📊 今日投资要点总结
关键数据
- 💼 买入卖出操作: 1个
- 💡 买入卖出建议: 9个
- 🟢 买入操作: 1个
- 🔴 卖出操作: 0个
市场情绪
📈 偏乐观: 买入操作和建议多于卖出，市场情绪相对积极
💼 买入卖出操作
1. 港股（泛指，未指定具体标的） - 加仓
操作价格: 未提及
操作数量: 未提及具体数量或比例，但提及本周已加仓三次
操作时间: 本周（截至文章发布日2025年12月11日当周）
操作理由: 港股相对A股便宜，近期加仓的主要是港股。
风险评估: 港股近期比估值较贵A股跌的还多，内心一边坚持、一边怀疑，心态不自洽。深知这是一个短期问题。
操作结果: 未提及具体盈亏结果，但本周账户整体亏损。
来源: 望京博格投基 - 港股流动性危机？我也不敢加仓了~2025年12月11日 市场温度
💡 买入卖出建议
1. 博道中证500增强Y(025038) - 买入建议
建议理由: 作为个人养老金组合里的权益底仓配置。历史表现每年跑赢中证500指数，市场涨时涨更多，跌时跌更少，走势稳健。通过个人养老金账户购买Y份额可抵税（每年最多存1.2万），且管理费和托管费打五折。
入场条件: 在手机银行APP的个人养老金专区或支付宝等平台，绑定个人养老金账户后购买
止盈止损: 达到法定退休年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居，或遇到大病医疗、失业、领取低保等急用钱情况可提前取出
持有期限: 长期
建议仓位: 可考虑用满1.2万个人养老金额度进行配置
风险等级: 中
2. 广发全球精选股票人民币F份额 - 买入建议
建议理由: 作为主要投资美股的基金，近几年的表现不输纳指。因其他纳指基金额度被抢光，此基金尚有额度。
入场条件: 在广发基金公众号的【服务>账户/交易】页面搜索该基金，目前限额还有600万。
止盈止损: 未提及
持有期限: 未提及
建议仓位: 未提及具体仓位，但提及目前限额还有600万。
风险等级: 未提及
来源: 望京博格投基 - 港股流动性危机？我也不敢加仓了~2025年12月11日 市场温度
3. 好买全球配置宝、、，嘉实爱养基，嘉实我要变富，好买红利宝，好买科技宝，好买海外赢 - 配置建议
建议理由: 宽松的基调是中期内不会变的，年末这一段的低迷时间，正是着手布局明年的黄金时间。在目前较为震荡和分化的市场中，配置型投顾产品相比单一策略更有优势。全球配置宝是比较完整的资产配置方案，股债均有A股和海外资产。爱养基和我要变富以A股和港股为主，建议搭配海外赢等海外资产。红利宝和科技宝专攻特定方向，更适合作为卫星资产搭配宽基等核心资产，构建较为均衡的投资组合。
入场条件: 当前市场进入弱势震荡状态，年末低迷时期
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 中期布局（指向明年）
建议仓位: 未明确提及具体仓位，但建议根据产品风险等级（R2-R4）与个人风险承受能力（C2-C4及以上）匹配，并构建均衡组合
风险等级: 根据产品不同，风险等级从R2到R4不等
4. 指数增强基金 - 买入建议
建议理由: 由于基金绩效考核新规促使基金经理投资组合向业绩基准（相关指数）靠拢，公募主动权益基金的作用与指数增强基金相近。而指数增强基金费率更低、跟踪偏差更小，因此可能成为基民的更优选。文章特别提到可获取连续6年跑赢沪深300的指数增强基金名单。
入场条件: 无明确入场价格或技术指标条件，需通过后台发送“6”获取具体基金名单后进行挑选。
止盈止损: 文章未明确给出止盈止损条件或持有期限。
持有期限: 未明确
建议仓位: 未明确
风险等级: 中
5. 指数增强基金 - 买入建议
建议理由: 文章指出，由于新的基金经理绩效考核管理指引（将薪酬与长期业绩挂钩），基金经理的投资组合将更多向业绩基准指数靠拢，这使得公募主动权益基金的实际作用与指数增强基金相近。同时，指数增强基金费率更低、跟踪偏差更小，因此可能成为基民的更优选。文章特别提到跟踪最多的基准是沪深300指数，并提供了5只连续6年跑赢沪深300的指数增强基金名单（需通过后台获取）。
入场条件: 无明确入场价格或技术指标条件，但文章暗示在绩效考核新规背景下，此类基金可能成为更优选择。
止盈止损: 无明确止盈止损条件或持有期限。
持有期限: 未明确
建议仓位: 未明确
风险等级: 未明确
6. QLD (2倍杠杆纳指ETF) - 买入建议
建议理由: 基于对纳斯达克100指数1994年至今32年的历史数据回测分析。收益回撤比（承担相同风险下的收益）排序为QLD > TQQQ > QQQ。QLD年化收益20.5%，虽低于TQQQ的18.4%，但最大回撤-98.6%远好于TQQQ的-99.9%。在经历2000年互联网泡沫和2008年次贷危机后，QLD和QQQ均已创历史新高，且QLD净值更高。文章推论：如果没有能力预测行情，建议无脑持有QLD。
入场条件: 无明确入场条件，基于对纳斯达克100指数的长期信仰
止盈止损: 无明确止盈止损条件，建议长期持有
持有期限: 长期
建议仓位: 未提及
风险等级: 高
来源: 闲画生财 - 上两倍杠杆
7. TQQQ (3倍杠杆纳指ETF) - 买入建议
建议理由: 在单边上涨行情中，TQQQ表现最猛。文章推论：如果知道啥时候涨，啥时候跌，请拉满杠杆TQQQ。
入场条件: 明确知道市场何时上涨、何时下跌
止盈止损: 根据对行情的预测进行买卖
持有期限: 短期（用于“短炒一波”）
建议仓位: 拉满杠杆（意指高仓位或满仓）
风险等级: 极高
来源: 闲画生财 - 上两倍杠杆
8. 红利类资产（作为哑铃策略的底层配置） - 配置建议
建议理由: 1. 历史数据显示红利资产在岁末年初（11月、12月、1月）胜率较高。2. 市场焦点切换至布局来年预期，机构资金转向盈利可见性高、分红稳定的资产。3. 险资等长期资金在年末及次年“开门红”期间有集中配置需求。4. 红利资产具备高股息、低估值、现金流充沛等特点，在市场波动阶段相对抗跌并能走出超额收益，可作为投资组合的“压舱石”。
入场条件: 作为岁末年初资产配置的重要组成部分
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及，但建议作为岁末年初布局的一部分
建议仓位: 作为哑铃策略的底层配置重要选项，搭配一定比例的高成长性资产
风险等级: 中
9. 诚通央企红利指数（及相关ETF/联接基金） - 关注/配置建议
建议理由: 1. 在红利资产中，“央企+红利”是热门组合。2. 诚通央企红利指数历史表现硬核，自基日以来年化收益9.55%，战胜众多红利指数和A股主要宽基指数。3. 指数股息率（近12个月）约为4.47%，显著高于同期十年期国债收益率。4. 具有“央企Alpha”属性，成分股全部来源于国资委监管的央企上市公司。5. 行业配置均衡（交运、建筑、能源），不含银行股，受银行业波动影响相对较小。6. 采用“预期股息率”编制方法，有望剔除未来分红可能性降低的公司，使指数股息率更优。
入场条件: 未明确提及具体入场条件
止盈止损: 未明确提及
持有期限: 未明确提及
建议仓位: 未明确提及
风险等级: 中
📚 今日文章列表
- 下一代 AI 交互，会长成什么样子？| 42章经 AI Newsletter - 42章经 (13:29)
- 国家给的高息羊毛～ - 张妈下午茶 (13:00)
- 港股流动性危机？我也不敢加仓了~2025年12月11日 市场温度 - 望京博格投基 (12:33)
- 关于分配 - 终身黑白 (11:54)
- 阿联酋，加密巨头的“新瑞士” - PANews (10:47)
- 一文看懂：ETF与LOF基金的区别 - 好买研习社 (10:21)
- 靴子落地，A股下跌？ - 好买研习社 (10:21)
- 60%基金跑输，基金经理慌了！ - 好买研习社 (10:21)
- 60%基金跑输，基金经理慌了！ - 好买基金 (09:57)
- 上两倍杠杆 - 闲画生财 (09:27)
- 红利资产的机会，不仅在年底... - 小基快跑 (09:00)
- 4大关键词，奏响2025 Cryoto四季歌 - Odaily (08:07)
- 趋势 - 知识旅行家 (07:59)
📖 文章全文
1. 下一代 AI 交互，会长成什么样子？| 42章经 AI Newsletter
作者: 42章经
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/7_Kk2VeIcs3nJAUhf7ObwA
发布时间: 2025-12-11T13:29:06
姚顺雨（前 OpenAI 研究员）曾反反复复表达过一个观点，我印象很深：
「创业公司最大的机会，在于设计不同的交互方式。」
于是这期就索性围绕「交互」这个主题展开，分享一下我们最近观察到的一些机会。
> 目录 > > 1. 为什么独立的 Vibe Coding 必死，但 Personal Software 会火？ > > 2. 我们是不是低估了输入法的想象力？ > > 3. 最近见过最好的 5 个 AI 交互设计 > > 4. 产品设计的终极形态 > >
(一) 为什么独立的 Vibe Coding 必死，但 Personal Software 会火？
Personalized software (个性化软件) 这个方向最近很火。
蚂蚁的灵光上线后，听说一天内的数据就达到了团队定的年度目标。
Replika 的创始人 Kuyda 最近也再次创业，做了一个叫 Wabi 的产品，定位是 Youtube for Apps，一个 mini app 的集合平台。(类似方向的产品国内还有马卡龙、Youware 等等)
我最近听了她的两期播客，很有意思，摘录一些 insights：
1. 软件的未来将是「应用的 YouTube 化」。
在 Kuyda 看来，软件行业正在经历内容行业当年的变迁。
就像视频从专业制作走向人人可拍，软件开发也将从全球「2000 万开发者」的特权，泛化为「80 亿创作者」的日常媒介。
在这个语境下，未来的软件，更多会像快消品，它不再需要追求 SaaS 的高留存与高 LTV，而只需要在当下那一刻，解决你特定的问题。
她举了个很直观的例子。
有天她女儿想玩猜谜游戏，但条件很刁钻：主角必须是《冰雪奇缘》的 Elsa 和《阿拉丁》的 Jasmine，还得是意大利语。
这种需求，App Store 不可能满足，但 Kuyda 用 Wabi 花了两分钟就做了一个出来。
2. 这就带来一个问题，为什么这种事非得在 Wabi 这样的平台上做？用 Lovable 这种 AI coding 工具自己写不行吗？
Kuyda 认为，独立的 Vibe Coding 必然失败，因为会卡在三个关键问题上：
1）信任和稳定
单点 vibe coding 最大的短板是安全。
她提到一个案例：有人 vibe code 了一个约会 App，结果火了，冲到 App Store 榜首。但因为开发者不专业，最后导致所有用户的超敏感信息全泄露了。
所以她的判断是，未来一定会需要一个平台，来兜住这些风险。
平台能提供一个信任层，统一解决掉安全、隐私和数据持久化等问题（比如你不用担心开发者忘了给服务器续费，导致你的数据全丢了）。
2）集成能力：
Wabi 提供了连接一切的 API，让你的 mini app 可以很方便地调用你的 Apple Health、Gmail、日历，甚至你的银行账户。你可以一键生成一个「根据我最近听歌品味定制手办」的 mini app。
3）分发与协作：
平台会内建社交图谱（点赞、评论、看到朋友在用什么），并支持多人模式（一起用同一个 App，比如共同维护购物清单，或者一起玩个小游戏）。
这样，一个人随手做出来的 mini app，就有机会长成一个小网络，在一群人之间流转起来。
3. Kuyda 提到了一个类比：
iOS 早期：开发者只是把网站硬塞进 App 里。
iOS 成熟期：开发者终于想明白了移动端的超能力是什么——GPS 和永久在线。于是，才诞生了 Uber 和 Tinder 这样的原生巨头。
那么，AI 的超能力是什么？Kuyda 的答案是：深度个性化。
这种个性化有三层：
1）应用层个性化：你可以修改 App 的功能和提示词。
2）平台层个性化：平台知道你的基础信息（年龄、地点、有孩子、有健身目标），并能把这些 context 提供给你所有的 App。
3）跨应用个性化：平台可以打破围墙花园，让你的「营养 mini app」能和你的「健身 mini app」对话，比如根据你最近的增肌计划，修改你的饮食方案。
她认为，未来的个人软件，应该是一个「构建在你的基础信息上的操作系统」。
(不过，这层「个人记忆管家」似乎最应该嵌在 OS 里，而不是由第三方软件做掉？高度怀疑最终操作系统会把散落在不同 App 里的数据收拢成一个统一的「个人画像底库」，再让不同的 AI 应用在上面做组合。这也部分解释了为什么字节、Google 等等都在做自己的 AI 手机。）
聊到这儿，主持人还插了一个扎心的例子：
他自己刚换了新 iPhone，顺手清理了一遍桌面，删掉了 12 个以前下载、甚至还付过费的 App，因为他已经在 Wabi 上做出了更顺手的版本。
当用户可以在 5 分钟里做出一个贴身的 80 分工具时，那些功能叠到 90 分、却越来越臃肿的 App，很可能会慢慢失去意义。
4. 这会催生一个全新的 GTM 模式：软件即内容 (Apps as Content)
这里我们可以想象几个有意思的变化：
- 新的商业模式
一个抖音上的健身博主，未来最自然的变现方式，可能不是卖课，而是发 5 个 mini app，每个 app 对应一套训练方案。
- 新的流量入口
以前博主会在小红书写一篇「东京只有本地人才知道的 10 家拉面店」，未来他可能直接发布一个「东京拉面杀手」 mini app，里面有一个极简地图，只标这 10 家店。
- 新的社区形态
这些 mini app 本身会变成「社区启动器」。
比如你做了一个「伦敦观鸟指南」app，用的人天然就是同好。
人聚齐了，线下活动、衍生周边、内容共创，都可以自然而然生长出来。
以前做社区要靠内容、靠运营，未来可能只需要把一个 mini app 丢到网上，它自己吸人。
7. 所以，Wabi 这类产品的本质是什么？
主持人给了一个精妙的比喻：它是一个 Prompt 容器的平台。
我们现在分享 Prompt 的方式，还停留在石器时代——就是复制粘贴一大段文本。
这种 Prompt 发现机制非常糟糕。
Kuyda 提到，她曾在 Reddit 上看到一个大师级 Prompt，但有一次她把那段 Prompt 搞丢了，再也没找到。
如果这是一个 Wabi 上的 mini app，她可以直接下载，之后随时点开就能用。
Wabi 想做的事，就是给这些到处裸奔的 Prompt 配一个合适的 UI 外壳，再加一个可以保存、复制、分发的沙盒环境。
(某种意义上，这其实是 GPTs 的下一阶段：从「Chatbot」走向「Chat + GUI 结合」的交互形态，只不过这次是更彻底地以「个人应用」为单位来组织。）
8. 最后，我自己对这类产品最大的两个问题还是：
首先，到底有多少人，会有「自己定义一个 mini app」的冲动？
Kuyda 在播客里给了一个避重就轻的回答，她说，真正从零开始原创的人，永远不会超过 10%，但很多的人，都会参与修改和迭代。
围绕这个判断，Wabi 提供了两条路：
-
Remix：直接 Fork 别人的 App，改成自己想要的样子。
-
Request：在评论区 @ 创作者提需求：「能不能帮我把这个地方改成 XXX？」
也就是说，「软件民主化」的实际落地形态，不是人人都是开发者，而是人人都能参与迭代。
但这又引申到了第二个，我觉得也是更本质的问题：到底多少人有消费这些 mini app 的需求场景？
毕竟，GPTs 死掉的一大原因就是发现难、心智重、大多都用不上。
这里我们就没有什么答案了。只能先把这些问题记在这，看未来的市场怎么回答。
Reference：
- Eugenia Kuyda on software’s “YouTube moment” | Access Podcast
- Seeing The Future from AI Companions to Personal Software | A16Z
(二) 我们是不是低估了输入法的想象力？
AI 语音输入法最近也很火。
大厂里，字节、微信、智谱都在搞，创业公司中还有 Typeless，闪电说...... 海外 Wispr 更是在 4 个月内连融 8100 万美金。
(我目前试下来，感觉 Typeless 和智谱的 AI 输入法都很好用，智谱更推荐一些，因为它有些额外的功能点做得很方便！比如，它可以从「打字状态」切换为「问答状态」，一键唤起 AI，在任何输入框里快速回答你的问题，或者直接选中一段文字，让它翻译/改写)
Anyway，我就很好奇：
输入法这门老生意，怎么又突然开始爆火？尤其 Wispr 是在讲一个什么故事？怎么能拿这么多钱？
带着这个问题，我们做了一点研究，也和一些关注这个方向的从业者聊了聊。
聊完之后，我现在的理解是：
输入法未来可能不只是「打字工具」，而是有机会进化成一个「语音操作系统」。（当然，只是有可能。）
Wispr 创始人在播客里，把这个进化过程拆成了三步：
第一步：先把「输入」这件事接管了。
这里我得到的一个有趣的 learning 是：
从「敲键盘」切换为「直接说」，最大的惊喜其实不在「提速」，而在「减负」，也就是：
1. 它能消除你思考时的认知负荷。
打字的时候，人的注意力其实会被拆成两半：一半在思考「我接下来想表达什么」，另一半在检查「我刚刚这句话打得对不对」。这两个过程其实会互相干扰，让你无法进入到一个顺畅的心流状态。
语音输入法的作用，是让你专注于「我想说什么」。你可以把脑子里的想法全部倒出来，把编辑、润色这些活儿都交给 AI。
2. 它天然鼓励用户提供 Context。
大多数人在给 AI 打字时都会本能地偷懒，能少说就少说。但一旦换成说话，大家往往会顺手多带一些背景和细节，于是 AI 的输出质量也会跟着上去。
前几天还听莫子皓老师 (Plaud 中国区 CEO) 说，他们公司的算法研发现在人手一个麦克风，直接通过语音来 vibe code，工作效率大幅提升，而且更容易进入心流。
第二步：从「被动记录」升级为「代你表达」。
当用户习惯了对着它说话，它就可以开始帮你「写作」而不只是「记录」，比如你只要说：「帮我推掉这个工作邀约，但别把话说死」，它立刻就能写出一封得体的邮件。
这里一个自然的问题是：
为什么要通过输入法做，而不是直接用 ChatGPT，或者各种垂类 AI 工具？
核心差别在于：输入法天然存在于每一个输入框中，而且它了解你的一切过往输入。
Wispr 创始人说：「一个真正好用的语音输入产品，不应该是一个孤立的工具，而是一个具备全局上下文的智能层，能够记住你的所有重要输入，连接不同应用中的信息。」
它每天看你怎么说话、说了什么，最终可以比任何一个单点 AI 应用更贴近你的真实表达。
再往下想一步，输入法很快还会学会察言观色。
它不仅能听懂你在说什么，还能通过语速的快慢、语气的急缓，捕捉到你当下的心境，然后自动帮你催人催得更急一点，或者语气改得更欢快一点。
现在领先的 AI 输入法，其实已经开始朝这个方向走了。
比如 Whisper Flow 会根据你所在的 App 自动「变身」：
-
在 Slack 里，它会把你说的话变得随意、全小写、甚至加个 Emoji；
-
在 Email 里，则会自动改写成商务邮件的语气和格式。
创始人在播客里还提到，他们下一步要做更细的 context 提取：
同样是在 Slack，你在「公司大群」发言，和在「跟最好朋友的私聊」里说话，语气完全不同。
Whisper Flow 会感知到这个细微差别，并自动匹配你的语气。
第三步：反客为主。
输入法一直是系统权限最高的软件之一。移动端的隐私保护还相对严格，但在 PC 场景下，像 Wispr 之类的应用甚至是拥有读屏权限的，等同于是能同时捕捉到你看到的信息。这让它有机会成为最了解你的产品之一。最终甚至可能能主动跳出来帮你干活，而不是等你发号施令。
打我敲下这行字的时候，我已经开始幻想我的输入法能突然跳出来说：
「我突然想到一个有趣的梗，你这里可以加上」。
此外，上周末在我们组织的一个闭门讨论会上，有一个做二级的投资人朋友还提到了一个很有趣的观点：
> 输入法的定位有点像前一段时间 Reddit 对于 OpenAI 的意义，很多模型公司都有合作和收购意愿。
原因是，输入法掌握了高价值的一手数据，而这些数据对两件事情格外关键：
1）训练模型对人类偏好和意图的理解
2）让模型跟上人类语言的实时变化，比如最近出了什么流行梗、上了什么爆款电影。
把这些放在一起看，我们会发现，输入法并不是一个简单的效率工具，它有机会成为：
1）你和所有软件之间最高频的交流接口；
2）你和大模型之间最完整的一根数据管道。
但当然，以上只是一个爽文剧情，实际会有很多问题，比如，输入法是寄生在 OS 上的，苹果等系统层随时可能收回权限，自己下场。
又比如，用输入法的数据训练模型虽然会做很多隐私脱敏，但很多用户过不了心理门槛。一个能「读屏」且「听懂语气」的 AI，会让很多人（尤其是企业）感到被监视的恐惧，从而不会放权。
但不管怎样，我觉得输入法都会变成一个很有趣的观察窗口：
它注定要被拉到牌桌中央，参与一轮又一轮讨价还价，然后长成一个和现在完全不同的样子。
Reference：
- How Wispr Flow Uses AI to Save Professionals Hours Every Day | Subversive
- How to Get Started with Wispr Flow to Save 10 Hours a Week | Tanay Kothari | Peter Yang
- R.I.P. Computer Keyboard (1964 – 2025) | Possible Podcast
(三) 最近见过最好的 5 个 AI 交互设计
我听各种海外播客时，经常听到一个类似的判断：
> AI 目前最大的瓶颈在交互。我们今天用的 Chatbot，本质上还停留在「MS-DOS 时代」的命令行，还没有迎来真正的 GUI 时刻。
不过，过去一年里，交互这条线已经有了很多探索。
比如，DeepSeek 带火了显性思维链，现在这已经成了 AI Chatbot 的标配，提高信任感；
Manus 带火了虚拟机这种形式，单独给 AI 配置一个电脑，让他自己操作，互不干扰。
我们最近还看到了一些领先的交互范式，可能会成为明年的新共识：
1. 参数滑块
自然语言在描述「程度」时是无力的。你很难界定「放飞一点点」具体是多少。
所以很多 AI 产品现在都加上了参数滑块，比如 11 Labs 可以调整 Prompt Influence（提示词权重），决定是严格遵循指令，还是让 AI 自由发挥。
未来，「Prompt 负责定性，滑块负责定量」可能成为一个标配设计。
在做一个精细任务时，用户可以直接在旁边创建一个滑块，比如一端是更简洁，一端是更详尽，来回拖一拖，就能快速试出一个满意的区间。
同时，这在心理学层面也很重要，我很喜欢的一个交互设计师 Geoffrey Litt 在播客里讲过一个观点，现在很多 AI 工具都在追求极致的自动化（比如 Agent 一键做出一个完整的作品），但他认为这是非常反人性的，完全由 AI 生成的内容，用户很难产生「这是我的作品」的归属感。
一个形象的比喻是做陶瓷。
如果只是对工匠下指令说「我要个杯子」，这不叫创作，这叫采购。
真正的创作是你手摸着泥巴，根据泥巴的反馈实时调整力度和形状。这种 Feedback Loop（实时反馈回路）才是让用户进入心流，感到满意和快乐的关键。
2. 反向 Onboarding
现在大多数 AI 产品的 Onboarding 流程都很重：
注册 → 验证邮箱 → 填一堆信息（职业、行业、目标…）→ AI 才开始服务。
用户一上来就要付出时间、信任，还不知道值不值得。
但我最近看到了一些很妙的 Onboarding 案例，是把这个逻辑完全反过来。
比如 AdComposer.ai（一个广告文案生成工具），它的首屏极其克制，只有一个输入框：丢下你的公司网址，一键生成几组广告创意。
通过这个过程快速证明：「这是我能做到的，你先感受一下。」
再比如 Co-founder 这个产品，第一步也是让你先输入 Gmail 或者其它 URL，它会立刻根据抓取到的信息，模仿你的语气写一封邮件，或生成一个工作流。
所以我在想，或许未来很多 AI 产品的第一步，都会变成先证明自己，先让用户看到价值，而不是一上来就要求用户先行付出。
也就是我们可以想想，有没有办法把 TTV（Time to Value，价值感知时间）压到接近 0，让用户第一次点进来，就像走进面包店门口，被塞了一块试吃的小饼干？
3. 善用等待时间
现在的 AI 生成往往需要几十秒，用户对着 Loading 动画等待时会变得非常不耐烦。
但 Gamma 和 Perplexity 提供了一个挺好的思路：
等待时间，本质上是一个低成本的「二次交互窗口」。
比如，Gamma 会在你盯着屏幕发呆时，让你选 PPT 的主题风格；Perplexity 在一些情况下会弹窗问你：「是否需要补充更多细节？」
这样，既给了用户事情做，模型的生成结果也更准，还减少了需要迭代的轮次，对公司是实打实的成本优化。
4. 用「命名」控制用户预期
交互设计中，很重要的一个工作其实是「定义语言」。团队选用的名词，决定了用户如何理解产品的边界。
我自己超级喜欢的一个案例是一个画布产品 tldraw，他们尝试让 Agent 在画布上协作时，发现现在的模型还是很笨，经常把东西画错位置，或者不知道自己在干嘛。
那问题来了：要怎么让用户能试用起来，又不对它期待过高呢？
后来，他们搞了一套非常有意思的「叙事降级」策略，把幻觉本身，从产品缺陷，变成了世界观设定。成功是惊喜，翻车是剧情。
首先是改名字。
他们刻意没有把 AI 叫做 Agent、Collaborator 或虚拟员工，因为一旦这么叫，用户下意识就会觉得它应该像同事一样靠谱。
他们考虑的名字是 fairies（小精灵）/ ghosts（小鬼）/ bugs（小虫子）—— 听上去就不像能全权托付的对象。
这些小精灵很小，漂在你的光标旁边，不同的精灵穿着不同的衣服、戴着不同的帽子：
-
你可以看到它在「思考」（摸下巴）；
-
看到它觉得任务太难了，开始召唤其他小精灵（sub-agent）来一起干活；
其它的技术逻辑也被包装成了童话隐喻：
-
池塘（Pond）= 文件夹/作用域： 想要管理一个特定的上下文，只需要在画布上画一个魔法池塘。任何被拖进池塘的文件，就会自动成为这个 Agent 的 Context。
-
礼物（Gifts）= 补充信息：想要给 Agent 额外的文档，可以像给精灵留下礼物一样，把小纸条留给它。
-
附身（Warging）= 外部工具调用： 当一个小精灵需要通过 MCP 去连接外部工具或数据时，它的眼睛会翻白，像权游里的 warging，表示它正在通灵（所以延迟、卡顿都是合理的施法过程）。
在这套设定下，用户天然会觉得：
它们本来就是有点调皮、不可控的非人生物，所以犯蠢是可以被原谅的。
当一个小精灵把图画歪了，用户更可能想的是：「哎呀它又调皮了」，而不是「这垃圾软件又崩了」。
这里的启发是，叙事设计可以是我们掩盖模型能力不足、提升用户留存一个很高效的手段。
尤其在今天，AI 还有很多幻觉和 bug，你产品的「叙事包装」最好与 AI 呈现出的「智力水平」相匹配，而不是给它一个它撑不起来的广告语。
5. 视角滤镜
我还很喜欢的一个交互设计师是 Linus Lee，之前在 Notion 负责探索 AI 功能的设计。他曾经提出过一个有趣的想法：
> 每个创意行业大都存在一个资源库。比如字体库、音效库、滤镜库、笔刷库。 > > 但思考和写作还不存在这样的东西。 > > 我们其实可以尝试从模型里，提取出一种可打包、可共享的「思维特征」，把它们变成一种新的资源库，任何人都能随意取用。
一些雏形已经出现了。比如我们现在会跟 AI 说：「用理查德·费曼的语言风格解释一下」，但这还只是原始的版本。往后，也许在写作界面里，我们会看到一个「视角过滤器」菜单栏，和现在在 Word 里选字体一样方便。一个产品经理，可以装载一个「乔布斯思考滤镜」，让 AI 瞬间切换视角给出点评。
同时，大家也可以自己定制滤镜，并在公开市场上交易。 以前的知识付费卖的是内容，未来的知识付费卖的是「脑回路」。
比如，我完全可以想象自己搞一个「曲凯滤镜」：把我老板所有文章、播客、会议纪要、和同事们的微信聊天记录，外加荣格八维之类的人格测试数据统统喂给 AI，且保持联网更新，每周自动抓取他的最新言论，保持和本尊的思维同步。
那我就可以在写所有方案和文章时，都外挂上一个曲凯滤镜，让 AI 先看看他会喷哪几块。
再往外推一步，我猜，未来每家公司可能也都会有一个「品牌滤镜」。
内置创始人人格特质、价值观，公司所有品牌物料...
所有对外邮件、文章、招聘都先跑一遍这个滤镜，检查「是否符合公司气质」。
如果把粒度再做细一点，AI 产品里还可以有一个「思维调音台」。 这里的交互就不是下拉菜单，而是一组推拉杆。
毕竟大家都是打工人，汇报时往往需要端水，就可以设置：
-
CEO 视角占比 50%
-
产品老大视角占比 20%
-
法务视角占比 10% ...
我想，只要创造思考中有哪一块是高频 + 可复用 + 创建门槛较高，都可以考虑一键封装，随时调用。
Reference：
- Synthesizer for thought | Linus Lee
https://thesephist.com/posts/synth/
- Steve Ruiz - Is the canvas the future for AI? | Dive Club
- Geoffrey Litt - The Future of Malleable Software | Dive Club
- Vitaly Friedman - Beyond Chat: What's Next for AI Design Patterns | Dive Club
- Emily Campbell - AI UX Deep Dive | Dive Club
(四) 产品设计的终极形态
Cursor 设计负责人 Ryo Lu（也是 Notion 早期非常重要的产品设计师）最近在播客里提到一个观点，对我很有启发。
他很反感人们天天强调 taste 是未来设计师的核心竞争力，在他看来，taste 没有那么重要，真正决定上限的是「系统思维」。
原因在于，未来的 UI 一定是千人千面的，产品最终长成什么样，会更多由用户自己的 taste 决定。
Cursor 的愿景就是：
> 底下只有一个 Cursor，但上面长出千人千面的工作界面，把所有做软件的人（开发、设计、PM…）都收进同一套操作系统。
也就是说，未来开发、PM、设计师都会直接在 Cursor 里完成工作，只是他们看到的「界面形态」完全不同：有人直接操作画布，有人操作文档，有人操作代码。但这些角色本质都在做同一件事——影响一段代码如何被改动。
在这种情况下，产品设计的核心工作就变成了：设计概念 + 系统级交互。
Notion 就是一个很好的例子。
Notion 的设计核心不是好在圆角多少像素，而是设计了 Block (模块)、Page (页面)、Database (数据库) 这几个核心概念，以及它们如何互相嵌套。
如果从这个视角再往下想，未来的「软件」会越来越像一栋「建筑」。
什么意思？
通常我们认为建筑是「静态」的艺术——一旦竣工剪彩，设计就结束了。
但实际上，竣工只是这栋楼生命的开始。
我很喜欢的一本书是 Stewart Brand 的《How Buildings Learn: What Happens After They're Built》（建筑如何学习：建成之后发生了什么）
里面的核心观点是：建筑是一个随着时间推移不断进化的有机体。优秀的建筑不是设计出来的，而是随着用户的需求生长出来的。
这个进化过程不是一个整体，而是由六个变化速度不同的层级共同构成的：
-
Site（地基）：基本不变
-
Structure（空间结构）：30–300 年一变
-
Skin（外立面）：大约 20 年一变
-
Services（管线）：7–15 年一变
-
Space Plan（布局、装修）：3–30 年一变
-
Stuff（家具物品）：1–30 天一变
很多糟糕的建筑之所以糟糕，是因为把不同寿命的层级粘在了一起。比如，把寿命只有 15 年的管线埋进了寿命 100 年的混凝土结构里。导致后期无法维护，最终只能全部拆除。
往后，产品设计的工作也会更多变成：
1. 定结构：
Ta 要先搭一套清晰、耐用的概念体系（承重结构），再规划一组可插拔的能力接口（管线层），最后给最外层留出足够的空间，让用户自己的 taste 和 workflow 能生长出来。
2. 定属性：
Ta 要看清每一块东西的本质属性（比如一个按钮、一个 workflow、一条用户权限、一种服务能力），然后决定哪些东西是底层共享的，哪些是可以个性化的。
3. 定逻辑：
Ta 要从设计「这个页面长什么样」，到设计「这个系统该如何思考」，比如，「当用户犹豫时，展现出更多的图片来激发灵感」；「当用户急躁时，把广告统统收起来，只留下确认按钮」。
以前设计师的成就感来自「这一版 UI 好好看」。
未来更像是「在我设计的规则下，系统自己长出来的界面，十万个人用起来都顺手，各不相同但没有失控」。
再往深推一步，从建筑到软件，我们一路在讨论的，都是同一件事：
一个系统怎么在时间里变形，又怎么在变形中维持自己。
关于这部分具体的 knowhow，这里就来不及详细展开了。但我很想在文章结尾再推荐一下 Stewart Brand 的作品。他在写完《How Buildings Learn》之后，又把视角拉高了一层。
他意识到，能长期活下来的系统，都有一个共同点：
这些系统从来不是「所有部分一起跑」的。相反，任何一个有韧性的系统，都是由不同速度的层级叠加起来的。
在后来那篇著名的《Pace Layering: How Complex Systems Learn and Keep Learning》(节奏分层：复杂系统如何学习和适应变化？) 里，他把人类文明画成了六个同心转动的齿轮：
-
最外圈是「时尚」，潮流来了又走；
-
往里是「商业」，逐利、创新、快速迭代；
-
再往里是「基础设施」，道路、能源、教育体系，一般会撑几十年；
-
再往里是「政治制度」，法律、制度、监管，变得更慢；
-
更深处是「文化」，价值观和集体记忆，以世纪为单位缓慢沉积；
-
最内圈是「自然」，几乎不以人类意志为转移。
它们并不是互相拖累，而是靠这种错位一起维持系统的韧性——快层负责试错、创新、偶尔造反；
慢层负责记忆、约束、把关，决定哪些变化可以被写进底层系统，哪些就当作一次性的闹剧。
(原文写得很有韵味，我要在这里贴一下：
Fast learns, slow remembers.
Fast proposes, slow disposes.
Fast is discontinuous, slow is continuous.
Fast and small instructs slow and big by accrued innovation and by occasional revolution.
Slow and big controls small and fast by constraint and constancy.
Fast gets all our attention, slow has all the power.）
甚至，我们可以把问题再往深里推一步：
这套对不同时间尺度的适应能力，其实不只是文明运作的机制，更是生命体的本能。
物理学家 Freeman Dyson 提出过一个很深刻的角度：
人类的命运，取决于六个不同时间尺度上的博弈。
要想生存，我们必须在这六个尺度的竞争中都常胜不败。
但在这六个时间尺度上，生存的单位是不同的。
-
在以年为跨度的时空标尺上，单位是个人。
-
在以五十年为跨度的时空标尺上，单位是家庭。
-
在以百年为跨度的时空标尺上，单位是国家。
-
在以千年为跨度的时空标尺上，单位是文化。
-
在以万年为跨度的时空标尺上，单位是物种。
-
在以亿年为跨度的时空标尺上，单位是我们星球上的整个生态系统。
我们每个人都是同时适应这六个时空要求的产物，这就是为什么各种相互矛盾的生物天性同时植根于我们的基因之中。
为了生存，我们必须同时忠于我们自己，忠于我们的家庭，忠于我们的部落，忠于我们的文化，忠于我们的物种，忠于我们的星球。
这是为什么我们一方面极其短视、自我，另一方面我们又会为遥远的他者产生近乎不理性的牺牲冲动。
如果说一个人的心理冲动是复杂的，那是因为它是由不同维度上复杂而矛盾的需求共同塑造的。
回到最初的话题，未来的设计究竟在设计什么？
我觉得是在建造一种能够包容矛盾的结构。
软件、建筑、制度、文化，其实都只是同一件事的不同外壳。
它们都是人类为了在多重时间尺度中活下去，而一次次做出的结构性尝试。
Reference：
- 《How Buildings Learn: What Happens After They're Built》| Stewart Brand
- Pace Layering: How Complex Systems Learn and Keep Learning | Stewart Brand
- Ryo Lu (Cursor): AI Turns Designers to Developers | a16z
更多阅读：
把世界拆成最小单元，然后重新拼装 | 42章经 AI Newsletter
为什么说 AI 还没到泡沫？等四篇 | 42章经 AI Newsletter
P.S. 很多朋友反馈希望以邮件的形式订阅，所以我们给 AI Newsletter 的新专栏单独开了一个网站，感兴趣的朋友可以点击 “阅读原文” 通过网页版订阅 (友情提示，打开网页需要一些魔法)。
2. 国家给的高息羊毛～
作者: 张妈下午茶
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/1D-qI98xQEcs_E1T7TbMRQ
发布时间: 2025-12-11T13:00:00
配图由Midjourney生成
昨天聊「扛降息的一些理财思路」的时候，忘了提税优险和个人养老金。
今天做个补充。
税优险和个人养老金有个优势，就是都能抵税。算上抵税省下的钱，收益很有吸引力。能达到4%-7%及以上。
眼下降息潮里，算是为数不多“稳稳高息”的靠谱路子。
收入高的人，很值得花点时间，研究研究。
税优险，是由政府牵头、与保险公司合作推出的福利保障。主要有税优健康险（比如医疗险）、税优理财险两类。
保费多少，就能抵多少的纳税额。
如果本来就有一笔钱打算买健康险/理财险，买税优型的，能占点个税上的便宜。
稍稍有点美中不足的是...目前税优险的选择还不多；以及，每年上限2400块。
个人养老金，每年最多可以存1万2。存的这笔钱，可以用来买： 基金、保险、存款。
过去，只有达到法定退休年龄、完全丧失劳动能力，以及出国（境）定居才能把钱取出来。
今年放宽了领取条件 ——
遇到急用钱的情况，比如大病医疗、失业、领取低保，也可以提前把钱取出来了。
实用性提高了不少。
如果你打算存个人养老金来抵税，最好赶在12月31日前存进去。今年存，明年3月申报的时候，就能抵2025年的个税了。
长期来看，权益基金品类收益可能更高。今年新上了一批指数增强基金，比如博道中证500增强Y（025038）。
简单算一下，
今年以来截至10月底，博道中证500增强的收益是34.21%，同期中证500涨幅只有20.04%。
再把1.2万个人养老金额度用满，按10%个税算，直接省税1200块。
一通操作下来，真实收益飙到44%。按20%个税算，收益就是54%+。以此类推，高薪人群收益还要更高些。
说到这，顺手查了下数据，
博道中证500增强Y（025038）以往的历史表现，出乎意料挺能打。自成立以来，每年跑赢中证500指数。
（数据来源：wind）
市场涨的时候，它涨得更多；市场下跌，它跌得少，走势更稳健。
挺适合作为个人养老金组合里的权益底仓，进行配置。偏好这个风格的，可以关注一下。
小科普：
Y份额就是专供个养账户买的基金。
相比A类和C类，Y类份额基金除了能够抵税外；还有费率上的优惠：管理费和托管费打五折。
可以在手机银行APP的个人养老金专区里买；
或者呢，也可以在支付宝这类平台上买。搜对应代码，绑定个养账户付款就行。
个养里其他的...比如红利类基金啊、理财险啊，你们也都可以多了解。看看哪种更适合自己。
提到抵税，再多说一嘴：
如果你们的个税扣除信息发生了变动，一定记得 更新。
尤其是今年结了婚的小伙伴，要特别留意，
结婚后一起买的房子，只能选其中一方抵扣个税；要是婚前各自买房的，结婚后只能选择其中一套填报；
夫妻如果在同一个城市工作，租房也只能选一个人抵扣个税，除非两个人是在不同城市，才能分别抵税。
而且在同一年度，夫妻不可以同时享受房贷/房租抵扣。
我朋友之前就踩过这个坑，被罚了不少钱：天塌了，补税1万4...
以及，今年有了娃的，
比如我一同学今年生了娃。那她这次，就可以在「专项附加扣除」那，新增一项“3岁以下婴幼儿照护”。
每个月就能有2000块额度，不用交税了。
目前有7项生活开支，都可以用来抵扣个税，包括：
大家在申报的时候，多多留意。能填报的，一个也别遗漏；不能填报的，也别多报...
相关阅读：
+10%，套利机会来了～
超绝存款替代：2%保底+5%预期
开港卡，好丝滑
3. 港股流动性危机？我也不敢加仓了~2025年12月11日 市场温度
作者: 望京博格投基
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/y_kk4hssOpLI1lZLPqWNeQ
发布时间: 2025-12-11T12:33:14
（一）账户盈亏
今天净值出来了。
场内ETF账户亏损1.1万（资产260万）；持仓里面唯有卫星ETF是红的，其他基本都是绿的。场外基金账户亏损3.5万（资产550万）；两个账户合计亏损4.6万，止跌一天又开始亏钱了。周一亏损2.0万，周二亏损9.2万，周三盈利1.2万，周四亏损4.6万。本周累计亏损14.6万，太难了。有时候博格也会想：最近三个月是亏损的，今年以来累计盈利依旧超过30%，本应该高兴的，为啥最近有点闷闷不乐呢？思来想去，我觉得原因如下：博格有一个坏毛病，就是把浮盈视作本金，结果是“亏损本金”的痛远比“亏损浮盈”的痛要疼很多。这个是博格自找的，唯有这样才能保证我谨慎对待每一笔投资，并尽力去控制账户的回撤。再者最近内心有点不自洽。港股相对A股便宜，近期加仓的主要是港股。结果估值便宜的港股近期比估值较贵A股跌的还多，深知这就是一个短期问题。内心一边坚持、一边怀疑，整得心态有点不自洽。唯有自己安慰自己说：“一切痛苦源于波动，一切收益也源于波动；投资就是这样，不忍受痛苦就不能享受收益。”（二）港股流动性危机？按道理，美联储都降息了，港股应该止跌的，没想到今天又跌了。市场有传言说“港股出现流动性危机”。具体而言就是“有人搞民间配资投资港股，年底配资资金开始平仓了，导致港股出现了一些流动性危机。”这话也就听一听不能全信，博格还专门查了数据：（1）目前通过港股通交易港股是不能在券商融资的，想要上杠杆的话只能搞非法的民间配资了。当然，在香港直接开户的话，上杠杆的话方便了多了，问题钱出不去（出去了回来也难）。（2）港股最近每日成交额在1800-1900亿港币，相比之前每日成交额2500-3000亿港币的确下降了一些。但是这个水平相比一年之前还是高不少，还算正常水平。（3）今年以来南向资金净流入港股近1.4万亿港币了，平均每个交易日净流入60亿港币左右。但是最近南向资金真的有点萎靡了，12月以来南向资金每天净流入也就维持在10亿港币以内，相比之前缩水太多了，具体原因博格也不清楚。博格又查了一下，12月份以来港股ETF资金净流入数据：恒生科技净流入38.60亿，港股通互联网净流入8.95亿，港股通科技12.97亿，相比之前净流入数据的确弱了一些。结论：港股没有出现啥流动性危机。南向资金净流入放缓，导致之前“外资卖，南向买”平衡被打破了。再看看恒生科技的估值：最新市盈率为23.23倍，处于最近五年34.48%的水平，这个估值还算便宜。问题是，最近恒生科技持续回调，但其估值并没有显著的降低，这或许与“外卖大战”导致恒生科技三季度利润下滑有直接的关系。博格本周已经加仓港股三次了，今天也不敢加仓了。一来，不能盲目搞无限加仓，毕竟资金是有限的；二来，这两天港股有点止跌的意思，没有持续大幅价格。与其现在加仓，还不如再等等，把加仓点位分散开来才好。（三）市场温度计A股今天64.28度，相比昨天下降1度多；港股今天38.50度，相比昨天下降0.5度。统计数据不易，大家点赞支持。今天博格收到大户一个红包，人家说：“博格前几天有一个纳指基金突然有额度了，但就坚持一天额度就被抢光了，我还没有配置够，还有那些主要投资美股的基金有额度呢？”博格特意问了朋友，说在广发基金公众号的【服务>账户/交易】页面搜“广发全球精选股票人民币F”，目前限额还有600万，近几年的表现还不输纳指，切记F份额。
4. 关于分配
作者: 终身黑白
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/wDYFHwHQ0MRfj7jGlpiQCA
发布时间: 2025-12-11T11:54:05
文： 男终身黑白 语音：女终身黑白
终身黑白第1287 篇原创文章****
1
企业金钱的分配
昨天茅台和五粮液分别公布了中期分红公告。贵州茅台：股权登记日2025/12/18，除权除息日：2025/12/19，每股派发现金红利23.957元。五粮液：股权登记日2025/12/17，除权除息日：2025/12/18，每股派2.578元人民币现金。本次中期分红，茅台股息差不多1.7%，五粮液股息差不多2.3%。当然这只是中期分红，未来还有年终分红。股息不错企业的优点之一，让你的等待有意义，只要你最终没错，等的期间不断分红再投，你持有的股数是不断增加的，为最终获胜的时刻带来了更大的基数。有人说了分红还会除权，那么分红还有意义吗？除权他并不影响企业本身的实际价值，能稳定分红的企业，不会因为今年分红了价值就没有了，有价值的企业他肯定还会涨起来，所以这个问题完全不用担心。
那又有人说了，如果分红不再投，分红是不是就没意义？
肯定是有意义的，分红再投只是企业低估的时候我们想多占一些市场的便宜。
哪怕分红不再投，你得到的也是真金白银。
分红相当于企业把一部分资金的分配权交给了股东。
你可以这么想，分红就像一个老母鸡下了一个蛋，虽然暂时体重下降了，但是明年还能给你再下一个。
你既可以让鸡蛋孵化，未来创造更多价值，也可以吃了它享受生活。
只要你选的鸡好，鸡不死，就能给你一直下蛋，有一天鸡蛋的价值累计超过鸡，你还白捡一只鸡。
举个例子：
如果你选到了一个股息8%左右的股票。
无论他每年股价怎么波动，只要他能稳定分红，哪怕你不选择分红再投，12年后，也会通过分红收回本金，而一个长期稳定赚钱稳定分红的企业他不可能一文不值。
2019年的时候我写过一篇关于注重企业分红的文章，当时读者最大的担心是没有这么高股息的企业。
其实我们可以看到每次到了市场悲观的时候这样的企业还是不少的。
然后顺道闲聊几句，昨天地产股表现不错，据说是明年可能实行贴息政策，也就是对房贷利率定向补贴，目前市场的信息是1%，这其实也不少了。
所以昨天地产都涨了一下，白酒算是跟着也坚挺了一下。地产如果能企稳，对消费肯定算是正面的信息，有朋友问我会不会白酒家电跟着大涨，这确实不是我的能力圈，短线走势这事，很多时候都是主力预判了你的预判，你想占短期的便宜，反而被收割。短期走势的博弈个人投资者劣势太大了。比如地产这个新闻上个月就有，昨天不知道为啥突然被炒作，这个黑白之前的文章也聊过，很多消息都是短期炒作的工具之一，普通人没资金配合大概率是被收割的韭菜。你几个月前看了想布局，但是没反应一直跌，你觉得这个消息没啥用刚割肉，他又涨起来。所以短线普通人就别执念了，各种量化，游资，凭一个个体的能力财力和一个团体玩心眼子，显然胜率不高。
2
关于重心的分配
昨天还有个热点新闻蓝战非在南非被绑架，这事反转再反转，最新进度是抢劫蓝战非的那个人主动自首了，说自己是炒股和消费导致巨债缠身，实在没办法了。到目前为止这事还没定论。但盲目炒股反而使不错的生活雪上加霜的案例，这些年黑白确实见到了不少。前几年熊市的时候有个朋友愁的天天睡不着觉，晚上睡不着，白天没精神，本来在单位挺受器重的一个人慢慢的也被边缘化了。前段日子朋友圈还看到这么一个信息，大致是炒股三年精力主要放在了股市，导致自己原本经营不错的小店也关门了。股市没赚到钱，本身自己的营生也被搞砸了。在股市盲目投资的伤害，除了可能把自己多年的积蓄挥霍一空。还有一个潜在的影响，可能很多人都没察觉到。那就是股市侵占了自己大量的时间、精力、和心力，使得自己本来做的不错的一些事一落千丈。很多人的精力分配出现了问题，在投资上分配的时间溢出了，在其他现金流来源的投入太少了。为什么会这样呢？首先，投资本身就有一定赌博带来的乐趣，很容易让人沉迷。买股票，然后看涨不涨，他和彩票、赌博下注然后等结果，带来的刺激感其实是一样的。而相比赌博，买股票还少了很多负罪感。所以很多人一旦进入股市，自然就开始沉迷每天的涨涨跌跌，无心做其他事情。其次，股市相比其他事没那么真劳累，看看信息，看看文章，肯定要比很多工作劳累度轻很多，可能的潜在回报又更高，所以很多人一旦接触了股市对原有的工作就没兴趣了。但是我们要知道，投资是一件长期积累的事，生活的基本盘是你现在工作、开店带来的稳定收入。你不能过度的把精力放在股市，把自己的基本盘搞砸了。要一而再，再而三的告诉自己，你的今天来之不易。昨天看到这么一段视频。主持人先提问，如果让你回到18岁你愿意不愿意。所有的在场嘉宾，毫不犹豫，纷纷回答愿意。其实我也很多次和媳妇打趣过，如果带着现在的认知，一分钱不要回到20多岁也愿意。这个时候，主持人又问。如果回到18岁，但是你经历的一切都要再经历一遍呢？大家都沉默了。为什么沉默呢？因为哪怕当下已经比较成功的人，走到今天，也并不是只有吃喝玩乐每天享福。如果所有经历都再来一遍，那么你就要再次度过那一个个煎熬的时刻，难过的阶段。如果一切苦难都要再经历一遍，我们宁可不回到过去，那么我们的当下有多么珍贵，就不言而喻了。事情的可怕之处在于。我们不可能真的让自己的岁数倒退回20年前。但如果我们不珍惜当下，我们完全可能让自己的生活现状回到20年前的状态。过去这20年，快也好慢也罢你的生活必然是有所进步的。这都是你经历了无数艰难时刻，一点点积累才带来的改变。我们每个人都没经历也没勇气再来一次。所以在精力的分配上，一定要分一些给自己当下的基本盘，你不能只想着未来好，忽略了当下的重要。
3
关于时间的分配
最后再聊聊时间的分配，很早看过一本书《你一年的8760小时》作者是艾力，看这本书印象中至少是7、8年前了，之所以至今依然印象深刻。因为书中有个“34枚金币时间管理法”我觉得还挺好用的。对于为什么要做时间管理。先问自己一个问题:“过去一年的新年目标，你实现了吗?或者说，你还记得当初的目标吗?”大多人的情况是，年初的目标要么已经忘记了，或者今年的目标其实也是之前很多年的目标。每年年初多说今年绝对实现，到了年末，又顺延到了下一年。人是需要被监督的，如果不是公开写分享，每周二四天固定更新，我一定能找到很多理由拖延，所以公开分享的好处之一，就是输出倒逼输入，帮助自己成长。
所以解决时间管理的问题，核心不是你怎么分配，而是你怎么监督自己。
大部分人会犯一个错误，一说到时间管理就想到各种各样的时间计划，定各种雄心勃勃的目标。
可能你这个假期已经订好了非常完美的计划，7点起床，7点到9点读英语，9点到12点做作业。计划本身非常棒，但是实施的时候很可能就变成 10 点起床，然后玩电脑玩电脑玩电脑，一直玩下去了。
所以订计划是时间管理的一部分，但不是最重要的一部分。重要的是监督执行。
你还不知道你过去的时间是如何浪费的，怎么能去确定未来的时间会用得更好呢?
因此除了计划，你也要学会记录，记录就是在监督自己的过程。是减少逃避的有效方法之一。
所谓,“一寸光阴一寸金”，作者推荐以记账的形式，来展现你每天的时间花销。
用34枚金币时间管理法，时间就能像账单一样被记得很清楚。
这个方法原理很简单。就是把每天除去睡觉的17个小时，按半小时划分，将时间分为34份，就有了34枚金币。
每天晚上，数一下金币是怎么花的，一天的时间，都干了什么，高效与否，一目了然。
有的人会问:我7个小时不够睡，要睡8个小时呢，那就是32枚金币。睡9个小时，可不可以?那就是30枚金币。
并不是说这34枚金币的时间都要做有意义的是，而是说我们每天除了睡觉，基本上有34枚金币的时间可以自行支配。
以半小时为单位来记录的原因是，半小时的专注，持续保持，足以让我们做好大多数事情。
记录的时候，不必每过半小时就停下来去记录，可以每天睡觉前花5到10分钟去记。
如果晚上记录的时候，一天做过什么都想不起来了怎么办?
那就果断标记成浪费的时间。
因为你这段时间高效工作、认真学习了，你肯定不会忘记。你想不起来做了什么，大概率没做什么太有意义的事。
把时间分为五类，这五类可以概括生活里所有的事。
第一类是尽情娱乐时间：用蓝色来标记。
就是高效地玩，无负罪感地玩，
比如说和朋友聚会，和另一半约会，和任何人做开心的事情都可以这么去标记。
记录这类时间最大的意义就是告诉自己，你每天也可以有不少时间活得很开心的。
第二类：是休息时间，标记为绿色
包括午睡的时间，作者把自己一个人吃饭的时间也标记成休息，包括上下班路上的时间也标记成休息，毕竟这段时间我们没有跑，也没有累得满头大汗，会在路上听听音乐或看看电子书。
一眼看到这些绿色时间，就知道今天为自己积攒了足够的能量。
第三类，是强迫工作的时间，用橙色标记。
比如说大学有些课你不想上，但是不得不去。
你的工作你不想做，但是必须要养家糊口。你可以标记成强迫工作的时间。
结合黑白本文的第二段，这类工作你可能不想做， 但是他是你生活的基础，你也要给他一些时间，保证自己人生的下限。
第四类，有益的工作时间。包括写笔记写记录、看书、学习，技能培养，任何能产生价值的时间都标记在这里，用黄色来表示。
他们可能都不能当下给你带来太多回报，但长期积累一定会带来巨大的回报。
如果第三类的付出决定了你生活的下限，这个分类的付出就决定了你未来的上限。
第五类：是拖延的时间
比如几个场景：
场景1：
下班之后，玩又有点愧疚，学又没有动力，就在那刷抖音磨时间，最后既没休息好，也没做什么，什么都没得到。
场景2：
本来要看会书，但是一会翻翻朋友圈，一会看看微博，可能一个小时过去了一页也没读完。
场景3：
已经醒来了不想起，8点睁眼，赖床到10点，没有保持充足的睡眠，也没利用早起的时间。
这类时间是最可怕的，他的可怕之处在于，你既没带来休息，也没带来价值，而这部分反而是很多人不知不觉中分配最多的一部分。
你可以做个EXCEL表格，把每天的不同时间标注为不同颜色。然后你就可以对自己每天的时间花费进行统计。
当然你不是所有事情都以半小时为基础，大致四舍五入就好。
用Exeel表格的优势是可以写很多字，作者有时候还会在格子里写文章。比如我今天读了一篇文章，遇到了一些事情，很有感触，就把心得记录在那段时间里。
这个过程你不仅统计和纠正了自己的时间分配，还是自己心得体验的宝贵记录。
黑白也有记录每天碎片化感想的习惯，很多事，你记录一下，不用语言华丽他会加深你的记忆，比如有些事你觉得自己处理的不好你记录了，加强了记忆下次可能就会注意，有些事是对你思维的修正，记录的过程就修正了自己一点。
记录时间的过程，其实就是一个把大目标碎片化，让自己不得不面对的过程。
大目标看着宏大，但往往给了我们太多逃避空间。
你应该知道自己每一天都有哪些收获，每一天都有哪些成长。这些表格就会帮你有一个非常直观的认识。
时间记录会帮助我们检视自己的人生。苏格拉底说过:“不经过检视的人生是不值得过的。”
一个人应该知道自己做了些什么，应该了解自己，这些都可以从时间记录开始。
记录也会给你极大的成就感，从而提高自控力，一个人无法实现目标往往是因为缺乏自控力，而自控力来自成就感，成就感又来源于对自己生活轨迹的记录。
大部分人记录一段时间后，其实你会发现，你花费最多的时间，不是尽情的玩，也不是认真的学，是学起来不想动，玩着又愧疚的漫无目的。
这个方法最有效的一点，就是把我们这些没有意义的时间排除掉。你要么获得快乐，要么获得成长。
记录时间，培养习惯，塑造性格，改变人生。
今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧。
5. 阿联酋，加密巨头的“新瑞士”
作者: PANews
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/J4mtd9kP1nOBCIIlB1okLA
发布时间: 2025-12-11T10:47:43
作者：Nancy，PANews
沙漠中的阿联酋正悄然崛起成为加密绿洲。
从街头随处可见的加密支付，到国家主权基金的亲自下场，再到清晰透明的监管框架，阿联酋已迅速跃升为连接东西方的加密枢纽。
特别是阿布扎比，随着近期币安、Tether、Circle、Ripple等加密巨头汇聚于此，这座繁华城市正成为全球瞄准的新加密据点。
01
关键牌照到手，币安将治理中心安在阿布扎比
阿布扎比正加速崛起为全球加密行业的合规枢纽。
12月8日，币安在结束迪拜区块链周不久后便宣布重磅进展，已获得阿布扎比全球市场（ADGM）金融服务监管局（FSRA）的全面监管授权，成为首家在该框架下获得全球牌照的加密CEX。根据新规，自2026年1月5日起，币安将拆分为三家分别获牌的独立实体，覆盖交易所、清算所与经纪商三大关键业务。
为应对监管压力，币安曾在很长一段时间采取无总部策略，并在多国辗转寻找政策空间。随着行业全面迈向合规化，币安开始积极寻求实体基地。阿布扎比是最受关注的候选地，除了因为联席CEO Richard Teng出身于ADGM监管体系、熟悉本地环境，资本层面的紧密联结更是重要原因。
今年3月，币安宣布获得阿布扎比投资机构MGX的20亿美元注资，这是其成立以来首次接受外部机构投资。鉴于MGX与阿布扎比皇室及政府关系非同一般，加之外界普遍认为币安此轮估值偏低，这笔投资被视为币安向阿布扎比递出的“投名状”。
而Richard Teng在《财富》采访中未明确阿布扎比是否将成为币安全球总部，但他强调监管机构更关注的是币安在何处接受监管，并表示ADGM将成为币安全球平台的治理中心。
币安的举动本身就是在向全球释放强烈信号，阿布扎比或成为全球加密合规的新坐标。
02
加密机构集体涌入
这股趋势远不止于币安。越来越多的加密巨头正集体涌向阿布扎比，扩张生态版图。
同样在12月8日，Tether宣布稳定币USDT获得ADGM授予的“法币参考代币”资格认证，意味着有关USDT的交易、托管等业务可在监管框架内合规开展。此外，USDT的支持网络也扩展至Aptos、Celo、Cosmos、Near、TON、TRON等更广泛的链上生态。
另一稳定币巨头Circle也在宣布顺利通过审批，正式获准在ADGM以内作为货币服务提供商运营，其中东和非洲区董事总经理Dr. Saeeda Jaffar将加速推动可信数字美元及链上支付方案在阿联酋和中东非洲市场的采用。
Ripple今年同样在阿联酋全面提速。 5月，Ripple宣布获得迪拜金融服务管理局(DFSA)首个区块链支付许可的机构，并与阿联酋的Zand Bank和Mamo达成合作，以及其收购的Ripple Prime在宣布在阿布扎比开设新办事处。近期，Ripple稳定币RLUSD获得当地监管批准，可用于合规支付和资金管理业务。
此外，Bybit、Kraken、Animoca Brands、eToro、TON Foundation、Paxos和Aptos等加密机构/项目也在持续进军阿布扎比，并陆续获批在当地开展各类加密业务。
03
从政策到街头，阿联酋拥抱加密经济
阿联酋对加密经济的拥抱，并非一时兴起，而是其后石油时代的重要棋子之一。
面对全球对化石能源需求下降的长期趋势，阿联酋正主动摆脱单一资源依赖，将增长重心从传统能源基建转向高科技与数字经济。这一策略已成效显著，非石油产业已占阿联酋GDP的70%以上。
如今，阿联酋也已悄然成为全球加密渗透率最高的国家之一，并正从单纯的投资投机向支付与消费等实际场景渗透，日常生活中随处可见加密支付。
ApeX Protocol最新研究显示，当地25.3%的人口持有加密货币，近年来总体普及率的增幅超过210%。Chainalysis最新发布的《2025年全球加密货币地理报告》显示，2024至2025年间，阿联酋的加密流入规模超560亿美元，稳居MENA（中东与北非）地区第二大加密市场。这一增长主要是由机构交易推动的，同比增长54.7%。与此同时，该国小额和大额零售交易也分别了增长88.1%和83.6%。
在七个酋长国中，迪拜和阿布扎比是阿联酋的两大加密基地。迪拜以其敏锐的商业嗅觉打响了全球知名度，其名气甚至盖过了阿联酋国家本身，也是最先吸引全球机构布局，全球70%的《财富》世界500强企业已在此设立区域总部。而在早在2022年，迪拜就设立了全球首家专门针对虚拟资产设立的独立监管机构VARA（迪拜虚拟资产监管局），迅速吸引了全球加密企业。虽然FTX暴雷让其首批发牌体系受到质疑，但VARA 2.0升级强化了监管制度。
阿布扎比则以稳健著称，依托更强的政府背书与财政能力，成为寻求长期安全感机构的首选。同时，贡献了全国三分之二以上GDP、坐拥94%石油储备的阿布扎比，本身承载着阿联酋的经济脊梁，更需要摆脱石油的舒适区，也拥有转型所需的“钞能力”。
而在2018年，阿布扎比金融自由区ADGM就推出了全球最早的完整加密监管体系。ADGM拥有独立的法院体系，直接沿用英美法系，使法律可执行性与监管透明度在全球范围内都处于前列。外界评价称其“比欧盟MiCA更细致，也比美国更连贯”。
阿布扎比的竞争优势还来自政府力量亲自下场，以国家信用和资本加速器推动行业发展。比如迪拜政府全资拥有的阿联酋国家银行通过其子银行提供加密货币服务；阿布扎比主权财富基金ADQ等三大机构计划合作推出迪拉姆稳定币；与阿布扎比统治家族关系密切的Royal Group通过国家支持的比特币挖矿计划，使阿联酋跃升为全球主要的比特币主权持有国之一；阿布扎比主权财富基金穆巴达拉投资公司已均配置了比特币。
04
衔接东西的绝佳区位
如果以迪拜或阿布扎比为圆心，8小时可触达全球三分之二人口。
同时，扼守波斯湾出口，临近霍尔木兹海峡，使阿联酋成为连接亚太经济圈和欧洲经济圈的必经之地。GMT+4的时区配置，使当地金融机构能够无缝衔接亚、欧两大市场。对西方企业是进入中东的桥头堡；对东方企业则是法律透明、风险可控的离岸总部首选。
无法复制的区位优势，让阿联酋成为连接东西方的黄金枢纽，强化了其对加密产业的吸引力。
更重要的是，阿联酋加密产业能在短时间内快速成熟，是其联邦政府与各酋长国并行的双层框架，使监管既具统一性，又允许城市在实践中做差异化尝试。从今年的一些加密政策可以看出这种治理思路的清晰轨迹，既划定底线，也为试验提供空间。比如迪拜金融服务局推出代币化监管沙盒，首次为RWA测试打开通道；阿联酋最新发布的第6号联邦法令，则将DeFi、稳定币、DEX、跨链桥等纳入央行监管框架。对于加密行业而言，这意味着合规路径更清晰，同时创新仍有向上生长的空间。
可以说，阿联酋的加密崛起 ，始于地缘枢纽，成于合规制度，兴于创新战略。
凭借着雄厚的主权财富基金、宽松的税制、长期充沛的财政储备以及友好的营商税收环境等多重力量，阿联酋赢得了全球资本的青睐，据Henley & Partners数据显示，仅2025年，有约9800名百万富翁迁居阿联酋，为全球净流入之最。加密圈熟悉的CZ、Pavel Durov等均常驻于此。
此前社交软件Telegram创始人Durov就在X上推荐，迪拜是他认为最适合居住的城市，“零税率，纯粹的野心”，这里是自由主义者的梦想国度。
近期的Bitcoin MENA 2025大会，也让阿布扎比成为全球加密社区的聚焦点。大会前夕，阿布扎比街头的巨型广告牌赫然展示着比特币坚定拥护者Michael Saylor的名言，“比特币是数字能源，优于所有其他财产”，或也是这座城市向外界传递的态度。
当前，阿联酋的加密叙事正从沙漠向全球拓展。至于是否会如Michael Saylor所展望，中东若拥抱比特币，有望成为“21世纪瑞士”，阿联酋或许会用行动给出自己的答案。
点个【 在看 】，你最好看
6. 一文看懂：ETF与LOF基金的区别
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/LWcMKi3-5wyU5FF0-yY9QQ
发布时间: 2025-12-11T10:21:40
一文看懂：ETF与LOF基金的区别
好买长宽高书院
一文看懂：ETF与LOF基金的区别 原创
阅读全文
预览时标签不可点
7. 靴子落地，A股下跌？
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/4ANwnpZ9bYWg1JxllwW3pg
发布时间: 2025-12-11T10:21:40
今天凌晨，全球瞩目的降息靴子落地，美联储如期降息25个基点，使得利率目标区间来到了3.5%-3.75%。事实上，市场此前预期降息25bp的概率就已经高达9成，所以降息并无悬念，市场更加关注的是鲍威尔的发言，和后续降息的路径。
鲍威尔的发言依然是以往端水大师的风格。
他认为美国：当前经济温和增长，通胀率仍高于政策目标，劳动力市场持续降温。
这句话一出来，就是在说不着急降息。
确实，他专门强调了，货币政策并非事先设定好的固定路线，美联储将根据每次会议的情况，逐步做出决策。目前利率所处位置使美联储能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变。暂时没有对1月份如何安排做出决定，不过加息不在考虑范围。
意思就是后面降息路径还不确定，边走边看，但是未来货币政策依然是宽松的，分歧在于1月份是保持利率不变还是降息。
另外，鲍威尔还表示美联储将按计划在本月开始扩表，未来30天购买400亿美元的国库券，大规模购债行动预计将于明年4月15日前完成。这倒是好事，意味着为市场注入流动性。
总得来说，这番发言不鹰不鸽，同时也维护了美联储的独立性。
另外，点阵图这边看，预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息，与9月份预测一致。官员之间分歧依然比较大，7位认为明年至少应该不降息，1位比较极端认为明年还要降息150个基点。
鲍威尔的任期到明年5月结束，后面新上任的主席可能也会加快降息进程，不过后面的事我们边走边看，总之宽松的基调是中期内是不会变的。
来源：美联储，2025.12.10
今天大A对降息献上了敬意，但并不多。多数板块都走低，大盘指数今天也跌了0.7%。我的理解是，降息是在大家预期之内的事情，此前已经部分交易过，这次会议并没有给出超预期的东西。
加上经过前一阶段的快涨猛冲，市场进入到了弱势震荡的状态，如果没有很明确的大利好，市场恐怕都会以震荡整理为主，上涨的持续性不强。
不过正如前面所说，宽松的基调是中期内是不会变的，年末这一段的低迷时间，正是我们着手布局明年的黄金时间。
【配置型投顾产品复盘】
过去的一个月内，全球市场预期有所变化，主要集中在美国降息预期的反复、对科技股高估值的担忧上，最近一段时间的行情都在围绕这些做交易。
美联储12月份降息概率一度降至50%以下，随后重回80%以上，今天凌晨终于靴子落地。科技这边，对科技股“泡沫”的讨论在增多，算力龙头在对手的冲击下股价下滑。但以谷歌为代表的全栈厂商开始获得市场认可，带动相关标的上涨。
总体来讲，过去一个月是行情波动较大的一个月。
国内A股下跌为主，上证指数跌2.43%，中证800指数跌1.99%。港股更不好过，恒指跌2.67%，恒科跌4个点以上。美股也出现下跌，但跌后反弹较快，纳指100和标普500均上涨2-3个点。日股、印度、越南、欧洲等海外市场近1个月都涨了一些。
国内债券近期表现也不大行，中长期纯债整体小幅下跌，短债好一些，小幅上涨。黄金虽然也有震荡，但近1月还是涨了1个多点。
数据来源：wind，时间截至2025.12.10
从近1个月各股票市场，各大类资产的表现就能再一次看到资产配置、全球分散配置的重要性。
好买主推的几个投顾产品各有所长。
爱养基、我要变富和全球配置宝都是配置型投顾产品，包含了股、债、黄金3类资产，在目前较为震荡和分化的市场中相比单一策略更有优势。
不过全球配置宝是比较完整的资产配置方案，股的部分既有A股，也有海外，债的部分也是如此。爱养基和我要变富只有A股和港股资产，以A股为主，没有海外资产的配置，最好是能选择一些海外资产自己进行搭配，比如海外赢。
海外赢专攻海外权益资产，以美股为主，搭配日股、印度、欧洲等市场。
红利宝和科技宝，分别专攻红利和科技方向股票资产，是配置对应资产的利器。不过单独“食用”风险较高，更适合作为卫星资产搭配宽基等核心资产，构建较为均衡的投资组合。
风险提示：
市场有风险，投资需谨慎。全球配置宝为R2风险策略产品，适合风险承受能力评级为C2型及以上的投资者。嘉实爱养基、嘉实我要变富、全球配置宝、全球配置宝为R3风险策略产品，适合风险承受能力评级为C3型及以上的投资者。红利宝、科技宝、海外赢为R4风险策略产品，适合风险承受能力评级为C4型及以上的投资者。如果您的风险测评结果低于上述产品（不含），请忽略本信息。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。投资人应详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。
版权声明：
本文著作权归好买财富管理股份有限公司所有，未经事先书面授权，任何组织和个人不得对本文进行任何形式的转载、复制、发表、传播、改编、汇编或引用本文内容的任何部分。
免责声明：
本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。
👇 戳"阅读原文" ****领大礼包,走出理财第一步****
8. 60%基金跑输，基金经理慌了！
作者: 好买研习社
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/C0uV46gtIqsWWHhBAsq6JQ
发布时间: 2025-12-11T10:21:40
微信首页底部菜单留言栏回复“ 礼包 ” “ 群 ”
免费加入“ 长宽高书院“ 专项班级
凌晨3点，美联储正式宣布降息25基点。但面对这一降息利好，美股股指期货、亚太市场，今天白天全是跳水杀跌的，这是怎么回事？
另外近几天有个重磅大事，居然有60%基金跑输业绩基准？也需要跟大家盘盘。
不涨反跌，啥情况？
今天早上，降息的利好满天飞。
但经常看分析的会发现我反对情绪分析，经常提倡客观理性，甚至在大跌时分析利好、大涨时提醒风险，带有逆人性色彩。
美联储降息呢？也要分正反两面分析！
正面不必多说，自然是利好。
主要是老美经济窘境，过度依赖金融市场，以及38万亿美元巨额国债压顶，降息属于大势所趋。
美联储未来也会继续降息，别看鲍师傅怎么说、美联储怎么跳，重点是客观形势太沉重了。
数据来源：iFind；截至2025年12月10日
随着降息，资金成本变低，流动性变多，市场尤其是低洼低估市场自然而然上涨。
反面则是逆人性分析、反向思考。
降息一出来，散户都兴奋了。但扪心自问，当普罗大众都觉得是大利好的时候，真的是大利好吗？
可能利好已消化反映、可能大利好变成了小利好，可能行情背道而驰反向调整……
美股股指期货、亚太市场，今天白天也是跳水和杀跌的。
注意，不是说降息是利空，而是提醒大家客观冷静，尤其是不能过于在意广为人知的利好or利空。
回到具体投资，我们可以看些消息，但别过于关注消息。投资最重要的也是“客观估值”为核心！过于高估的就减仓，常态估值的常态持有和定投，过于低估的则勇于加仓。
而非被广泛传播的利好或利空左右。
即君子重道不重器，换到投资市场也是如此，多总结和遵循投资的客观规律，而非被消息牵着走。
60%的基金跑输业绩基准
另外，近几天还有个重磅大事，直接影响到咱们基民的贴身利益。
根据基金公司绩效考核管理指引，如果基金经理过去三年业绩差，投资者亏损较大，绩效薪酬至少降低30%。
具体政策明细如下：
(1)三年业绩低于业绩基准超10%且利润率为负：绩效薪酬较上一年明显下降，降幅不得少于30%；
(2)三年业绩低于业绩基准超10%但利润率为正：绩效薪酬应当下降；
(3)三年业绩低于业绩基准不足10%且利润率为负：绩效薪酬不得提高。
同时，新规明确三年以上中长期指标占比不少于80%；还建立利益绑定机制，提高基金公司/基金经理等的跟投比例。
以上制度设计，主要是想将实际业绩表现、基金收益与基金公司、基金经理的收入薪酬直接挂钩，督促它们注重长期投资业绩，避免短期过度投机行为。
现实情况也远比预想的可怕。
根据Wind数据显示，截至12月10日，除成立不足3年的2400多只主动权益基金外，剩余6100多只主动权益基金里，约有3700只基金跑输业绩基准占比60%。
更细分的看，低于业绩基准超过10%的主动权益基金，约2500只，占比也达40%。
基金圈的现状和未来
光看数据可能不明显，举几个例子。
以主动股票型基金为例，有不少基金严重跑输业绩基准。比如下图20只基金，普遍跑输40%以上。
数据来源：Wind；截至2025年12月10日
比如某高端制造基金，业绩标准：中证高端装备制造指数收益率90%+中证全债指数收益率10%。
但近3年来，业绩基准上涨37.38%，基金业绩却巨锤45.66%。
数据来源：Wind；截至2025年12月10日
当然，也有业绩跑赢业绩基准的，甚至大幅跑赢的，只是案例相对较少。
现实如此沉痛，不得不重拳整治！
仍旧分正反两面。
此次新规薪酬管理进一步严格，奖励上限又不高，部分绩优基金经理可能奔私，奔私的案例更多。但也会促使基金组合向业绩基准靠拢，加快进入指数化时代。
因为业绩基准普遍锚定相关指数。
说人话就是，由于绩效考核新规，基金经理在后市投资时，投资组合更多向基准指数的标的靠拢，以避免偏离基准太多，同时在此基础上适当波段、增强、挖掘个股，以适当增厚收益。
对基民来说，除了行业主题基金，基金净值大起大落可能成为往事，基民也不易陷入巨亏的大坑。
当然，如果这样的话，公募主动权益的实际作用，和指数增强基金比较相近。但指数增强基金费率又比主动低些，偏差也更小，指数增强基金可能成为基民的更优选。
而跟踪最多的，莫过于沪深300指数！
在挑选后，我找到5只连续6年、年年跑赢沪深300的指数增强基金。需要的老铁，后台发送“6”加小助理获得具体基金名单。
【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图 ） 】。
基金产品专项班
12月29日开课！
群内将为您提供：基金定投、资产配置等系统课程与每日知识干货，并分享盘面解读、市场资讯及重要数据解析，还有讲师群内答疑专属服务。 长按海报二维码加入我们。
风险提示：
市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。
版权声明：
本文著作权归好买财富管理股份有限公司所有，未经事先书面授权，任何组织和个人不得对本文进行任何形式的转载、复制、发表、传播、改编、汇编或引用本文内容的任何部分。
免责声明：
本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。
👇 戳"阅读原文" ****领大礼包,走出理财第一步****
9. 60%基金跑输，基金经理慌了！
作者: 好买基金
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/qsCPF4vN_LjJAPKhjEv15A
发布时间: 2025-12-11T09:57:42
好买基金
右上角加个星标不迷路
凌晨3点，美联储正式宣布降息25基点。但面对这一降息利好，美股股指期货、亚太市场，今天白天全是跳水杀跌的，这是怎么回事？
另外近几天有个重磅大事，居然有60%基金跑输业绩基准？也需要跟大家盘盘。
不涨反跌，啥情况？
今天早上，降息的利好满天飞。
但经常看分析的会发现我反对情绪分析，经常提倡客观理性，甚至在大跌时分析利好、大涨时提醒风险，带有逆人性色彩。
美联储降息呢？也要分正反两面分析！
正面不必多说，自然是利好。
主要是老美经济窘境，过度依赖金融市场，以及38万亿美元巨额国债压顶，降息属于大势所趋。
美联储未来也会继续降息，别看鲍师傅怎么说、美联储怎么跳，重点是客观形势太沉重了。
数据来源：iFind；截至2025年12月10日
随着降息，资金成本变低，流动性变多，市场尤其是低洼低估市场自然而然上涨。
反面则是逆人性分析、反向思考。
降息一出来，散户都兴奋了。但扪心自问，当普罗大众都觉得是大利好的时候，真的是大利好吗？
可能利好已消化反映、可能大利好变成了小利好，可能行情背道而驰反向调整……
美股股指期货、亚太市场，今天白天也是跳水和杀跌的。
注意，不是说降息是利空，而是提醒大家客观冷静，尤其是不能过于在意广为人知的利好or利空。
回到具体投资，我们可以看些消息，但别过于关注消息。投资最重要的也是“客观估值”为核心！过于高估的就减仓，常态估值的常态持有和定投，过于低估的则勇于加仓。
而非被广泛传播的利好或利空左右。
即君子重道不重器，换到投资市场也是如此，多总结和遵循投资的客观规律，而非被消息牵着走。
60%的基金跑输业绩基准
另外，近几天还有个重磅大事，直接影响到咱们基民的贴身利益。
根据基金公司绩效考核管理指引，如果基金经理过去三年业绩差，投资者亏损较大，绩效薪酬至少降低30%。
具体政策明细如下：
(1)三年业绩低于业绩基准超10%且利润率为负：绩效薪酬较上一年明显下降，降幅不得少于30%；
(2)三年业绩低于业绩基准超10%但利润率为正：绩效薪酬应当下降；
(3)三年业绩低于业绩基准不足10%且利润率为负：绩效薪酬不得提高。
同时，新规明确三年以上中长期指标占比不少于80%；还建立利益绑定机制，提高基金公司/基金经理等的跟投比例。
以上制度设计，主要是想将实际业绩表现、基金收益与基金公司、基金经理的收入薪酬直接挂钩，督促它们注重长期投资业绩，避免短期过度投机行为。
现实情况也远比预想的可怕。
根据Wind数据显示，截至12月10日，除成立不足3年的2400多只主动权益基金外，剩余6100多只主动权益基金里，约有3700只基金跑输业绩基准占比60%。
更细分的看，低于业绩基准超过10%的主动权益基金，约2500只，占比也达40%。
基金圈的现状和未来
光看数据可能不明显，举几个例子。
以主动股票型基金为例，有不少基金严重跑输业绩基准。比如下图20只基金，普遍跑输40%以上。
数据来源：Wind；截至2025年12月10日
比如某高端制造基金，业绩标准：中证高端装备制造指数收益率90%+中证全债指数收益率10%。
但近3年来，业绩基准上涨37.38%，基金业绩却巨锤45.66%。
数据来源：Wind；截至2025年12月10日
当然，也有业绩跑赢业绩基准的，甚至大幅跑赢的，只是案例相对较少。
现实如此沉痛，不得不重拳整治！
仍旧分正反两面。
此次新规薪酬管理进一步严格，奖励上限又不高，部分绩优基金经理可能奔私，奔私的案例更多。但也会促使基金组合向业绩基准靠拢，加快进入指数化时代。
因为业绩基准普遍锚定相关指数。
说人话就是，由于绩效考核新规，基金经理在后市投资时，投资组合更多向基准指数的标的靠拢，以避免偏离基准太多，同时在此基础上适当波段、增强、挖掘个股，以适当增厚收益。
对基民来说，除了行业主题基金，基金净值大起大落可能成为往事，基民也不易陷入巨亏的大坑。
当然，如果这样的话，公募主动权益的实际作用，和指数增强基金比较相近。但指数增强基金费率又比主动低些，偏差也更小，指数增强基金可能成为基民的更优选。
而跟踪最多的，莫过于沪深300指数！
在挑选后，我找到5只连续6年、年年跑赢沪深300的指数增强基金。需要的老铁，后台发送“6”加小助理获得具体基金名单。
【操作步骤：好买基金主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图 ） 】 。****
基金产品专项班
12月29日开课！
群内将为您提供：基金定投、资产配置等系统课程与每日知识干货，并分享盘面解读、市场资讯及重要数据解析，还有讲师群内答疑专属服务。 长按海报二维码加入我们。
风险提示：
市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。
版权声明：
本文著作权归好买财富管理股份有限公司所有，未经事先书面授权，任何组织和个人不得对本文进行任何形式的转载、复制、发表、传播、改编、汇编或引用本文内容的任何部分。
免责声明：
本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。
👇 戳"阅读原文" ****领大礼包,走出理财第一步****
10. 上两倍杠杆
作者: 闲画生财
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/MblJDsqIDikApY5RszHuXw
发布时间: 2025-12-11T09:27:14
我上网查资料找话题，主要看英文和简体繁体中文，最近想拓展能力边界，再看一门语言。
据说韩国赌棍多，风格激进，所以选韩语。
随便看了几篇，果然大开眼界。
1
两倍杠杆
举个例子。
比方说纳指，美股有3个代表性标的。
QQQ：纳指ETF
QLD：2倍杠杆纳指ETF
TQQQ：3倍杠杆纳指ETF
杠杆有损耗，是时间的敌人，主流观点认为：
要么长期持有QQQ，要么短炒一波3倍杠杆的TQQQ。
但韩国更偏爱2倍杠杆的QLD。
2
回测数据
为啥选2倍杠杆？
把韩国赌棍的回测方法搬运过来。
纳指ETF跟踪纳斯达克100指数，指数成立于1985年，1993年底升级改版。
研究历史，默认从1994年开始，至今32年。
打开英为财经，登入账号，下载指数的历史数据：
https://www.investing.com/indices/nq-100-historical-data
我们还需要ETF数据。
QQQ、QLD和TQQQ分别于1999、2006和2010年上市，共同存在的时间略短。
想比较更长时间，只能根据杠杆基金的规则倒推。
规则很简单：杠杆率为日内杠杆率。
如果纳斯达克100指数涨0.3%，
那么QQQ涨0.3%，QLD涨0.6%，TQQQ涨0.9%。
下跌同理。
对指数每日涨幅分别做乘法，搞定。
3
直观感受
把净值走势叠加起来。
蓝色QQQ，黄色QLD，红色TQQQ。
坐标对数化。
单边上涨行情，TQQQ最猛。
单边下跌行情，TQQQ最惨烈。
经历2000年互联网泡沫破灭和2008年次贷危机之后，TQQQ还没回到历史高点。
QLD和QQQ已新高，QLD更高。
4
收益回撤比
再看账面数据。
1994年至今，
QQQ年化13.9%，最大回撤-82.9%。
QLD年化20.5%，最大回撤-98.6%。
TQQQ年化18.4%，最大回撤-99.9%。
收益回撤比排序：QLD>TQQQ>QQQ
承担相同风险，QLD赚更多。
5
两点推论
分析完毕，韩国赌棍得到两点推论。
推论A：如果知道啥时候涨，啥时候跌，请拉满杠杆TQQQ；
推论B：如果没能力预测行情，无脑持有QLD。
A和B有个共同的前提：你得有纳指信仰。
纳指信仰从哪来？
咱们之前讲过，请猛戳这里：
6
市场点评
1）搜于特就法律救济事宜召开持有人大会，正在通过“中国结算app”网络投票，截至12日收盘。
如果你是搜特转债持有人，别忘了行使投票权，据说建议投赞成票。
2）川普1百万美元卖户口的项目正式启动，I-140移民表格入口：
各位巨富，只能帮你们到这里了。
3）孙割和一姐（何一，赵长鹏老婆）的微信先后被盗，盗贼用孙割账号借钱，用一姐账号行骗，结果失败了。
盗贼脑子瓦特了，难道不应该用一姐账号借钱，用孙割账号行骗吗。
4）埃森哲中国消费洞察对比2025和2021年数据发现：60~65岁：对个人爱好的关注度提升14%。
25~29岁：对爱情的关注度下降12%，对个人成长的关注度下降16%。中老年更爱玩，年轻人不相信事业和爱情。5）看到个有意思的观点：美股，历史最高位；美国房价，历史最高位；黄金，历史最高位；货币供应量，历史最高位；美国国债，历史最高位；美国CPI通胀率，自2020以来每年增长4%，是控制目标的2倍；美联储，降息，开始量化宽松；
11. 红利资产的机会，不仅在年底...
作者: 小基快跑
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/rtaDVFIRf7UNpymkk-GnzQ
发布时间: 2025-12-11T09:00:41
岁末年初的布局，往往关系到来年表现。
近期以AI为代表的科技板块、以有色为代表的顺周期板块轮番走强（投资机会详见《科技股波动加大，怎么看？》、《有色板块为何持续走强？》），红利资产也表现出相当的韧性，给了投资者更多机会。
那么，面对多元化的选择，该如何配置呢？
哑铃策略 或具有一定的性价比—— 以红利类资产作为底层配置的重要选项， 同时搭配一定比例的 高成长性资产， 争取在积极把握结构性机会的同时，增强组合的整体韧性。
红利资产虽然不如科技赛道“锐利”，但它有望成为岁末年初资产配置的重要组成部分。
01
岁末年初，红利资产胜率或较高
从历史数据看，红利资产在岁末年初胜率较高。
兴业证券统计数据显示，近十一年来（2015年至2025年11月），中证红利全收益指数在11月、12月及1月的月度胜率（相对中证全指全收益指数）均超过50%，是全年表现非常突出的时段之一。
中证红利全收益指数相对于中证全指全收益指数
月度超额及胜率统计（%）
数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理
红利资产在岁末年初走强，或许不是偶然：
市场焦点切换： 岁末年初，投资者从博弈当年业绩转向布局来年预期。同时，机构投资者为锁定收益、优化排名，往往转向盈利可见性高、分红相对稳定的资产。
资金配置行为： 险资等长期资金在年末及次年“开门红”期间，有集中的资产配置需求，红利资产因其相对稳定的现金流和股息回报，成为重点流入方向。
政策窗口支撑： 年末通常是重要政策会议密集期，有望对市场整体风险偏好和特定板块形成催化。
02
市场波动时，红利配置价值更加凸显
红利资产往往具备高股息、低估值、现金流充沛等特点，且多分布于金融、传统能源、公用事业、部分工业等成熟行业。
牛市行情里可能“不显山不露水”， 但在市场大幅波动阶段或相对抗跌并走出超额收益。
Wind数据显示，在2021至2024年A股市场经历连续回调，中证红利全收益指数（+48.21%，红利资产代表）、诚通央企红利全收益指数（+67.73%，重要的央企红利指数）均走出独立于大盘的行情，显著跑赢同期中证全指全收益指数（-10.53%，全A代表）。
而且三者在统计区间的最大回撤分别为-18.4%、-19.8%、-37.1%，两只红利指数显著好于中证全指。
中证红利全收益、诚通央企红利全收益、中证全指全收益
2021-2025年表现
数据来源：Wind；2025年数据截至12月5日；诚通央企红利指数基日为2016年12月31日，2020-2024年年度涨跌幅分别为0.34%、26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
如果把市场比作一片森林，成长股或许是快速生长但根基相对尚浅的树苗，红利股则是根系深扎、枝干粗壮的大树。
风和日丽时（牛市），树苗长得更快。
但当暴风雨来临（市场调整），树苗可能受影响很大，而大树虽也会摇晃，却因其扎实的根基（稳定现金流、低估值）往往屹立不倒，甚至成为其他生物的庇护所（避险资金涌入）。
所以，很多投资者将红利资产作为投资组合的“压舱石”，主要原因并非在牛市中冲锋陷阵， 而是在市场风浪来临时，帮助稳住船舵，降低整体波动， 让你有更从容的心态去穿越周期。
03
诚通央企红利指数的独特优势
在红利资产中，“央企+红利”是热门组合之一，其中，诚通央企红利指数表现硬核。
Wind数据显示，2016年12月31日指数基日至2025年12月5日， 诚通央企红利全收益指数 上涨了122.44%（年化收益9.55%）， 战胜了众多红利全收益指数和A股主要宽基指数。
另外，截至今年12月5日， 该指数股息率（近12个月）约为4.47%， 在红利指数中位居前列，也显著高于同期十年期国债收益率（约为1.83%）。
A股主要宽基指数与红利指数表现
20161231-20251205
数据来源：wind；截至20251205；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
除了与一般红利指数类似的特质外，诚通央企红利指数重要的相对优势之一，或源于其独特的 “央企Alpha”属性， 以及 “预期股息率” 的编制方法。
根据指数编制要求，诚通央企红利指数的50只成分股全部来源于国资委监管的央企上市公司， “央企含量”100%。
同时，与很多红利指数高度依赖银行业不同，诚通央企红利指数 不含银行股， 且行业配置均衡，前三大权重行业交通运输、建筑装饰、能源均为具有政策壁垒和稳定现金流特征的基础设施领域。
交运： 主要是在航运、物流和港口等方面深度布局，显现出央企在跨境供应链中的战略地位；
建筑： 多为央企基建龙头，实力雄厚；
能源： 主要由有色金属、石油石化组成，有望受益于“反内卷”政策催化、全球制造业复苏与降息周期共振。
同时，这种均衡配置也使其在2025年利率环境变化中，受银行业波动的影响相对较小。
诚通央企红利指数行业权重（中信一级行业）
数据来源：Wind 数据截止日期：20251128
传统的纯高股息策略采用“历史股息率”，隐含了历史分红可持续的假设，未考虑公司分红意愿的变化和当年盈利情况的变化，具有一定的局限性。
举个例子：
某只个股（因合规要求隐去名称）2021年大额分红，使得其过去三年的股息率较高，纳入某红利指数。而2022年分红出现断崖式下降，2023年公司由于当年亏损，甚至未进行现金分红。
某个股近年来分红情况
数据来源：Wind
诚通央企红利指数采用了“预期股息率”的编制方式，综合考虑了上市公司历史股息支付率与预期的利润水平。
预期股息率=(过去一年股利支付率×分析师预期净利润) ÷过去一年日均总市值
在指数定期调整前，对公司经营情况进行刻画， 力争剔除经营盈利情况恶化、未来分红可能性降低的公司，有望较好地兼顾公司分红意愿和盈利能力， 指数总体股息率也有望更优。
央企红利类指数2017-2024年度股息率对比
数据来源：Wind；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
热 门 产 品
融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R3中风险（管理人评级），适合风险承受能力C3及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
主要参考资料：
兴业证券：岁末年初，掘金红利资产投资机遇20251203
华泰证券：红利择时信号转向看平20251130
国金证券：重估央企红利：高股息、强防御与政策共振下的新主线20251205
文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
公开募集证券投资基金风险揭示书
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，融通基金管理有限公司作出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。融通基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
五、材料中展示的基金（以下简称“本基金”）由融通基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.rtfund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
滑动滚动条，查阅更多风险提示
点击了解热门基金
12. 4大关键词，奏响2025 Cryoto四季歌
作者: Odaily
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/eFQBBmMcOhTRdFlg_WCdiw
发布时间: 2025-12-11T08:07:09
** “特朗普效应”、DAT、股票代币化、“TACO”交易，伴唱了加密主流化的一年。 **
作者：Wenser；编辑：郝方舟
出品 |**** Odaily星球日报（ID：o-daily）
2025 年即将过去。站在“加密主流化大年”的末尾，是时候用一些关键词对今年四个季度总结陈词，一窥当下的世界是如何被加密货币一步步渗透并改造的。
2025 年的加密世界经历诸多花样、骤起骤落：从 1 月初特朗普就职美国总统，到 4 月美国掀起关税贸易战；从 Strategy 引领 DAT 财库公司潮流一度浮盈数百亿美元，到 ETH、SOL 财库上市公司乃至山寨币财库公司百花齐放又万马齐喑；从股票代币化平台被视为“DeFi 与 TradFi 的最佳结合”，到纳斯达克交易所自我革命加入股票代币化热潮；从 Hyperliquid、Aster 链上 Perp DEX 到估值超百亿的预测市场双寡头 Polymarket、Kalshi；从 GENIUS 稳定币监管法案到言必称 PayFi 的稳定币热潮；从加密 IPO 到加密 ETF 常态化......在无数资金、注意力与监管力量相互争执、拼杀、媾和的过程中，在无数造富项目、恶搞 Meme、黑客事件中，在狂热的 FOMO、新高、争相买入中，在极度恐惧、大暴跌、黑天鹅中，加密货币行业这棵壮年大树的年轮又加了一圈。
金钱永不眠的背后，是 Meme 币玩家的载浮载沉，是撸毛人的入不敷出，是华尔街的大举收编，是美国监管的抬手放行。这样的年份稍显复杂——它既不是完全的牛市，也不是冰冷的熊市；相较于以往冷热分明、板块轮动的加密市场，2025 年的加密行业在特朗普以及诸多威权政府力量的影响下更像是一只上蹿下跳的猴子；有人跌落神坛，有人趁势而起，至于成败得失，或许我们即将出炉的《2025 年加密投资回忆录》(https://wj.qq.com/s2/25044020/b03c/)将会揭晓更多答案。
而本篇，Odaily星球日报将用 4 个季度关键词来回顾加密 2025。
加密之春：特朗普效应（Trump Effect）继续，TRUMP 造富，加密监管框架明朗化
1 月，特朗普正式就任美国总统。
延续去年特朗普赢得大选之后的火热势头，加密市场在经历了短暂的盘整后，BTC 价格再度向 10 万美元大关靠拢。
而就在特朗普就任总统前 3 天这一时间节点，头顶“特朗普官方 Meme 币” 这一名号的 TRUMP 将本年度第一波造富热潮砸到了众多加密参与者头上。
我仍清晰记得那天上午，同事最早分享 TRUMP 代币合约时，其总市值（FDV）仅为 40 亿美元左右，而在“特朗普是不是被盗号了？”、“美国总统也敢发币？”、“特朗普在当总统前想最后捞一笔？”等质疑声中，TRUMP 总市值一路高歌猛进，快速突破 100 亿美元、300 亿美元，最终达到超 800 亿美元。
在这场令人目瞪口呆的造富热潮中，不少中文区 Meme 玩家赚得盆满钵满，其中不乏个人盈利规模高达数百万美元乃至超 2000 万美元者。 关于 TRUMP 造富交易员名单， 推荐阅读 《TRUMP 盈利破百万美元的都是谁？赢麻的 KOL 与失意的 ETH Maxi》( https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201247) 。
这也是继 2024 年 11 月特朗普当选美国总统后，加密市场因其个人影响力再度燃起上涨势头的“二次回春”。
很快，加密市场也为特朗普就任美国总统一事送上了自己的“献礼”——1 月 20 日，时隔一个月，BTC 再度突破历史新高(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201277)，价格上涨至 109800 美元。
彼时，所有人都将特朗普视为当之无愧的“第一加密总统”。或许当时很多人都没有意识到，“水能载舟亦能覆舟”，特朗普为加密市场带来的，不仅仅是宏观政策和监管环境方面的利好，还有其家族加密项目带来的一系列争议、收割和反复摇摆。
另外一边，“特朗普效应”的关键点在于其就任后能否直接改善美国加密监管环境——
其一，是其能否为加密监管带来边界更为清晰、规则更为友好的法案及行政命令。这点，特朗普逐步实践了自己的部分诺言，包括更换美 SEC 主席为 Paul Atkins，委任 David Sacks 为白宫 AI 与加密货币主管，推动 GINUS 稳定币监管法案通过等。
其二，则是加密市场以及众多加密友好政治人士所关注的“BTC 国家战略储备”。3 月初，特朗普签署了总统行政令，推动借助过往罚没的 BTC 资产建立美国比特币战略储备。其还特意强调：“不会增加纳税人负担。” 详细信息推荐阅读 《特朗普如约建立 BTC 战略储备，但资金来源纯靠罚没？ 》( https://www.odaily.news/zh-CN/post/5202164) 一文。
尽管如此，Polymarket 上“特朗普在上任 100 天内建立 BTC 国家战略储备”一事最终判定结果为“No” （Odaily 星球日报注：原因在于该押注事件规则中提及，美国政府罚没资产并不属于 BTC 储备） 还是让很多人郁闷不已，不少人甚至在该事件评论区高呼“诈骗网站”。
Polymarket 押注事件规则信息
彼时，“内幕巨鲸”就已初露峥嵘，Hyperliquid 上的“50 倍杠杆内幕哥”凭借“特朗普建立加密货币储备”等消息盈利数百万美元。 事件详情可参考 《复盘 Hyperliquid 合约“内幕哥”骚操作，多空精准开平仓》( https://www.odaily.news/zh- CN/post/5202163) 一文。
这一时期，让特朗普深陷非议的事件也不少，包括 TRUMP 之后的“特朗普夫人代币 MELANIA 事件”(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201261)以及阿根廷总统米莱引发的政治名人币 LIBRA 事件(https://www.odaily.news/zh- CN/post/5201715)都被认为是特朗普发币集团的“黑幕杰作”。除此之外，第一季度的加密市场也见证了一系列“历史性事件”，其中包括：
- Hyperliquid 的“年度最大方空投”(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5200155)惹得一众链上玩家艳羡；
- Bybit 突遭朝鲜黑客组织 Lazarus Group 攻击，被盗 15 亿美元资产(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201839)；
- 饱受诟病的以太坊基金会更新换代，原执行理事 Aya 升任主席(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201952)。
而行业当时也没有料到，特朗普这条鲇鱼即将让市场见识一场美国版“成也萧何败也萧何”。
加密之夏： DAT 财库公司，ETH 突破新高，稳定币成主角
第二季度伊始，加密市场就遭当头棒喝——4 月初，特朗普发起世界范围内的“关税贸易战”，全球经济局势一时之间风声鹤唳，美股市场、加密市场接连遭重创。
4 月 7 日，“黑色星期一”(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5202776)当日，美股市值近一周蒸发超 6 万亿美元，其中包括苹果、谷歌等公司在内的“美股七巨头”市值蒸发超 1.5 万亿美元。加密市场在经历了此前近 1 个月的震荡行情后，暴跌虽迟但到—— BTC 一度跌破 8 万美元大关，最低至 77000 美元；ETH 最低跌至 1540 美元，创 2023 年 10 月以来新低；加密总市值跌至 2.6 万亿美元，单日跌幅超 9% 。 推荐阅读 《深扒关税战背后“元凶”，超 6 万亿美元一夜蒸发只因他 ？》(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5202798)
也正是从那时起，在经历了数个月的市场下跌打击以及基金会组织改革之后，ETH 终于产生了一些触底反弹的动力和可能。 推荐阅读 《新官上任三把火，以太坊基金会新任执行董事揭秘 EF 走向何方？》( https://www.odaily.news/zh- CN/post/5203815)
与此同时，借助 Circle 美股 IPO(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5202825)的东风，稳定币及 PayFi 也逐渐走入了加密市场的主流视野，被无数人视为“加密大规模采用”的不二法门。 推荐阅读： 《稳定币 10 年风雨路，终成美国官方钦点“点对点电子现金”》( https://www.odaily.news/zh-CN/post/5203857) 、 《稳定币黄金时代开启：USDT 向左，USDC 向右》( https://www.odaily.news/zh-CN/post/5204268)
5 月下旬，随着以太坊联创、Consensys 及 MetaMask 创始人 Joseph Lubin 一声令下，美股上市公司 Sharplink (https://www.odaily.news/zh-CN/newsflash/432311)从体育营销公司摇身一变，成为首个“ETH 财库上市公司”，自此， DAT 的热潮开始席卷整个加密货币市场 ，而 ETH 的价格也终于走出跌跌不休的泥淖，并于几个月后成功突破此前的 4800 美元历史新高，一跃上涨至接近 5000 美元的高点。
随后，“华尔街神算子”Tom Lee 也携美股上市公司 Bitmine 加入“DAT 财库热潮”，自此，ETH 财库上市公司成为继 Strategy 引领的 BTC 财库上市公司后又一道“加密世界风景线”。
ETH 财库公司信息一瞥
截止撰稿时，据 strategicethreserve 网站数据，ETH 财库公司总数增加至近 70 家，其中，
- Bitmine（BMNR） 以 386 万枚 ETH 持仓量高居榜首；
- Sharplink（SBET）以超 86 万枚 ETH 持仓量稳居第二；
- ETH Machine（ETHM）以超 49 万枚 ETH 持仓量位列第三。
值得一提的是，以上 3 家 DAT 公司 ETH 持仓量均大幅超过以太坊基金会持仓量（不足 23 万枚）。
ETH 财库公司珠玉在前，SOL DAT 公司、BNB DAT 公司以及一系列山寨币 DAT 公司也如同雨后春笋，在不甘人后的喧闹声中股价也如过山车一般骤然起落。
在走过转型初期的狂热 FOMO 阶段、加密市场步入冷静期的当下，以 Bitmine 为代表的 ETH DAT 公司今面临数十亿美元的账面浮亏，而包括众多 BTC 储备公司在内的 DAT 财库公司则由于没有真实业务支撑，其市值与加密资产甚至出现了倒挂现象，数十家 DAT 公司的 mNAV（即加密资产/公司市值）均跌破 1 的水平线。
加密盛夏的 DAT 公司们一片欢欣鼓舞，还不太理解茨威格所言“命运中所有如同礼物的馈赠，都在暗中标好了价格”，而这价格，就是一蹶不振的股价。
当然，正如死亡往往孕育着新生一样，在 DAT 如同烈火烹油的狂飙突进之中，股票代币化的东风也逐渐吹到了加密市场，并在随后成为了一股不可阻挡的趋势，甚至连美股交易所纳斯达克都无法置之不理，而只能自我革命般加入这场“资本的饕餮盛宴”当中。
加密之秋：股票代币化，链上 Perp DEX 与稳定币公链“双雄争霸”
在经历了 6 月底 Circle（CRCL）强势登陆美股并实现“股价 10 倍暴涨”的里程碑式成就后，加密市场连带传统金融市场对于稳定币以及加密概念股的热情升温到了无以复加的地步。
受相关利好消息影响，港股稳定币板块、券商板块纷纷上涨，包括京东、蚂蚁集团在内的众多互联网大厂也高调宣布即将进军稳定币赛道，引来无数侧目。 推荐阅读 《港股山寨季来袭，加密概念股能否撑起牛市脊梁？》( https://www.odaily.news/zh-CN/post/5204726)
借此东风，RWA 赛道终于迎来了巨大拐点——股票代币化正当时。
7 月初，交易所 Kraken、Bybit 先后宣布借助 xStocks 平台开放股票代币化交易，支持 AAPL、TSLA、NVDA 等热门美股在内的数十支代币化美股交易，自此，主打“链上美股代币化交易平台”概念的 xStocks 成为了市场聚光灯下的唯一焦点，MyStonks（现已更名为 MSX.com）也乘势吸引了一大批用户及投资者的关注。
如果说 2024 年初 BTC 现货 ETF 及当年 7 月 ETH 现货 ETF 的相继上线让加密货币交易者拥有了“尊贵的美股交易员”这一尊称，那么今年的股票代币化平台的出现则真正地 打通了“美股链上交易的最后一公里” ，也让包括我这个“臭炒币的”第一次拥有了借助链上代币化平台进行多元化资产配置的可能。
Odaily星球日报曾在《10 问 xStocks：交易美股代币时，我们到底在交易什么？》(https://www.odaily.news/zh- CN/post/5204775)一文中对 xStocks 及代币化美股交易平台背后机制进行了详细介绍，现在再看，其基础原理及资产管理模式仍然没有较大改变，不同的是，在众多美股代币化平台之后，传统巨头也开始了自己的觉醒之路。
10 问 xStocks 梗概
前有加密资管巨头 Galaxy 主动进行股票代币化发行(https://www.odaily.news/zh- CN/post/5205536)；后有季度交易额高达 10 万亿量级的美股交易所纳斯达克主动向美 SEC 提出“代币化股票交易申请”(https://www.odaily.news/zh- CN/post/5206200)，在资产发行及交易这一广阔赛道上，传统巨头们的嗅觉丝毫不差。
与此同时， 加密原生市场 的盛宴则属于 2 大板块：
其一，是 Hyperliquid 之后的“ 链上 Perp DEX 大战 ”——BNB Chain 生态的 Aster 以一场堪称暴力至极的“拉盘”为加密市场贡献了又一场造富奇迹，不少人直言“卖飞数百万美元”；
其二，则是稳定币赛道的 2 大造富奇观：一个，是顶着“得到 Tether CEO 支持的稳定币公链”名头的 Plasma 发起的“理财存钱活动” (https://www.odaily.news/zh-CN/post/5206488)为诸多参与人员提供的丰厚空投，甚至有人存款 1 美元收获价值高达超 9000 美元的 XPL 代币空投，回报率超 900 倍；另一个，则是特朗普家族加密项目 WLFI 正式上线 ，借助此前旗下稳定币 USD1 的势头，人们以公募价格 0.05 美元、0.15 美元的价格收获了最高超 6 倍的收益回报。
如今再看 XPL、WLFI 的价格，难免让人唏嘘。据 Coingecko 数据，XPL 价格暂报 0.17 美元，较高点的 1.67 美元已跌去近 90%；WLFI 价格暂报 0.15 美元，较高点的 0.33 美元已跌去近 50%。
在无数人感叹机会无限的彼时彼刻，殊不知，等待着加密行业的，将会是一场远超历史上任何一次暴跌的“史诗级清算”。
加密之冬：10·11 大暴跌之后，TACO 交易再遭验证，预测市场迎来双百亿估值巨头
经历了 10 月初 BTC 价格再创新高至 126000 美元之后，人们期待着加密市场能够延续往年的 “Uptober”走势之时，10 月 11 日的一场“史诗级大清算”击碎了空想和希望。
而这一次的导火索，仍然指向了特朗普——10 月 10 日晚，特朗普宣布要加征 100%关税，恐慌指数飙升。美股三大股指均出现不同程度下跌。纳斯达克指数跌幅接近 3.5%，标普 500 跌幅达到 2.7%，道琼斯指数下跌 1.9%。
加密市场遭遇交易所系统问题，叠加市场惊弓之鸟般的脆弱心理，BTC 最低触及 101516 美元，24 小时跌幅达到 16%；ETH 最低触及 3400 美元，24 小时跌幅达 22%；SOL 24 小时跌幅达 31.83%。一时间，山寨更是血流成河。
这场史诗级清算导致的损失远远超出过往 3·12、5·19、9·4 等大暴跌事件，加密市场真实爆仓规模至少在 300 亿至 400 亿美元左右。
当然，风险中藏机遇。正如 Odaily星球日报在《大暴跌中，谁人“刀口舔血”狂赚上亿？哪些暴富机会近在眼前？》(https://www.odaily.news/zh- CN/post/5206774)、《加密史上最大爆仓日背后的巨鲸刺刀战：空军酒足，提刀离席》(https://www.odaily.news/zh- CN/post/5206772)等文中提及的各类“暴富机遇”——无论是高倍做空，还是低位抄底，不少人借此混乱赚到麻。
风险也代表着机遇
而在“TACO”式交易风格（Trump Always Chicken Out，特朗普式认怂）再次得到验证时，加密市场终于开始了缓慢的自我修复，和以往不同的是，不少交易员已经在那次“黑色星期五”中损失了自己的多数资产，一蹶不振，黯然退场。
也是在这样糟糕的市场环境下， 以 Polymarket、Kalshi 为代表的预测市场平台 逐渐成为了加密市场为数不多的热点与交易舞台。二者的估值在短短的数个月内不断水涨船高。在完成最新一轮由 Paradigm 领投的 E 轮 10 亿美元融资后，Kalshi 估值飙升至 110 亿美元；Polymarket 则在完成此前纽交所母公司 ICE 集团领投的 20 亿融资后，正在寻求估值为 120 亿美元至 150 亿美元的新一轮融资。
兜兜转转，加密市场再次回到了 Polymarket ，这个在“2024 年美国总统大选”事件中成功预测特朗普当选的预测市场平台，而走过四季轮转，加密货币行业的主流化、大众化进程仍在继续。
未来走向何方？美国监管和传统金融依然在很大程度上决定着潮水的方向和春冬的时长。而我们，这些加密淘金者唯有紧跟波流、审时度势，或许才能找寻到属于自己的财富珍宝。
Odaily星球日报官网 + APP 全新升级！
换“蓝”一新，“绿”启牛市！全新 UI、AI 功能、热点速递、暗夜模式、卡片分享…速来体验！
❗️温馨提示：由于主体更换，苹果用户需手动进入 APP Store 更新或扫图中二维码下载，安卓用户需删除旧版 APP 扫码重新下载，感谢您的支持～
不容错过的往期精彩
优质的推送带来深刻的思考
给 Odaily 标星， 让你先与众不同
13. 趋势
作者: 知识旅行家
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/_FB73ZkHSo1lhY1CUUp84g
发布时间: 2025-12-11T07:59:38
更多一手信息欢迎加入小作文群-->【点击加入打破信息差，构建优质信息源】
今天市场很平淡，昨天的强心剂，今天就显出疲态了。
临近年度，各种对2026年的预测都出来了，看这个风水预测，明年还是上涨。
昨天美联储鹰派降息，降息25bp符合预期，宣布的时候拉涨了一波，随后就是一波下跌。
暗示降息节奏可能暂时缓一缓，降息告一段落。
对于明年，多数官员预计明年最多只会降息1次，如果真降息一次的话，美股估计要崩。
看下来美联储内部还是分歧比较大的。
在新的季度预测中，19 位官员中有 6位将年底利率水平平设定在周三降息前的水平之上。
这表明其中有四位官员根本就不支持降息，如果后面降息不顺利的话，就危了。
最近的降息美联储一直是扭扭捏捏，五月份鲍威尔离任，会迎来大放水么？
粉丝福利：券商股票开户万0.85免5，ETF万0.5免5，两融低至4%，需要的话加我微信备注需求“开户”or“两融”我推给你，期货+1分，港美股开户
文章评论