📊 今日投资要点总结
关键数据
- 💼 买入卖出操作: 3个
- 💡 买入卖出建议: 5个
- 🟢 买入操作: 3个
- 🔴 卖出操作: 0个
市场情绪
📈 偏乐观: 买入操作和建议多于卖出，市场情绪相对积极
💼 买入卖出操作
1. 医药汉堡 - 加仓
操作价格: 未提及
操作数量: 1万
操作时间: 本周一
操作理由: 基于市场温度计，A股60多度，港股不到40度，因此加仓以港股为主的组合。
风险评估: 未提及
操作结果: 本周加仓的基本都赚钱了
来源: 望京博格投基 - 本周加仓的都赚钱了~（周报325期）
2. 安心汉堡 - 加仓
操作价格: 未提及
操作数量: 1万
操作时间: 本周二
操作理由: 基于市场温度计，A股60多度，港股不到40度，因此加仓以港股为主的组合。
风险评估: 未提及
操作结果: 本周加仓的基本都赚钱了
来源: 望京博格投基 - 本周加仓的都赚钱了~（周报325期）
3. 红利汉堡 - 加仓
操作价格: 未提及
操作数量: 1万
操作时间: 本周三
操作理由: 基于市场温度计，A股60多度，港股不到40度，因此加仓以港股为主的组合。
风险评估: 未提及
操作结果: 本周加仓的基本都赚钱了
来源: 望京博格投基 - 本周加仓的都赚钱了~（周报325期）
💡 买入卖出建议
1. 科创+红利组合 - 配置建议
建议理由: 科创提供长期成长弹性，红利提供估值安全垫与现金流回报。科创和红利资产的相关性低，甚至短期表现存在一些负相关性，能有效平滑组合波动，符合当前“进攻+防御”的杠铃策略逻辑。
入场条件: 当前市场环境下，构建“进攻+防御”组合
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 长期
建议仓位: 未明确提及，建议作为稳健型杠铃配置
风险等级: 中
2. 嘉实科创50指数增强基金/鹏华科创50指数增强基金 - 关注建议
建议理由: 科创相关的增强产品中，嘉实和鹏华的科创50产品可以关注，有做出超额收益。
入场条件: 未明确提及
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 未明确提及
风险等级: 中高
3. 富国中证红利指数增强基金 - 考虑建议
建议理由: 红利低波暂时没有增强型产品，不过中证红利指数倒有一个可以考虑的，就是富国的中证红利指数增强。
入场条件: 未明确提及
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 未明确提及
风险等级: 中
4. 红利低波指数相关基金 - 配置建议
建议理由: 中长期配置角度，国内红利资产中如果不介意暂时银行占比过高带来短期风险较大的情况，低波红利或许更值得配置，没有指增产品，选择相应指数产品也是可以的。拉长时间看（05年底到现在20年的时间），红利低波指数的表现要远好于中证红利指数。
入场条件: 不介意暂时银行占比过高带来短期风险较大的情况
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 中长期
建议仓位: 未明确提及
风险等级: 中
5. 红利质量指数相关基金 - 长期持有建议
建议理由: 红利质量指数兼顾了“分红稳定”和“盈利质量”两个优点，历史上长期跑赢了沪深300和大多数主动基金，又赶上政策鼓励分红的大趋势（2024年新“国九条”），是一个值得考虑的长期配置方向。从2015年12月12日到2025年12月12日，红利质量全收益指数累计涨了197.89%，同期偏股混合基金指数只涨了77.42%，中证红利全收益指数涨了101%。
入场条件: 当前政策鼓励分红的大趋势下
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 长期
建议仓位: 未明确提及
风险等级: 中
📚 今日文章列表
- 本周加仓的都赚钱了~（周报325期） - 望京博格投基 (11:26)
- 你是如何被券商不断抽水的？万0.85免五户可以节省不少 - 知识旅行家 (11:02)
- 迟到1314天的审判，400亿稳定币崩盘主谋被判15年 - PANews (10:02)
- 不做再平衡，少赚10% - 好买研习社 (02:00)
- 2025.12.13本周数据观测 - 好买研习社 (02:00)
- 大会开完，杠铃策略还合适吗？ - 好买研习社 (02:00)
📖 文章全文
1. 本周加仓的都赚钱了~（周报325期）
作者: 望京博格投基
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/Qw3PWxHUzusM8f7gyCAqpg
发布时间: 2025-12-13T11:26:16
博格目前主要有三个账户：场内ETF账户资产260万元；场外基金账户资产550万元；投顾组合持仓资产120万元，合计持仓超过1000万（还有一些散装账户）（一）场内ETF账户场内ETF账户以中短期波段操作为主。今年以来盈利43.5万元，目前最新收益率为38.92%。这个账户稳定性还行，今年以来11个月里有8个月是盈利的，3个月是亏损的，现在期望12月也能收红。临近年底，我特意把两个账户今年盈利来源分析一下：（1）两个港股创新药ETF贡献了19.2万的收益。起初，博格港股创新药的场外并不是特别多，还在4月初止盈减仓了一些；4月7日市场大跌，博格趁市场回调再次大仓位抄底港股创新药，目前盈利颇丰。7月初，减仓了不到10%，其余持有到现在。虽然说最近港股创新药回调不少，博格依旧看好2026年的港股创新药。说真的，投资想要赚到大钱，关键还得是：买在低位，且低位敢重注。当然，这背后靠的不是赌一把，是深思熟虑后的决策。（2）港股红利贡献了4.9万的收益。关于配置红利，博格也有点后知后觉了。好在标的选对了港股红利，无论持有的港股红利ETF基金，还是红利汉堡组合，今年还是有不少盈利的。（3）恒生科技贡献了2.5万的收益。中途恒生科技切换到了港股科技。逻辑也比较简单，恒生科技里面含有医药，这跟场内ETF账户持仓的港股创新药有点重合了，而港股通科技比较纯粹，里面不含一点药。（4）航空航天贡献了2.1万收益，9月初买入被套，到最近才开始大涨。有时候投资就是这样，看好的买入，只能代表自己的观点，并不意味着马上能涨，甚至不知道会不会涨。好在博格对于自己的决策都是有信仰的，所以能拿得住，现在军工、卫星得热点频发，也算是静待花开了。（5）科创生物贡献了2.0万收益，这是搞了一个小波段赚的。场内ETF账户确实偏中短线，不过博格的中短线，也不是按天算的，大概会在1个月到半年之间，当然也有可能再久一点。（二）场外基金账户场外基金账户以长期配置为主。今年以来盈利金额为129.1万，目前最新收益率为33.03%。这个账户稳定性也不错，今年以来11个月里面有7个月是盈利的，4个月是亏损的，目前12月份盈利超5万，希望再挺一挺，把前两个月的赚回来。
（1）易方达资源贡献21万收益。该基金博格的盈利超80%了，也是目前持仓最多的基金，继续看好2026年资源类基金的表现。
（2）恒生医疗贡献19万收益。该基金博格持仓盈利超20%，之前一度盈利超40%，没想到最近恒生医疗回调了不少。
如刚才所说，港股创新药与恒生医疗，博格打算继续长期持有。
（3）人工智能与机床（已清仓）贡献了16万的收益。这两个赛道的估值太高了。之前人工智能盈利超90%，博格在10月初就把这个两个基金清仓了，尽量持续优化，告别过去那种买了就再也不卖的状态。也算是适度提高自己、以及跟车朋友们的体验感。
（4）中欧丰泓、易方达港股成长、易方达恒瑞等主动基金也给博格贡献不少收益
说明有些优秀主动基金经理还是值得长期持有的。
总结一下：
今年以来，场内ETF账户盈利43.5万，场外基金账户盈利129.1万，再加上投顾组合盈利的12万，目前合计盈利为184.6万。
距离博格今年最高盈利230万，算是浮盈回撤45万了。
写到这里，不禁默念一句：“一切痛苦源于波动，一切收益也源于波动，不忍受痛苦就不能享受收益。”
（三）本周操作汇总
博格港股仓位比较重，最近受到最近港股回调影响比较重。
我特意分析了数据，今年以来南向资金净流入港股近1.4万亿港币了，平均每个交易日净流入60亿港币左右。
12月以来，南向资金有点萎靡，每天净流入也就维持在10亿港币以内，相比之前缩水太多了。
具体原因尚未可知，只能说目前南向资金净流入放缓 ， 导致之前“外资卖，南向买”平衡被打破了。
奇怪的是，周五的时候，南向净流出港股52亿，港股反而大涨了。
难道是外资回来了？
如果接下来南向与外资一起买港股，港股岂不要大涨？
静待市场给出答案吧。
考虑到按博格的市场温度计，A股60多度，港股不到40度，博格这周又加仓了三次以港股为主的组合。
周一，加仓1万医药汉堡；
周二，加仓1万（固收+）安心汉堡；
周三，加仓1万红利汉堡
周四没敢加仓~
周五港股大涨，本周加仓的基本都赚钱了。
大家说说本周都加了啥？
感谢大家点赞与爱心~用爱发电
2. 你是如何被券商不断抽水的？万0.85免五户可以节省不少
作者: 知识旅行家
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/C_KrCFttIIzJKmCc1IT81A
发布时间: 2025-12-13T11:02:50
大多数老股民都在被自己的券商不断割韭菜，根本没注意到自己每次交易的成本有多高。
一年多交几千块钱的交易费，如果你自己去线下的营业厅或者在app里面开户，手续费最低都是 万分之2.5 ，而且每一笔交易 至少要收五块钱 。
比如你买1000块钱的股票，万分之2.5的佣金，你以为只收你两毛五分钱了是吗？
错了，要收你五块钱，我用一张图解释可能比较直观，前面一张就是免五的户，后面就是不免五的。
绝大多数券商都是这样，五块钱起收。
不信你可以把自己的股票交割单拉出来看一下，每笔交易手续费都是五块多钱，而免五的就是很低的费用。
“投资千万条，成本第一条”，节省的交易成本，其实也是我们增加的收益。
因为我粉丝比较多，券商为了获客，给了我非常低的佣金渠道，万分之0.85，而且还免五，意思就是免去最低五元的收费门槛。
同样买1000块钱的股票，就只用交不到8分钱的费用，对比你们自己五块钱的费用便宜了接近60倍。
一个典型的股民一年可以节约3000块钱左右，如果交易比较频繁，资金量比较大，甚至可以节约1万块钱以上。
最近咨询我推荐开万0.85免五优惠账户的朋友很多，总结了被问到比较多的几大问题，希望对大家有帮助。
（文末有万0.85免五优惠开户渠道，优惠费率永久有效）
开户4个大常见问题：
1、每人可以开几个股票账户？
目前证券开户共有3个类型的账户，分别是一码通账户、股东账户、资金账户。
其中，每人最多开通1个一码通账户，3个沪A股东账户和深A股东账户，资金账户没有限制。
一码通账户：中登公司负责A股的登记和结算，一码通就相当于投资者在股市的身份证，每人只有1个固定的一码通账户
股东账户（证券账户）：证券交易所是股票交易的场所，A股有北、沪、深三大交易所，开通了股东账户才能进行股票交易，投资者持有的股票就登记在股东账户上，股东账户也叫证券账户。
券商账户（资金账户）：券商账户是证券公司用来记录客户身份、存放资金的账户，也叫资金账户。一般说的股票开户指的是在证券公司开通资金账户，转户指的是把沪A股东账户从一家券商转托管到别的券商。
2、证券托管和指定交易
沪A股票交易每人最多开3个户，深A则没有限制。
3、第三方存管和银证转账
客户的交易结算资金统一交由第三方存管机构（商业银行）存管。
资金必须通过银证转账进入资金账户后才能交易股票。
第三方存管：虽然证券公司给客户开通的是资金账户，但实际上资金账户只记录数据，你的资金依旧存在银行里面，由银行托管，券商是无法挪用的。股票开户时，必须绑定一家银行作为你的资金存管机构，资金通过银证转账进入股市，非常安全。
绑定银行卡：股票开户只能绑定储蓄卡，不能是贷记卡。另外，最好绑定一类卡，二类卡暂时不支持作为正规存管账户。
4、交易费用和成本节省
股票交易手续费分为：交易佣金、过户费、印花税。
目前大部分人都是在同花顺、东财、雪球等软件上默认开户，目前市场上普遍佣金默认在万2.5到万3之间。
而且券商的默认规定是每笔交易最低收取5元佣金，不足5元的按5元收取（这个就很坑了，比如你只买1000块，都要交5元！）这也是券商为了赚散户钱规定的，太坑了！
你千万别小瞧了低佣金的威力，低佣可谓省钱的法宝，下面这两张图就直观的展示了万1佣金比起万2.5能节省多少成本，一年甚至可以省下一部手机！
如果你目前在用的券商费率比较高，不妨早点考虑换个券商吧！目前还没开过证券账户的朋友，也可以考虑抽时间早点开一个，毕竟费率优惠，错过了以后很可能就没了。
大家都知道万一免五现在有多难弄，监管越来越严。
还想开的可以加我备注“开户”我把万0.85免五开户渠道推给你，之前加过我微信的就别重复加了直接微信私我行。
3. 迟到1314天的审判，400亿稳定币崩盘主谋被判15年
作者: PANews
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/bcoEb47XOHt-AbrXg_na8g
发布时间: 2025-12-13T10:02:09
作者：Nancy，PANews
2025年12月11日，在Terra大崩盘发生1314天后，Do Kwon终于迎来了正义的审判，被判处15年监禁。
虽然这场史诗级的诈骗案画上句号，但逾百万名受害者，400亿美元蒸发，无疑是加密货币发展史上昂贵且沉痛的一堂成长课。
01
梦碎Luna，被判15年监禁
12月11日，身穿新泽西州埃塞克斯县监狱黄色囚服的Do Kwon，在四名律师的陪同下坐在辩护席上。这位曾经风光无两的加密大亨，迎来了他的最终审判。
在听证会上，Kwon的辩护团队试图打感情牌，请求法官将刑期限制在5年以内。他们辩称，Kwon的犯罪行为更多源于傲慢与绝望，而非个人的极度贪婪，并表示他已在黑山服刑且可能面临韩国起诉。
然而，这一说法遭到了美国检方的强力驳斥。检方指出，Terraform Labs推销的稳定币概念，以及其声称通过Chai等应用落地的案例，从一开始就是建立在谎言之上。巅峰时期，Kwon的代币价值飙升，他甚至将自己的女儿命名为“Luna”，以纪念所谓的“最伟大发明”。
检方强调，Terra生态400亿美元的崩盘不仅引发了整个加密市场的连锁危机，更间接导致了SBF的FTX交易所破产，并引发加密寒冬。（相关阅读：LUNA和UST深陷“大空头”）面对如此惨痛的后果，Kwon及其支持者却试图构建一种“反叙事”，将崩盘描述为黑天鹅事件或市场操纵，毫无悔意可言。此外，Kwon挪用资金、使用假护照逃亡新加坡和黑山，甚至试图前往阿联酋的行为，都证明了他极高的再犯风险。基于此，检方建议判处其12年监禁。
然而，美国联邦地区法官Engelmayer驳回了辩方极其荒谬的5年刑期请求，同时也直言检方建议的12年太过宽松，根本无法反映受害者遭受的毁灭性打击。
“这是一次史诗级、跨世代规模的欺诈。在联邦起诉史上，极少有欺诈造成的损害能与此相提并论。”Engelmayer法官严厉斥责Kwon本可以选择说真话，却选择了欺骗那些将毕生积蓄托付给他的投资者，走上了一条错误的道路，并特别提到了那条臭名昭著的推文“Deploying more capital – steady lads（投放更多资金，稳住兄弟们）”。
最终，法官判处Kwon长达15年的监禁。
除了美国，Kwon仍将面临韩国的欺诈指控。在听证会上，Kwon表示自己已经三年未见家人，希望能在韩国服刑。对此，美国检方表示，如果Kwon能够遵守协议，他们将支持其在服完一半刑期后，申请移送至韩国继续服刑。今年8月，Kwon就两项共谋诈骗和网络诈骗指控认罪，且作为认罪协议的一部分，他还同意放弃超过1900万美元的财产和部分房产。
02
超百万名受害者，神秘的社区掌控力
从2023年3月在黑山波德戈里察机场被捕，到2024年12月身陷美国囹圄，这场跨越20个月的法律拉锯战，终于在纽约的联邦法庭迎来了尾声。
Kwon的落网曾一度引发了美韩两国的引渡争夺战。在此期间，他与美国SEC达成了高达45亿美元的和解协议，其中包括36亿美元的非法所得罚没。在经历了一年多的羁押与外交博弈后，黑山当局最终于去年底将其移交给美国执法部门。面对美国检方包括证券欺诈、电信欺诈等在内的9项指控，Kwon最初拒不认罪。
直到今年8月，Kwon才承认了两项金融欺诈罪名，并坦言，“我隐瞒了交易公司干预恢复锚定的真相，作出虚假陈述，我的行为是错误的。”鉴于其认罪态度，尽管法定最高刑期达25年，但美国检方建议刑期不超过12年。
这场审判不仅关乎Kwon个人的命运，更牵动着全球数百万Terra受害者的神经
听证会前夕却发生了一段插曲，美国检方的低效率引起了Engelmayer法官的不满，检方直到12月1日才向Terra受害者发出通知，破产管理人更是拖到12月8日才发送邮件，导致受害者几乎没有时间向法庭提交陈述。Engelmayer法官认为，虽然Terra破产案涉及约16,500名债权人，但背后的受害者可能多达百万，“你们需要做得更好。”
Engelmayer法官连夜阅读了315封匆匆寄来的受害者来信，并直言，Kwon对Terra投资者拥有几乎神秘般的掌控力，许多人像是喝了迷魂汤的邪教信徒，永远无法醒来。
在这场听证会现场，受害者的控诉让人更直观地感受到Terra崩盘的毁灭性打击。他们中有人失去了房子，有人赔光了退休金和子女的教育基金，甚至流落街头。
一位受害者写道，“Do Kwon所有的沟通都说一切尽在掌握。然后脱锚发生了，我连续四天没敢合眼……我们被告知要信任他，然后他就消失了。”另一位受害者悲愤地控诉道，“我的信任被武器化了。Do Kwon将自己包装成一个有远见的人，而我辛苦积累的资本就这样蒸发了。”还有人一夜之间损失了17年攒下的20万美元积蓄，在信中恳求“法官大人，请追究他的责任。”
通过电话听取部分信件内容的Kwon，在庭上向受害者表达了迟来的歉意。“他们的故事令人揪心，再次让我意识到自己造成的巨大损失。我想告诉这些受害者，我很抱歉。过去几年，我几乎每一个清醒的时刻都在思考自己当初本可以做什么不同的事情，以及现在能够做些什么来弥补。”而在上个月递交给法院的信中，Kwon还写道，“回头看，我无法理解自己的傲慢……所有人的痛苦都由我一人承担。我希望接受任何判罚能给那些被我辜负的人带来哪怕一点安慰。”
此番忏悔与他昔日的傲慢形象大相径庭。要知道，就在Terra崩盘的几个小时前Kwon仍在推特上嘲讽批评者，以及曾在Terra发展阶段，面对质疑留下了“我不与穷人辩论”的狂妄言论。
注：Do Kwon狂妄回应英国经济学家Frances Coppola对算法稳定币设计的质疑
而庭审现场也出现了讽刺的一幕。当穿着黄色囚服、戴着手铐的Kwon被押入电梯时，现场仍有不少拥护者为他鼓掌，甚至有人高喊，“坚持住，Do！抬起头来！”
点个【 在看 】，你最好看
4. 不做再平衡，少赚10%
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/BuhyggSTauRbzBQvU2vPTw
发布时间: 2025-12-13T02:00:00
不做再平衡，少赚10%
好买长宽高书院
不做再平衡，少赚10% 原创
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5. 2025.12.13本周数据观测
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/ml0dSZwEBjnTLIePdwojvg
发布时间: 2025-12-13T02:00:00
本栏目旨在跟踪一些基金指标、资金指标、估值指标、情绪指标等来判断当前的市场性价比，给投资者一些参考和建议。
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指数估值
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偏股基金滚动3年年化收益率
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股债性价比
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融资余额
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巴菲特指标
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好买温度计
1
指数估值
指数估值往往可以辅助我们判断市场贵不贵。
下表中，近5年PE/PB估值分位数一栏：绿灯，估值百分位80%，代表高估。
一般而言，应该低估买入、中估持有、高估卖出。不过单看估值是不够的，实际投资中还应该考虑政策、经济和行业基本面等因素。
数据来源：wind；数据截止日：2025.12.12
2
偏股基金滚动3年年化收益率
是大佬董承非分享的一个指标。
当偏股基金指数的近3年年化收益率大于30%的时候，往往代表着股市已经进入了泡沫阶段；当偏股基金指数的3年年化回报小于-10%的时候，往往代表着股市已经进入了熊市的相对底部阶段。
当前偏股基金指数近3年年化回报为3.6%，从这一指标看，当下的市场位置仍然不高。
数据来源：wind，时间截至2025.12.12
3
股债性价比
股债性价比=股票市盈率的倒数-中国十年期国债收益率。
市盈率的倒数可以看作股票投资的预期收益率，中国十年期国债收益率通常被视为无风险收益率的代表，两者差值代表股票资产相对债券资产预期收益率的差值。
很明显，差值越大，即股债性价比越大，越值得买股票卖债券，反之，应该买债券卖股票。
在使用时，一般看股债性价比的历史分位点或者偏离均值标准差的幅度。
当前全A指数（涵盖了全部A股，比较能代表A股整体）的股债性价比为2.78%，近10年平均值为2.56%，非常接近了。从分位点上看也是这样，目前处于近10年前43.17%的百分位，也就是说，目前A股的性价比比近10年中56.83%（1-43.17%）的时候高，算是中等水平，说明现在的A股不算便宜，但也不算贵，价格合适。
数据来源：好买基金APP
4
融资余额
融资余额代表了场内投资者借钱炒股的热情和市场的杠杆水平，即投资者对后市的信心，也为市场提供了重要的流动性。
本轮行情启动以来，融资余额持续增加。前面调整融资余额增速变慢，甚至开始减少。不过随着市场逐步止跌回升加上科技板块的较好表现，场内杠杆资金的热情快速回归，本周（数据延迟，未包含周五）增加260.35亿元，增加较多。
数据来源：wind，时间截至：2025.12.11
截至周四，融资买入额占A股成交额比达到了9.85%，作为比较，2018年、2021年市场高点的融资买入额占比在12%左右，前期冲高后最近回到了中等偏高的水平，不过跟2015年的19%+相比仍然不算高。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
融资余额占A股流通市值比也达到了跟2018年、2021年市场高点差不多的水平，不过跟2015年相比仍然不算高。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
5
巴菲特指标
巴菲特指标=全国所有上市公司的总市值 ÷ 全国一年的GDP
巴菲特在 2001 年说：“这可能是衡量任何时刻估值水平最好的单一指标”。
一般认为，如果巴菲特指标小于50%，代表股市被低估。指标位于60%至90%，代表估值较为合理。超过110%则表明被严重高估，此时股市可能存在较大泡沫。
该指标在美国市场被验证过是有效的，比如2000年互联网泡沫时期和2008年金融危机前，巴菲特指标都大幅超过100%。
截至2025.12.12，巴菲特指标数值为87%，根据估值划分区间，该指标处于相对合理水平。
数据来源：wind，时间截至2025.12.12
6
好买温度计
好买温度计采用指数估值、股债利差、融资买入额占比、均线偏离度等可以反映市场温度的指标，观察这些指标在历史中的水平或者绝对值，并对其赋予相应权重，加权计算得出温度值，用以反映市场温度。
投资者可以参考温度值判断市场相应的机会和风险。
当前市场温度值为75.35℃，已经处于恐惧区间，投资者需要注意追高风险。
数据来源：wind，好买研习社。时间区间：2018.1.2-2025.12.12
风险提示：
市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。
版权声明：
本文著作权归好买财富管理股份有限公司所有，未经事先书面授权，任何组织和个人不得对本文进行任何形式的转载、复制、发表、传播、改编、汇编或引用本文内容的任何部分。
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6. 大会开完，杠铃策略还合适吗？
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/rPc0xHncpbLx_rKx6KNbGg
发布时间: 2025-12-13T02:00:00
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本周的市场走势堪称峰回路转，连续几天大跌之后，在周五收了一个不错的上涨。红利与科技轮番领涨，大部分投资者表现出了浓浓的不适应。
相信大家对当下的市场有很多的问题。老规矩，我们从交流群里找到了几个最近关注度和普适性较高的问题分享给大家，包括近期召开的经济会议有没有什么利好？杠铃策略还适配当下的市场嘛？红利质量指数能否作为长期投资的标的？
提问1
本周的会议有什么利好吗？
本周，12月的经济工作会议通稿出炉，为明年的政策走向定调。整体来看本次会议表述还是比较积极的，市场也给出了比较好的反馈。
财政政策上，表述是“更加积极的财政政策”，“保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量”，相比2024年“提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力”变得克制了些，说明财政政策力度可能不会提升太多，而是在加强财政科学管理、优化支出、规范财税政策方面“提质增效”。
货币政策上，表述是“继续实施适度宽松的货币政策”，并且把“物价合理回升”写进总要求，说明上面把提振消费、稳定物价放在很高的优先级上了。在货币政策工具方面，提到“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，而去年的表述是“适时降准降息”。也是“提质增效”的思路，在延续去年基调的基础上，更加重视政策的灵活度。
内需方面，是明年经济工作的首位。需求端提出“制定实施城乡居民增收计划”、“优化两新政策实施”，一方面提高居民收入，另一方面继续发挥财政补贴政策作用；供给端则是“清理消费领域不合理限制措施”、“释放服务消费潜力”。明年政策会继续对消费提供支撑。
房地产方面这次也有涉及，要求“着力稳定房地产市场”。房地产的工作重点在于防范风险，明年政策上会“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”、“深化住房公积金制度改革”，房价或许能逐步企稳。
产业上，科技、人工智能还是重点发展的方向；还提到“深入整治内卷式竞争”、“促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平”，新能源、生猪等内卷严重的行业，明年有机会迎来盈利拐点。
总体来说，对于明年政策的发力，我们还是可以期待一下的。另外，此次会议更强调 “提质增效” 和政策的协同性，并非单纯的“强刺激”。这意味着市场更可能是结构性机会主导的 “慢牛”或震荡上行，而非全面普涨快牛。建议均衡配置的同时，适度超配会议明确支持的方向。
提问2
请问如果我以科创和白酒或者红利杠铃策略是否合适?科创或者红利低波有什么好的指数增强吗?
“科创+红利”组合更符合当前“进攻+防御”的杠铃策略逻辑。
科创提供长期成长弹性，红利提供估值安全垫与现金流回报，组合构建讲究将低相关或者或者负相关的资产组合在一起降低组合的波动，科创和红利资产的相关性低，甚至短期表现存在一些负相关性，能有效平滑组合波动。
数据来源：好买基金研究中心，时间截至2025.12.11
而“科创+白酒”组合则面临双重风险。
科创高波动叠加白酒基本面尚未企稳，可能放大组合回撤，不适合作为稳健型杠铃配置。
从相关性角度看，科创和白酒的相关性也比较高，不能很好的降低组合的波动。
数据来源：好买基金研究中心，时间截至2025.12.11
具体到科创或者红利低波相关的增强产品，产品不算多，成立时间也都不算长，而且从近1年的情况，嘉实和鹏华的科创50产品可以关注，有做出超额收益。南方也做出来了，不过规模有点小，最好是选嘉实和鹏华，然后根据自己的需要确定选A份额还是C份额。
红利低波暂时没有增强型产品，不过中证红利指数倒有一个可以考虑的，就是富国的中证红利指数增强。跟中证红利指数相比，红利低波指数除了“高股息”还增加了“低波动”的要求，所以当前的行业中，银行的占比更高，当然了，这不是一成不变的，指数会定期根据成分股的表现进行调整。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
拉长时间看（05年底到现在20年的时间），红利低波指数的表现要远好于中证红利指数。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
不过我们都知道，近两三年，红利资产中银行确实表现更为突出，所以银行占比高的红利低波指数表现更好仿佛找到了理由，如果是因为近几年的拉高使得出现这样的结果，就不客观了。
我们再看几个周期的，一个是到19年底，到这个时候为止，红利资产普遍坐了很久的冷板凳。可以看到依然是红利低波指数表现相对较好。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
单独来看21年牛市顶点到23年底，银行大涨之前，煤炭等红利资产表现更好的阶段，也是红利低波更优。
所以，总体来讲，中长期配置角度，国内红利资产中如果不介意暂时银行占比过高带来短期风险较大的情况，低波红利或许更值得配置，没有指增产品，选择相应指数产品也是可以的。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
提问3
红利质量指数能不能长期拿着？
从历史数据来看，红利质量指数确实是一个适合长期持有的品种，而且目前还有政策东风加持。
先说说这个指数选的是什么股票。 它从全市场里挑出50家公司，有两个硬条件：第一是连续分红三年以上，股利支付率还得超过20%，说明公司舍得给股东分钱；第二是赚钱能力要强，成分股的ROE普遍在10%-30%之间，经营现金流也很健康。
简单说，就是既舍得分钱、又能持续赚钱的好公司。另外，这些公司里还有不少出海型企业，像美的、海信、传音这些，海外收入占比都不低，能分散一部分国内经济的风险。
再看长期业绩，这才是最有说服力的。 从2015年12月12日到2025年12月12日，红利质量全收益指数累计涨了197.89%，同期偏股混合基金指数只涨了77.42%，中证红利全收益指数涨了101%。
数据来源：Wind，截取至2015/12/12-2025/12/12
差距非常明显。如果跟每年的主动基金比，红利质量指数大部分年份都能排进前50%，近三年更是排进前20%。长期来看，能跑赢它的主动基金其实很少。
更关键的是，它不只是涨得好，跌得也少。 在2018年、2022年、2023年市场整体回调的年份，红利质量的跌幅都比沪深300和偏股基金小不少。
涨得多、跌得少，长期下来复利效果自然就好。这也是为什么巴菲特说"第一条是不要亏钱，第二条是记住第一条"。
政策面也有利好。 2024年新"国九条"发布后，监管明确鼓励上市公司多分红，对分红不积极的公司还会有限制。
这意味着未来高分红、高质量的公司会越来越受市场认可，红利质量这类指数正好站在政策风口上。
总的来说， 红利质量指数兼顾了"分红稳定"和"盈利质量"两个优点，历史上长期跑赢了沪深300和大多数主动基金，又赶上政策鼓励分红的大趋势，是一个值得考虑的长期配置方向。
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