划。一笔交易，你不能只想着最后的好结果，跌了10%你如何应对，跌了20%你如何抉择，企业未来的发展你有什么判断，这些你都要先做好准备。投资这事，你不能只想着好结果，你当下的本金，和最终的期待，靠什么样的收益率能完成，自己有什么样的计划去完成这个收益率，这些你都先要做好准备。第五、阻隔黑天鹅事件这张图黑白的文章中反复出现过。

大部分事情的发展都不会是一条直线的，我们可以把事情的结果分为，高位异常区、低位异常区，和正常区。

正常区间是常态，是大多事情的结果，偶尔高位异常的好结果，偶尔低位异常的坏结果。

如果一件事你需要持续做，你一定要做好对低位异常出现的预防。

一个个耳熟能详的大V，财富曾经名列前茅的企业家，他们大多的失败都是没对自己或行业低位异常出现做好应对。

做大事的英雄不是冒险家，而是工匠。****

任何事你要长期做，靠冒险，想因为好运跳过坏结果的出现，这显然不可能，总有阴沟翻船的一次。****

所以你一定要提前对低位异常的出现做好准备。****

以上几点，我认为是做好一件事的核心，不仅仅是投资，任何行业，任何事情能做你都必然要有一些独特的地方，做好以上几点，不一定能做好一件事，但做不好这几点，大概率很难做成事，一个人的成功就是敢于审视自己不断修正。****

聊两个提问

然后聊聊上周文章的几个提问上周聊港股红利低波的时候有个读者提问，类似名字的ETF有很多，他们有什么不同吗？
黑白平时文中聊的基本都是指数基金，也可以被称为被动基金。听名字就很明白了，他自己不做选择，而是对应某个指数。指数由证券交易所或专业机构编制，有特定的入选规则，比如我们常听说的中证指数，国证指数等等。所以想要区分他们的不同。先要看他跟踪的指数，这个黑白之前聊过的各种工具上，各大财经平台上，以及ETF自己的报告中都能查询。如果两个ETF，对应的指数是相同的，一般情况下不会有太大差别，可能管理、分红的频率上会有一些差别，那你肯定选择费率低的，分红频率适合自己的。还有一种情况，就是两个ETF名字看着类似，但是对应的是不同公司的指数，那么差别就很大了，你自然要选择编制规则和持仓自己认可的。比如同样叫港股红利低波ETF，上周聊过跟踪恒生港股通高股息低波动指数的。
但是也有同样名字跟踪其他指数的，比如港股红利低波ETF（159569），跟踪的是国证港股通红利低波动率指数（987016.SZ）。
当前估值7.1PE，股息率5.85%

而不同指数的入选规则也不一样，比如国证港股通红利低波动率指数的入选规则如下。

1. 具备互联互通标的资格； 2. 公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题； 3. 公司最近一年经营无异常、无重大亏损； 4. 考察期内股价无异常波动。

在这个初选之后开始剃除。

首先，剔除选样空间最近一年日均成交金额排名位于后10%的股票，防止流动性问题。

之后按照以下标准继续剃除（1）最近三年未连续分红的股票；（2）最近一年股价波动率排名位于前20%的股票；（3）最近三年股利支付率为负值的股票（4）净资产收益率排名位于后10%的股票；

最后，计算剩余股票过去三年的平均现金股息率并由高到低排名，选取前30 只股票构成指数样本。

不同指数除了看持仓，还有一个就是看编制规则是否和你的想法，编制规则相当于体系的选股标准，持仓是会变的，但是这个规则你认可，未来选出来的企业，你大概率也是认可的。

然后再聊聊股息的提问。

上周有几个读者提问，为啥黑白文章中资料里写的股息，但是算ETF的分红又不一样呢。

咱们还是以，港股红利低波ETF（159569）为例。

今年6月18以及12月18日分别分红一次，合计分红了0.67元。

这时候可能有的朋友就有个疑问了，有时候看网站上显示的指数股息和ETF收到的实际股息不一样。

这里面有个差别，指数的股息是各平台根据指数的持仓按一年大致估算的。而基金收到持仓的股息后会按自己的频率去分红，所以两者会有一定的差别。

当然你也不必担心，这笔钱没有消失，基金收到的股息是不变的，只是他把一份股息分给了投资者，另一部分留在了持仓里备用或者分红再投。

如果你把自己的账户想象成一个基金，相当于你收到了股息后，一部分取了出来，一部分留在了账户里，并不代表你收到的股息变少。

总的来说红利基金在当下市场热度比较高的时候不那么受关注，但是作为一个长期的定投标的，我认为依然是好的选择。如第一段所说尊重规律，做好计划，这个阶段的新资金，定投是一个比较稳健的选择。

解答完问题，最后再聊一个残酷的真相，你的目标，完成时间，一定会远远超出你的规划。

侯世达定律，这个黑白之前也聊过

40年前卡尼曼和特沃斯基就证明了，人们会经常低估完成某项任务所需的时间。这种现象被称为‘’计划谬误‘’。

而闻名世界的认知科学家侯世达，也有同样的看法，他把这一规律戏称为侯世达定律，并且即使你已经考虑到了侯世达定律的影响，你花费的时间也总是比预期要长。

实验小组做过多次试验，在研究中，研究人员先让学生们预估自己完成各种学术任务和个人任务需要多长时间，然后按照学生们不同的自信程度和他们的预估时间进行分类整理。

最后的结果是哪怕在信心最足的一组分组中，有99%的信心按时完成任务的群体，只有45%的人真正在那个时候完成了任务。

影响结果的有几个原因

第一，做一件事前人们往往会高估自己的能力。

第二，当人们很想做一件事的时候，过度期待好结果的到来，潜意识中就会把所有可能的变量都预估为最好的结果。而事情的实际发展中，会遇见各种各样的问题。

在投资中的体现上。

小的方面，当我们投资一家企业时，往往会过度乐观的估计事态的发展。

比如前几年乐观的觉得常态后消费会爆发，旅游会爆发，比如作为平安的投资人，我高估了改革完成的速度。

大的方面，你可能在连续顺境的那段时间，把短期的高收益，当成了常态，估算下来很快就能拥有一大笔财富，而到了实际的情况中，投资的结果往往是波动式积累的。

作为投资这事，很多人以为是人生的过度，其实这事会伴随你的一生。

所以大多大事，做好的最后一个核心是，热爱。如果你不热爱他，不能把他当做生活中的一部分，大概率做不好。热爱投资是什么呢？你本身就享受认真选择，等待，然后印证了自己想法的过程。而不是单纯未来要个结果而热爱当下是什么，你并不着急改变现状，因为现在的生活你就很喜欢，每好一点都是锦上添花，不能让生活倒退才是重中之重。因为你热爱。热爱投资，热爱生活。所以你才会足够认真、接受错过，尊重规律，认真规划，防止黑天鹅的出现，因此你越来越好。今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧。****

3. 跑不赢股市，打不过贵金属，Crypto真成牛市“局外人”？

作者: PANews
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/8brsowIy9TmkF4_ywwnwDg
发布时间: 2025-12-30T10:46:56

作者：Nancy，PANews

昨晚（12月29日），比特币再次走出“画门”行情。面对这种反复拉扯的胶着走势，市场的神经似乎早已麻木。

从比特币高点回落至今，满打满算不过三个月，但投资者却仿佛已置身深冬许久。这种心理上的防线崩溃，并非单纯来自账面资产的回撤，更来自信心的动摇，股票大涨、指数新高、金银狂飙......

传统资产正在奏乐狂欢，加密资产却意外掉队。巨大的落差之下，玩家开始用脚投票，看空、割肉、清仓离场，加密市场正陷入前所未有的生存焦虑之中。

开启炼狱模式，交易活跃度降至冰点

观望与防守，正成为加密市场年末的主旋律。

事实上，如今稳定币市值已悄然攀升至惊人的3000亿美元。按照历史经验，如此庞大的场外资金蓄水池，本应是牛市的燃料，预示着大规模的泡沫行情即将启动。然而，现实却是，加密市场非但没有迎来集体狂欢，反而开启了炼狱模式。

回顾全年加密市场的行情走势，投资者信心深受打击。尽管比特币和以太坊在今年创下历史新高，但未能维持攻势，双双转头下行。而山寨币市场更是惨烈，即便是新币上线后也难逃螺旋下跌的命运，流动性枯竭已成为常态。

在这场绞肉机行情中，无论是老韭菜还是新手，都难以幸免。即便是比特币持有者的日子也不好过，当前有超过30%的比特币处于亏损状态。上一次出现这种程度的供应亏损还是在2023年10月，当时BTC价格约2.6万美元。

伴随着行情低迷，资金正在加速大撤退。Matrixport数据显示，作为机构风向标的比特币现货ETF已连续9周出现资金净流出，累计流出规模接近60亿美元。如果本月最终以净流出收官，这将成为自2024年1月ETF上市以来最显著的一轮资金撤离。

交易活跃度也降至冰点。根据The Block数据，11月全球加密货币交易所现货交易量降至1.59万亿美元，创下6月以来的最低水平。

而市场兴趣更是骤降。作为散户情绪的风向标，谷歌趋势显示，“加密货币”一词的全球搜索量持续下滑，美国地区更是降至一年以来最低点。

CryptoQuant分析师Darkfost也指出，基于媒体文章、X平台数据等构建的市场情绪指数显示，当前加密市场的普遍共识已转向看跌。但他也认为，当形成共同共识时，市场往往会逆转，证明大多数人是错误的。

跑不赢股市，打不过贵金属

加密市场持续疲软，不少传统资产却尤为强势。

今年，隔壁的主要股市上演了“大逼空”行情。A股新股表现强劲，首日平均涨幅超 256%，且无一破发；港股市场回暖，超过40只个股实现价格翻倍；美股三大指数强势收官，标普500指数上涨近18%，道琼斯指数上涨14.5%，纳斯达克指数涨幅更达22%；韩国综合指数Kospi更是创下惊人涨幅，大涨超76%。

散户正在跑步入场。以美股为例，KobeissiLetter数据显示，本轮美国股市上涨堪称历史性，美国家庭股票在净资产中的占比已超过房地产，这是过去65年来仅出现过三次的现象；摩根大通分析师则指出，2025年散户投资美国股市资金增长53%，达到3030亿美元，成为股市上涨主力。

在避险资产的对决中，实物贵金属也完胜比特币。黄金、白银、铂金近日均创下历史新高，尽管上演惊魂闪崩，但全年涨幅仍较为可观。相比之下，比特币作为“数字黄金”的地位遭受严峻挑战。BTC兑黄金和白银的比率分别降至2023年11月和9月以来的新低。

这也惹得圈外嘲讽。比如黄金铁杆粉Peter Schiff直言，2025年最佳交易之一是“卖出比特币、买入白银”，加密圣诞行情未发生，比特币发射台故障，贵金属起飞。如果比特币在科技股上涨时不上涨，在黄金白银上涨时也不上涨，那么它可能永远不会上涨。

就在一个月前，Peter Schiff在与CZ关于“黄金和比特币价值”的辩论中还一度落下下风。

本被寄予厚望的政策红利年，却最终以比特币年线收跌告终，其他加密资产的表现更为惨淡。根据CoinGecko 数据统计，今年仅有RWA、Layer1和美国本土叙事板块录得上涨，其余赛道均为双位数跌幅，市场缺乏赚钱效应。

资金永远是逐利的。当传统市场提供更确定的回报时，加密资产的吸引力便断崖式下跌。为了留住流动性和用户，不少加密平台也开始提供相关传统资产，比如币安、Kraken、Bitget、Hyperliquid、Robinhood等提供了代币化股票业务；链上大宗商品也在兴起，代币化黄金交易量激增；部分加密DAT公司甚至开始将黄金纳入储备资产，以增强资产负债表的稳健性等。（相关阅读：金银涨疯后，链上掀起大宗商品交易热潮）

守好能力圈，别做牌桌上的“傻瓜”

加密资金与注意力正在流出，就连“炒币大国”韩国也出现了明显降温迹象，散户们纷纷弃币投股，试图在更大的池子里寻找更稳定、可持续的收益。

然而，正如巴菲特的牌桌傻瓜理论，进入新的竞技场，并不等于拥有留在牌桌上的资格。

以美股为例，对大多数人来说，开户只需几分钟，但这并不意味着门槛真的很低。与加密市场相比，美股是一个高度成熟、深度机构化的体系。绝大多数散户在信息、资源、工具、经验和风控能力上，面临的是全方位的降维打击。

在加密领域，散户尚能通过社区、社交媒体和链上数据，捕捉到部分一线情绪与结构变化，甚至在某些时刻与庄家共舞。而在美股市场，站在对面的往往是拥有量化模型、资深分析师团队、产业调研渠道和长期数据积累的专业机构，竞争难度不在一个量级。

不仅如此，许多从币圈转入美股的投资者，并未同步完成认知框架的升级。他们在面对财务报表、行业壁垒、商业模式、宏观政策等复杂变量时，仍然沿用的是炒币时的情绪博弈与短线思维，缺乏理解与把握完整商业周期的能力。

而美股之所以能走出长期牛市，更多在于企业盈利能力的持续提升、清晰稳定的股东回报机制以及优胜劣汰的长期竞争环境，包括微软、亚马逊、谷歌、苹果等公司都经历过数轮周期考验，最终穿越波动、完成价值积累。

更为重要的是，大多新晋的玩处于严重的幸存者偏差之中。自2009年金融危机后的至暗时刻后，美股开启了史上最长的一轮牛市。这意味着年轻投资者并未真正经历过深度熊市的完整洗礼，顺风局放大了对市场的乐观情绪，将大盘上涨带来的Beta收益，误认为是自身能力创造的 Alpha。而根据Coinbase近期发布报告显示，美国持有加密资产的投资者中，约有45%来自年轻群体。

看似遍地黄金，实则步步惊心，真正的门槛更多来自认知。与其被叙事牵着走，不如守好自己的能力圈、降低预期，耐心等风来。

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4. 为什么基金"好发不好做，好做不好发"？

作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/ZPJtgYSeXVRjVCsvRIrgEA
发布时间: 2025-12-30T09:52:19

为什么基金"好发不好做，好做不好发"？

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为什么基金"好发不好做，好做不好发"？原创

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5. 业绩好，回撤小！我藏不住了

作者: 好买研习社
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发布时间: 2025-12-30T09:52:19

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在上周五这篇《50万亿存款搬家，明年要起飞了？》分析中，跟大家重点筛选了10只优质基金。

普遍业绩好、回撤小，历经市场长期牛熊考验！需要具体基金名单的，后台（菜单栏）发送“10”加小助理获得完整基金名单。

下面接上周五分析，具体盘点分析下这些基金，看看它们究竟如何……

景顺长城景颐双利债券A/C

以景顺长城景颐双利债券A为例，成立至今净值走势图如下。

我看完后脑海只有两个字：漂亮。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

基金也确实很6，不仅常年创新高，而且在2015年股灾、2018年大跌、前几年大跌中，回撤较小。

成立至今，最大回撤不超过5%。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

我又特意看了下基金经理变动，中途曾经换人，历经3-4任基金经理，不过业绩持续性、回撤水平控制没有出啥问题。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

现任基金经理李怡文和董晗，两人之前就合作共管二级债基，表现不俗。后来加入景顺长城基金，近几年业绩同样很棒。

两人也是固收+江湖里的知名CP。

分工中，李怡文主要管打底的固收资产，擅长大类资产配置，善于把握债市的行情节奏；董晗负责增强和进攻的权益资产，但长期配置均衡，既有新能源汽车、半导体、消费电子等成长行业，也有煤炭、石化等传统价值红利行业，兼顾价值成长。

易方达稳健收益债券A/B

以易方达稳健收益债券A为例，这是另一只净值漂亮的固收+基金，而且成立时间更长久、经历的牛熊考验更多。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

基金中途也曾换过基金经理，但近13年来，都是胡剑一人掌舵管理。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

回顾历史数据，在投资时，基金的债券等固收资产经常占比在80%以上，平均85%左右，用于权益的资产也相应减少。

数据来源：iFind；截至2025年9月30日

但胡剑会通过精选可转债、精选个股增强收益弹性：

第一，积极评估可转债的股权价值、债券价值和转换期权价值，结合发行公司基本面分析（如行业景气度、成长性等），以此判断可转债的长期股权价值。

第二，在股票投资中，采用自下而上策略，选择价值被低估、有稳定盈利能力和成长潜力的企业，也会布局银行、家电等稳增长行业。

与此同时，胡剑还会分散投资，降低单一标的风险，以及积极打新可转债和新股。

国投瑞银优化增强债券A/C

以国投瑞银优化增强债券A为例，成立至今净值走势图如下。

可以看出，基金刚成立那几年，业绩还有些弱，波动也较大，但后来渐入佳境，表现也越来越靓。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

过往基金经理变动也较大，不过每任的业绩表现都相对稳定。前面提过的李怡文和董晗，前几年就在它里面共同管理过基金。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

在其投资框架承袭里，也有很多独到之处，具体策略如下：

首先是大类资产配置，基金会根据经济周期、政策导向及股债市场估值水平，动态调整股债比例。

比如在经济复苏、权益市场机会较多时，适度提高权益仓位；而在经济下行，或市场波动较大时，增加债券配置比例，降低组合风险。

其次是权益投资策略，股票仓位通常控制在10%-20%之间，偏好竞争优势突出、现金流充沛且估值合理的中盘股，持股周期较长，换手率较低。

最后是债券投资策略，根据经济形势、货币政策及利率走势预判调整债券久期。

比如预期利率上升，缩短久期以降低利率风险；比如预期利率下降，则延长久期，捕捉债券价格的上涨收益。常态债券久期配置在1.5年-3.5年波动，也不承受太长期的风险。

招商安盈债券A

招商安盈债券A属于一只卡我bug的基金，因为设置的近10年最大回撤5%，结果刚好在近10年最大回撤达标。而不久前，刚好上演20%的超大回撤。

原因是在2015年牛市中，投资有些激进，净值很飘，当股灾发生时回撤贼大……

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

不过近10年业绩表现还好，没有上演极端大涨，回撤也相对可控。相比其他二级债基，风险波动相对较大。

基金的投资策略也略粗犷：

债市主要以高等级信用债为核心底仓，但会严格控制信用风险，不主动进行信用下沉。

股市则是量化选股，采用多因子量化模型选股，综合价值因子（如市盈率、市净率）、成长因子（利润增长率）、盈利因子（净资产回报率）等指标，筛选盈利能力强的公司。

在市场风格切换时，也会根据行业景气度和估值水平，动态调整各行业的配置比例。

工银双利债券A

工银双利债券A净值走势也蛮漂亮的。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

成立至今16年来，最大回撤5%，确实很秀。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

基金同样换过不少基金经理，但主要掌舵人欧阳凯却一直都在，也管理近16年了。不知道为啥，我突然想起《完美世界》里荒天帝那句台词：在，我一直都在。

数据来源：iFind；截至2025年12月29日

顺便聊下欧阳凯的投资体系，他属于股债包揽型基金经理，投资体系也很全面：

首先是资产配置，欧阳凯会结合政策环境、经济周期等，判断各类资产的性价比和风险收益特征，以此动态调整股票、债券、可转债等资产的配置比例。

其次是债市投资，优选高信用等级的债券，严控信用风险。

至于权益市场，则对股票仓位和可转债仓位严格限制，通常股票仓位10%左右，可转债仓位会根据市场估值和风险情况灵活调整。

同时，欧阳凯长期偏好低估值、高股息、业绩稳定的标的，很少参与高估值成长股炒作。对可转债也很谨慎，常在可转债估值合理或具有较高性价比时介入，很少参与高溢价可转债。

还有工银产业债券A和新华增盈回报债券没有盘点，不过篇幅已经2400字了，投资策略也和上述二级债基相似，我就不再一一点评了。

最后，文末跟大家总结下：

通过上述分析可以看出，不少二级债基换过基金经理，但业绩表现却没有出啥大乱子。回撤也普遍较小，爬坑还很快。

说明啥？说明它天然是个好赛道！

我们后市投资时，也要多关注类似轻松愉快的“天然好赛道”，而非自己给自己上强度，没苦硬吃。

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风险提示：

本产品目前评定的风险等级为R3，适合风险承受能力为C3及以下的投资者，如果您的风险测评结果低于C3（不含），请忽略本消息。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，相关数据仅供参考。投资有风险，请您详细阅读基金合同等法律文件，根据自身风险承受能力审慎决策。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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6. 我身边的斩杀线

作者: 闲画生财
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/G_sxmanth_ilpXaA-hT2kQ
发布时间: 2025-12-30T09:28:59

小学班级群发来爱心捐助通知。

给一位罹患精神疾病的同学捐款，每年春节前例行组织一次。

1
变故
同学瘦高个，不善言辞，成绩中等，父母国企双职工，家境一般。

小学时，父亲精神分裂跳崖自杀，留下他和母亲相依为命。

中学泯然众人。

高考落榜，复读。

大家各奔前程，没了彼此的消息。

前些年同学聚会，联系不上他，托人四处打探才知道复读期间精神出了问题，可能和压力过大有关，也可能受父亲遗传。

总之失去自理能力，早期住家里，后搬去精神病院。

母亲照顾他大半生，现已退休，二人靠退休金勉强度日。

2
捐款
同学们决定做点什么。

两个方案。

A、成立基金会，让钱生钱。

B、直接捐款。

基金需要找企业和校友赞助本金，事情做得太重，难免中间夹带私货。

所以选B。

班里几十位同学，可捐可不捐，捐多捐少无所谓，全凭自愿。

年底汇总起来，送给同学母亲，顺便探望他们的生活，解决点实际困难。

从传回的照片看，同学完全沉浸在自己的主观世界里，不知疾苦；同学母亲砥砺前行，明显苍老很多。

3
斩杀线
老家贫困线660元/人/月，最低工资2000元/人/月。

年度捐款总额除以12，刚好落在贫困线和最低工资之间。

捐得不多，只能保证母子二人温饱，仅此而已。

但贵在坚持，掐指一算已经捐了8年。

和你们聊起这事，是因为最近网上热议大洋彼岸的斩杀线。

坦白讲没必要关心大洋彼岸，毕竟瘦死骆驼比马大属于基本常识。。。

真正值得关心的，是身边在斩（贫）杀（困）线苦苦挣扎的人，是真的为他们做点什么。

4
市场点评
1）传闻特斯拉Optimus机器人商业化进入倒计时，订单发包在即。马斯克计划用机器人取代人类劳动，未来每家都有机器人，梦想落地需要大规模低成本的供应链，目前中国处于行业领先地位，势必分一杯羹。

与此同时，杭州表决通过具身智能机器人产业发展条例，扫清监管模糊地带，避免政策波动，让企业敢投入，敢发展。

有政策有预期，有理由相信明天会更好，所以资金跑步进场，机器人ETF易方达（159530）大涨4.39%。

2）从2026年起，数字人民币从银行机构表外进入表内，纳入存款准备金和存款保险框架，银行可自主开展资产负债经营，为数字人民币钱包计付利息。
3）Manus创始人走位风骚，成功套现，为AI创业团队趟出一条新路。
4）受CME降杠杆影响，金银等多种金属商品的期货合约剧烈波动。
明年1月中旬部分商品指数调整权重，可能再波动一次。
然后回归基本面的逻辑。
5）白银LOF继续送钱。
限购问题无法解决，套利纠偏机制无法发挥作用，就只能送钱。

7. 看这些券商

作者: 知识旅行家
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/h1DJOxrMph9IvQVhORtcDA
发布时间: 2025-12-30T08:54:06

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8. 4成赚钱

作者: 知识旅行家
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/vFBES5A9nDUF8eCF1TwWLA
发布时间: 2025-12-30T07:30:47

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时间真快，马上2025年就过完了。

说实话，今年大盘走得不错，各大指数都涨了不少。

但是真正赚钱的，也就四成，也就是说，在这种行情下，还有六成的人没赚钱。

炒股真的太难了，七亏两平一赚，真的不是假的。

今天机器人涨得不错，但是也没看到有啥利好消息出现。

不过远期看，增长空间确实巨大，就看啥时候真正能有有用的场景落地。

现在机器人说白了还都是花拳绣腿，只是像人，并没有自主完成任务的能力。

但是随着AI的不断推进，我相信会有落地的一天。

现在人工智能落地的一个重要场景，除了大模型，其实就是智能驾驶。

这个是切切实实落地的东西，只是增长空间可能没机器人大了，现在智驾也卷的厉害。

说实话，国内现在做啥都很内卷，无论是AI大模型，还是AI应用、机器人、智能汽车，都卷的要死。

明年的话，还是得多看看出海的方向，这些没那么卷，会好很多。

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9. A股的2025年，我总结了10句话

作者: 小基快跑
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/MWtdB3vR8fVDBnz32uUMGw
发布时间: 2025-12-30T06:35:00

2025年，上证指数从年初的3200点拾级而上，一度站上4000点关口，创下近十年来新高，A股也成为全球表现亮眼的市场。

除了市场表现不错之外，A股的2025年还创造了很多记录，发生了很多值得一说的事件。

今天， 就让我们用10句话，一起重温A股的2025年。

（如无特别说明，以下数据均来自Wind）

时隔十年，沪指再回4000点

10月28日，上证指数盘中触及4000点整数大关，为2015年8月以来首次；10 月 29 日，沪指收于4016.33 点，时隔十年终于收站4000点。

4000点对很多小伙伴来讲，是技术和心理上关键“点位”之一。

自1990年12月19日发布以来，截至2025年10月29日，沪指有四个年份出现过4000点（以收盘点位计算），包括2007年、2008年、2015年、2025年，共计245个交易日，占全部交易日（8515日）的3%。

和之前相比，截至10月29日，重回4000点的A股总市值已增长至123万亿，主要指数市盈率水平也明显低于过往4000点时的水平，叠加已大幅下降的10年期国债收益率， 虽然同样是“4000点”，但权益资产的性价比或明显好于过往。

数据来源：Wind、中信建投；谨慎投资，指数历史表现不代表未来走势。

全球表现亮眼，平均涨幅近40%

2025年A股重要指数在全球表现不俗， 其中创业板指数2025年以来上涨51.47%，在全球重要股指中名列前茅； 科创综指、北证50、万得全A等都有不错表现（截至20251226）。

全球部分指数2025年表现

数据来源：Wind；创业板指2020-2024年完整自然年度的涨幅表现分别为：64.96%、12.02%、-29.37%、-19.41%、13.23%。谨慎投资，指数历史表现不代表未来走势。

从个股看，截至12月26日，5356只2025年之前上市的股票中，有4263只上涨， 上涨个股占比约80%，涨跌幅均值达+38.6% ；其中，有2只十倍股和542只翻倍股，也就是说， 有超10%的个股翻倍 。

A股市值首次突破100万亿

8月18日，A股总市值首次突破100万亿元大关，迈入量质齐升新阶段。

截至12月26日，A股上市公司总数达5466家，总市值进一步攀升至108.8万亿元，较2024年底增长26.7%。

市场交易活跃度也达到新高度。

截至12月26日，2025年A股总成交额突破413万亿元，成为历史上首次年成交额超过400万亿元的年份；日均成交额达1.72万亿元，其中有120个交易日成交额突破1.7万亿元，占比达50%，创2016年以来新高。

市场呈现“高换手、高波动、高持续性”特征，年换手率为417%，日均换手率接近1.74%，为近十年最高水平。

现金分红金额创新高

2025年，A股现金分红实现历史性突破。

Wind数据显示，如果按照权益登记日计算，截至12月26日，今年以来3700多家A股上市公司合计现金分红2.6万亿元， 已超过去年全年现金分红总额，创历史新高。

A股上市公司年度分红金额（万亿）

数据来源：Wind；2025年数据截止20251226

上市公司积极分红，一方面得益于 政策鼓励 加强股东回报、鼓励现金分红；另一方面则是企业 “有能力”分红， 据中国上市公司协会数据，前三季度A股上市公司营业收入、净利润分别同比增长了1.36%、5.50%。

其中， 央企作为国民经济重要支柱，是分红主力军。

中国上市公司协会发布的《中国上市公司2025年半年度经营业绩报告》显示，截至8月31日，818家上市公司公布了一季度、半年度现金分红方案，其中央企贡献了71%的分红金额，13家公司分红超百亿。

（详见《市场震荡，红利资产还能“抗压”吗？》）

DeepSeek惊艳亮相

“人工智能+”全面落地

年初DeepSeek惊艳亮相，直接引爆A股AI行情，同时也标志着中国科技叙事从“追赶”转向“定义赛道”。

随后AI浪潮持续席卷A股，形成以"算力-算法-应用"为核心的投资主线。

截至12月26日 ，全年申万通信行业涨幅达87.39%， 某光模块龙头全年股价翻4倍，某国产GPU公司上市首日市值逼近3000亿元。

政策层面，8月国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，为“人工智能+”提供了明确清晰的路线图。

产业层面，AI技术与半导体、智能制造、生物医药等领域深度融合。

2025年前三季度，万得全A整体净利润同比增长5.34%，而万得TMT指数整体净利润同比增长17.6%。AI算力、半导体先进制程、工业机器人等硬核科技企业交出"营收+利润+现金流"三维度超预期的成绩单。

（详见《科技赛道为何容易走出春季行情？》）

有色领涨，“反内卷”成效显现

2025年能与科技赛道“掰手腕”的，当属有色金属。

截至12月26日， 申万有色金属一级行业指数年内上涨93.94%， 超过申万通信的87.39%，且遥遥领先于申万其他行业指数。

申万一级行业指数2025年以来表现

数据来源：Wind；截至20251226；谨慎投资，指数历史表现不代表未来走势。

有色大涨的背后，一方面是近期全球制造业复苏与降息周期的共振，另一方面离不开“反内卷”政策推动。

2025年被称为 “反内卷”元年。

从“综合整治‘内卷式’竞争”首次写入《政府工作报告》到进入“十五五规划”建议，从各部委联合行动到《反不正当竞争法》修订再到行业协会自律公约，“反内卷”不仅引导着经济迈向高质量发展，也成为A股年度投资主题之一。截至12月26日，万得反内卷指数也上涨了59.7%。

（详见《有色板块为何持续走强？》）

“股王”短暂易主，国产替代加速

2025年，国产替代成为A股市场最硬核的投资主题之一。

8月，某AI芯片龙头股价曾超越某白酒龙头，阶段性登顶A股第一高价股；12月，两家国产GPU龙头公司相继登陆科创板，上市首日分别涨超460%、690%。

在“造富”叙事的同时， 也折射出国产替代加速背景下，资本市场对自主创新的定价从“概念期”进入“价值兑现期”。

国产替代的底层逻辑，已从突发事件催生的应急需求，升级为 系统性的战略转型， 主要由三大引擎驱动：

安全逻辑：在关键领域实现自主可控，保障产业链安全。这在中美科技竞争背景下已成为刚性需求，尤其在信息技术的底层（芯片、软件、数据）和高端制造的核心环节。

产业逻辑：中国制造业正从中低端迈向高端（即“补短板”与“锻长板”）。要实现产业升级，必须突破上游核心材料、精密设备、工业软件等“卡脖子”环节。国产化是产业升级的必经之路。

经济逻辑：庞大的本土市场为国产产品提供了宝贵的“试验场”和迭代机会。一旦技术突破，将能迅速凭借成本和服务优势，从外资手中夺取市场份额，实现从“可用”到“好用”，再到“爱用”的商业闭环。

创业板首家未盈利企业成功过会

6月18日，创业板正式启用第三套标准， 支持优质未盈利创新企业上市。

6月27日，深市首个未盈利企业首发上市申请获深交所受理。

12月25日，深交所审议通过某电子公司IPO申请，创业板首家未盈利企业成功过会。

创业板被看作资本市场服务创新成长的先行者、排头兵，高新技术企业占比近9成，战略性新兴产业企业占比近7成。

与传统企业相比，科创企业发展初期需要更长久的资本投入支持。拓宽优质未盈利创新企业融资渠道，或将为企业突破研发资金瓶颈、专注于技术攻关提供有力支撑，也是资本市场提升包容性和适应性、更好地服务科技创新的体现。

美联储降息虽迟但到

美联储降息是这两年影响A股的重要外部因素。2024年美联储降息也是“924”行情的助推因素之一。

美联储2025年首次降息发生在9月17日，此前维持了五次利率不变。随后在10月29日、12月10日完成了后续降息，累计下调利率75个基点，年末利率区间为3.5%-3.75%。

降息或利好全球流动性，有望助力权益资产。

而且美联储降息在一定程度上会导致美元指数走弱，国际资金可能部分流出美国，随着国内盈利预期企稳、基本面预期逐渐改善，A股、港股或受青睐。

随着美国进入降息周期，国内央行在货币市场上的操作将有更大的空间。若国内利率下行空间被打开，流动性存在进一步宽松的预期。

“引长钱、促长投”的效果正在显现

1月，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出一系列刚性举措，包括大型国有保险公司每年新增保费30%投向A股、公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%、基本养老保险基金全面建立实施三年以上长周期考核制度等， 引导保险、社保、年金等长线资金入市。

金融监管总局数据显示，截至9月末，保险资金投资股票及权益类基金规模突破5.59万亿元，较2024年末增加1.49万亿元，同比增长36.18%。

另据证监会数据，截至8月末，中长期资金持有A股市值达21.4万亿元，较"十三五"末增长32%，“引长钱、促长投”的效果正在显现。

中长期资金的持续流入，正改变A股投资者结构，推动投资理念从“短期博弈”向长期价值转变，为资本市场健康发展奠定坚实基础。

新年新气象

回望2025年，从沪指再次触及4000点到AI浪潮席卷，从分红创新高到长钱持续流入，A股在变革中彰显着活力，市场也少了些浮躁，多了些踏实。

2026年即将来临，希望新年新气象，A股更给力！

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

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