微信公众号投资分析日报 - 2025-09-27

📊 今日投资要点总结

关键数据

• 🟢 买入信号: 2个
• 🔴 卖出信号: 1个
• ⚠️ 投资避坑: 2个
• 🎯 投资机会: 5个

市场情绪

📈 偏乐观: 买入信号多于卖出信号，市场情绪相对积极

📈 买入信号

1. 继续布局老登汉堡，加仓红利汉堡、消费汉堡、安心汉堡

投资标的: 红利汉堡、消费汉堡、安心汉堡

分析理由: 红利与消费基本都是老登了，虽然市场利率上涨导致红利吸引力下降，但从长远角度看目前加仓红利是不错选择；消费能支撑白酒唯有股息率，同样因市场利率上涨回调，恒生消费因成分股负面舆情下跌，作为底仓很稳

来源: 望京博格投基 - 跌穿了，瞬间踏实了~（周报314期）

2. 布局绿电行业

投资标的: 绿电

分析理由: 国内单月用电突破万亿度，新能源车普及和算力中心落地将增加用电量；绿电成本比煤电低，若用电量增速超预期或煤炭价格上涨将受益

来源: 望京博格投基 - 跌穿了，瞬间踏实了~（周报314期）

📉 卖出信号

1. 国产算力短期可止盈

投资标的: 国产算力

分析理由: 作者已止盈部分科技主动基金，剩下人工智能指数基金继续持有

来源: 望京博格投基 - 跌穿了，瞬间踏实了~（周报314期）

⚠️ 投资避坑

1. 投资不懂的科技股，超出能力圈范围

经验教训: 坚持不懂不做的原则，只投资自己理解的企业

来源: 闲来一坐s话投资 - 闲来札记：老登与小登、科技与红利

2. 连续七周盈利后对连续八周盈利期望过高，忽视概率规律

经验教训: 应理性看待盈利连续性，避免不切实际期望

来源: 望京博格投基 - 跌穿了，瞬间踏实了~（周报314期）

🎯 重要投资机会

1. 科技成长股投资机会

相关行业: 科技行业

投资周期: 长期

来源: 闲来一坐s话投资 - 闲来札记：老登与小登、科技与红利

2. 高股息红利股投资机会

相关行业: 传统行业

投资周期: 长期

来源: 闲来一坐s话投资 - 闲来札记：老登与小登、科技与红利

3. 绿电行业投资机会

相关行业: 绿电

投资周期: 中期

来源: 望京博格投基 - 跌穿了，瞬间踏实了~（周报314期）

4. 化工行业反内卷投资机会

相关行业: 化工

投资周期: 中长期

来源: 望京博格投基 - 跌穿了，瞬间踏实了~（周报314期）

5. 港股创新药中长期投资机会

相关行业: 港股创新药

投资周期: 中长期

来源: 望京博格投基 - 跌穿了，瞬间踏实了~（周报314期）

📚 今日文章列表

1. 闲来札记：老登与小登、科技与红利 - 闲来一坐s话投资 (11:39)
2. 跌穿了，瞬间踏实了~（周报314期） - 望京博格投基 (08:00)

📖 文章全文

1. 闲来札记：老登与小登、科技与红利

作者: 闲来一坐s话投资
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/XYQJoi8O-2CzCP2lf022lw
发布时间: 2025-09-27T11:39:21

资本市场是从来不寂寞的，它总是会创造出一些吸引人眼球的热点，比如，最近关于“老登”与“小登”就火了起来。为了明确这个概念，我还专门查了一下豆包。

豆包说：

“老登”一词源于东北方言，原指不正经的老年男性，带有调侃的意味。进入股市后，该词被引申为传统价值投资者的代称，而“小登”则对应科技成长投资者，二者的对立因2025年A股极端分化的行情而引发广泛讨论。

老登：泛指秉持传统价值理念的投资者，偏好低估值、高股息的成熟行业龙头，如白酒、银行、煤碳等。其投资逻辑基于现金流贴现与安全边际，注重长期稳定回报。

小登：特指追逐新兴科技赛道的投资者，聚焦AI、半导体、机器人等前沿领域，看重技术颠覆性与增长性弹性，对高估值容忍度较高。

豆包总结说：

“老登”与“小登”之争，本质上是价值投资与趋势投资的方法论碰撞，也是传统产业与科技新兴科技的时代博弈。2025年的市场分化虽加剧了二者的对立，但也揭示了一个残酷的现实：拒绝进化的投资者终将被淘汰。对于普通投资者而言，与其纠结于标签，不如回归投资本质——在深入理解自身风险承受能力的基础上，构建多元化、动态平衡的资产组合。

当然，豆包就是豆包，它顶多是我们的智能小秘书，对它的回答我们也要辩证地看，比如它说的“投资本质”，我感觉就不太对，或者说它说得有些模糊啊。

概念的解释，不如来实际例子更能说明问题：

上图为俞小拿在沙龙群内提供。

从上图可以看出，当下的我大A股的“撕裂”程度！

实际上这种“撕裂”程度，已经透露了投资的两条主线：科技股与红利股。

有个微信公众号叫“商投会”的，9月23日发表了一篇文章《证监会定调投资新方向：左手抓科技成长股，右手握高股息红利股》。

该文指出：

9月22日，国新办举办金融行业高质量完成十四五规划新闻发布会，从证监会主席吴清的发言中，明显的看出“科技+红利”这两大主要的投资主线。

吴清说：

“资本市场服务科技创新跑出‘加速度’，资本市场含‘科’量进一步提升。近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。目前A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中科技企业从‘十三五’末的18家提升至当前的24家。”

当然，在强调科技的同时，吴清主席也强调了分红：

“上市公司主动回报投资者的意识明显增强，这5年上市公司通过分红、回购派发‘红包’合计达到10.6万亿元，比‘十三五’增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。与此同时，我们也在积极推进完善资本形成机制和中长期资金入市机制。”

该文指出：

科技代表了巨大的发展前景，长期会有很大的上涨，也可能带来巨大泡沫生成和破灭的螺旋式上涨；

红利代表了股权投资的根本收益，红利型投资策略短期可能无效，但长期必然会跑赢均值，其本身的现金分红再投资、永远追求高股息率的高抛低吸是两大法宝。

我国的科技公司都在快速发展中，预计未来10年都很难实现高分红，这也意味着科技和红利这两个板块必然是独立的，这也成了监管层的两大抓手：

科技股为矛，股价上涨助力科技发展，上涨太多就拿红利股压一压；红利股为盾，科技股泡沫破了下跌，就拿红利股拉一拉，最终通过中长期资金熨平市场波动，实现指数的慢牛长牛。

当然这都是理想情况，要永远敬畏人性的贪婪和恐惧，以及其他不可预知的黑天鹅事件，市场的极端走势总是会超出投资者的预期。

面对这种“撕裂”，投资者何去何从呢？

最近，闲来无事，我还真是将“小登”中的前十大股的基本面浏览了一下，但是结果很失望，因为对这些东东自己的能力圈太小了，根本看不懂，而根据不懂不做的原则，自己只好作罢，或作观赏股了。

进一步说，就我个人而言，现在仍然是自己的“双高”策略。下面，我再重复一下这个方面的内容：

“双高”策略是什么呢？就是“高品质+高股息”策略。

高品质，就是所投标的必须具有经济特许权的显著经济特征，必须是符合自己“五性”标准的优秀企业。达到这个标准了，我将之界定为高品质。

经济特许权思想，是巴菲特思想精髓中的精髓，它具有五个显著特点：

1、被人需要；

2、不可替代（有时这种不可替代是不可救药地侵占了消费者的心智）；

3、定价权。就是“春来我不先开口，哪个虫儿敢做声？！”

4、可以容忍平庸无能的管理层。即便有的公司高管腐败了，也不会影响企业的正常经营；

5、可以长期抗通胀。

如果一家公司的产品和服务具备了以上五个显著特点，特别是具备了前三个特点，就可以称之为具有经济特许权的优秀企业了。

经济特许权若进一步细分，还可以划分为两类：

一类，是强势的经济特许权，比如贵州茅台、片仔癀、东阿阿胶，我将之视为具有强势经济特许权的优秀企业。

一类，是弱势的经济特许权，比如格力电器这种优秀企业，不像上述企业那样具有先天的自然禀赋，或者有老祖宗给留下的绝密配方，她是在“无中生有”中，通过多年惨烈的竞争而冲杀出来的优秀企业。

“五性”标准，是我多年以前提出来的，也被我写进了《慢慢变富》一书之中，多年来，是我投资选择的一条重要指南，而且是一条屡试不爽的重要指南。

“五性”，就是长寿性、稳定性、盈利性、成长性，管理层有德性。其中的盈利性，就是受限制盈余少，自由现金流多（最好是每年的净利润就差不多等于自由现金流），它们多是轻资产、大商誉的赚钱机器，而不是重资产、普通商品型的烧钱机器。

对上述两种高品质企业，如果非要让一个财务指标来量化的话，就是它们的长期ROE必须达到15%以上的金标准，长期能保持在20%、30%以上更佳。

高股息，可以量化为两条标准：

一是具有强势经济特许权的，或者完全符合“五性”标准的公司，其股息率以两倍于十年期国债收益率为最佳。

二是具有弱势经济特许权的，或者用“五性”标准衡量有些“缺斤短两”的，其股息率当5%以上，或者更高为最佳（若年化7.18%的股息率，十年就可以收回投资成本）。

我认为这种策略也可以称为“两头堵”的策略，即上涨也高兴，下跌也心安。

市场不是由我们说了算的，股价涨上去了呢，当然我们也很高兴，毕竟人是感性的人，从人的感性出发，几乎是人人盼着股价上涨的。股价掉下来呢，我们也很心安，因为可以股息复投，收息攒股，将优质股权搞得多多的，因为从理性上讲，我们是股权为安。对，我们是股权为安！

我以前撰文说过，如果将自己二十几年的投资体会可以凝缩成为一句话的话，那就是投资“八字诀”：选对、拿住，收息、攒股。“双高”策略与投资“八字诀”是个什么关系呢？投资“八字诀”是个总纲，“双高”策略是它的具体化，落实好了“双高”策略，自然也就落实好了投资“八字诀”。

我认为，“双高”策略是个人投资者的一种极为保守、极为稳健的策略，甚至可以说是一种长期不输的策略。

股市上的钱是赚不完的，所以，守好自己的一亩三分地就好，虽然我们的眼睛有时会往一亩三分地之外去看看，但是自己的心态是很平和的，因为这个世界上总会有人比我们赚钱多，不攀比，不妒嫉，我自安好，就可以了。

2. 跌穿了，瞬间踏实了~（周报314期）

作者: 望京博格投基
链接: https://mp.weixin.qq.com/s/QTqSZ3Vc6CYyWcorRZCHVA
发布时间: 2025-09-27T08:00:23

博格主要有三个账户：一个场外基金账户550万（年初410万）；一个场内ETF账户197万（年初140万）；一个投顾组合账户持仓110万（金额超100万也开始披露）；三个账户合计持仓金额860万。周报内容主要为汇总三个账户的盈亏、持仓与买卖。一、场外基金账户场外基金账户周五亏损7.2万，导致本周直接收益清零且亏损574元。本周盈利主要来源于：资源类基金与国产算力类基金；本周亏损主要来源于：恒生医疗（港股创新药）与恒生科技。今年以来盈利139万，收益率为31.96%，依旧大幅跑赢沪深300指数。有一点还要说一下：博格这个场外账户之前已经连续七周盈利。盈利金额以此为：9万、16万、13万、11万、2万、13万、3万，看着就有衰减的趋势，累计盈利77万贡献该账户今年一多半的盈利。本周前四天还累计盈利7万多，有点要连续八周盈利的意思。博格又翻历史数据，好像还没有过连续七周盈利的记录，连续八周盈利的概率极低极低了。博格没见过啥大世面，但凡遇见这种有悖常规概率的事情，心里面就有点犯嘀咕。周五直接亏损7.2万，本周收益跌穿了瞬间踏实了，连续八周盈利的期望彻底没有了，又可以开启新的连续盈利了。二、场内ETF账户与投顾组合本周场内ETF账户亏损1万左右持仓主要是港股创新药、港股科技、港股红利、恒生消费啥的。如果港股没啥大动静，账户收益也一般，唯有期待港股创新药再来一波暴涨了。场内ETF账户运气不错，自2024年2月开户以来赶上“924”行业，又赶上今年“港股创新药行情”，累计收益超93%。投顾组合方面，本周消费汉堡在回调、红利汉堡在回调、医药汉堡在回调、安心汉堡在回调基本都是在回调。好在博格的发车加仓都在底部，目前还有不少盈利。三、本周操作汇总（1）继续布局老登汉堡加仓红利汉堡（1.5万）、消费汉堡（1万）、安心汉堡（0.5万）。红利与消费基本都是老登了。最近市场利率上涨导致红利吸引力下降，但是从长远角度看，目前加仓红利是一个不错的选择。消费怎么说呢？ 能支撑白酒唯有股息率了，同样因为市场利率上涨，白酒也跟着回调了，另外恒生消费成分股（某户外品牌）因负面舆情下跌，导致恒生消费也跌了。索性加点仓位，作为底仓还是很稳的。（2）布局绿电（10万）

国内单月用电突破万亿度，随着新能源车进一步普及，以及未来算力中心的落地，我们的用电量还会增加。同时中国电价全球最低，如果芯片问题解决了，我们势必成为全球算力中心。

最近一年发生了很多大事，最关键的是绿电没有国家补贴了，直接参与市场竞争，由于新能源技术发展与设备企业内卷，绿电的成本比煤电还低。

由于煤炭价格处于低位，形成了煤电与绿电竞价的模式，导致绿电企业利润增速放缓。

关键看未来用电量的增速了与煤炭价格了。

如果芯片产业的发展导致用电量增速超预期的话，电价涨起来对于绿电企业最为受益。或者煤炭价格涨起来，导致煤电企业成本提升，煤电没办法跟绿电竞价了，也有助于绿电企业盈利增加。

绿电算作博格的波动仓位吧，已经设置好了止盈与止损线了。

PS：博格的买卖会实时同步在私域里面。没有在私域里面的也不要紧，每周博格也会把本周操作汇总在周报里面，唯有时间略有些滞后。

四、市场展望与策略马上就十月份了，博格也简单聊聊对于各个行业的观点

国产算力：持有，短期可止盈

博格之前已经止盈了一些科技主动基金，剩下人工智能指数基金继续持有。

海外算力链预期不断上修，股价越涨越便宜;国内腾讯b站等多家公司中报验证AI商业化进展加速。

恒生科技：继续重仓持有

恒生科技类的指数基金是博格单只基金金额最高的，估计恒生科技+互联网指数有100w左右，作为核心仓位继续持有。

外卖大战利空出尽，AI商业化进展加速，美联储进入降息周期，板块基本面已经进入上行趋势。

虽然短期市场已经有所表现，但估值仅修复至合理水平，在整个顺周期和AI大板块中仍属于向上有弹性且向下最有安全边际的方向，短期调整后估计是右侧加仓买点，目前最核心推荐。

港股创新药：基本面好，中长期持有

最近港股创新药面临各种不利，仍旧保持横盘趋势，再次验证创新药强势。关于海外创新药增加关税的事情，博格简单看了一下新闻，大概率影响如下：

仿制药基本就是化工药，利润空间本就非常小了。如果加100%关税的话，唯有消费者承担了。

创新药基本没有同类替代药品，而且利润空间本就比较多。这个主要看药企的销售策略，提价保持利润，还是不提价保持市场占有率了。

国内创新药企业对海外主要是出售专利授权（不是卖药），对内加速提高自身市场份额，对于整体经济而言，医药消费也是大消费的一部分。

博格的创新药盈利比较厚，打算再赚一大笔再止盈了。

化工：大家最看好的反内卷标的

化工是目前反内卷逻辑最顺的行业，但基本面改善需要时间，三季报预计仍有波动，建议在三季报之后增加关注。

全球主要的化工产能在中国与欧洲，欧洲产能的开工率不到75%，主要原因是能源成本相比之前（你懂的）大幅提高，导致很多生产线亏损，所以就直接停了。

如果欧洲继续把一些亏钱的生产线停了的话，化工产品价格就会上涨，这会大幅提升化工企业利润，尤其我们的化工企业全球成本最低，若化工产品提价的话最为受益。

化工反内卷政策还没有出，他们预测有两种可能，一个是限制新增产能，二是限制落后产能，但是也不知道为何政策没有迟迟落地。钢铁、玻璃、电解铝行业的反内卷的政策相继出台了，估计化工的迟早回来的。

化工企业的资金流水还是不错的，之前把资金都用于扩产了，现在不扩产了未来可以用于分红，意思是化工行业的股息率不一定会比煤炭行业低。

我觉得化工可以继续持有一段时间了，但啥时候涨真的不好说。

已经码了两千多字了，大家点赞支持。

一会去参加汉堡团第七场（上海）活动去了。